限时主题

1—4月份全国规模以上工业企业利润同比增长1.06倍两年平均增长22.3%

1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25943.5亿元，同比增长1.06倍（按可比口径计算，详见附注二），比2019年1—4月份增长49.6%，两年平均增长22.3%。1—4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额8380.7亿元，同比增长1.87倍；股份制企业实现利润总额18253.5亿元，增长1.08倍；外商及港澳台商投资企业实现利润总额7250.2亿元，增长1.07倍；私营企业实现利润总额7672.7亿元，增长69.2%

大宗商品价格回调，通胀预期降温

5月以来，国务院常务会议在14天之内接连三次关注大宗商品价格和原材料价格上涨。最近两次国常会更是直接重拳出手打击囤积居奇等行为，保供稳价，助力小微企业应对成本上升的压力。虽然在全球共振复苏背景下铜、原油等全球定价品种后续可能继续迎来新一轮上涨。但近期国内大宗商品的调整显著降低了通胀预期，提升了风险偏好。

推荐基金

163415 兴全商业模式：上周市场继续反弹，两市成交量放量，北向资金周度净流入468亿，大市值龙头股表现居前，大宗商品回调明显。整体来看，当前政策预期整体稳定，流动性预计中短期仍较为宽松，公司业绩则处于空窗期，基本面持续改善，估值较合理的板块仍有一定机会，建议配置以精选个股为支撑的均衡配置型基金。

精选投资

股票型基金： 大宗商品回调，龙头股强势

上周，投资者风险偏好提升，其中有两个成交日的成交量突破万亿。沪深300和创业板分别上涨3.64%和3.82%。北上资金全周流入468亿，整体呈现震荡上行格局。在核心资产带动下，各类大市值龙头个股表现强势，食品饮料、非银金融和休闲服务等行业涨幅居前，农林牧渔、公用事业和钢铁等板块领跌。市场风险偏好处于较高水平，主要原因，其一是大宗商品价格回调，市场通胀预期降温。近期国务院层面对大宗商品上涨导致PPI上升高度重视，为避免产业链中游压力过大和向下游CPI传导，国家多部委已经明确释放了要严打大宗商品金融性炒作之风。大宗商品特别是钢铁、煤炭价格出现大幅回调。上游原材料价格上涨对下游企业的挤压有望得到缓解。其二是人民币保持强势，外资加速流入A股市场。受美元贬值影响，近期人民币保持强势，当前人民币对美元汇率中间价报6.36，迈入6.3元时代，创下近三年以来新高。人民币升值预期增强，外资配置A股的动力大幅上升。周二北上资金净流入达到217亿元，全周北上资金净流入达468亿元，分别创下了单日和单周北上资金净流入的历史记录。展望下一阶段，在国务院金融稳定发展委员会、央行、全国外汇市场自律机制第七次工作会议先后就人民币汇率发声后，预计汇率更多以稳定和双向波动为主，北上资金对于A股边际影响可能告一段落。而当前政策预期整体稳定，流动性预计中短期仍较为宽松，公司业绩则处于空窗期。我们认为基本面持续改善，估值较合理的板块仍有一定机会。

推荐基金

160133 南方天元新产业：基金经理蒋秋洁在长期ROE选股的基础上，叠加新兴产业、周期板块、困境企业的工具包带来的业绩增厚，灵活配置行业和个股。

161606 融通行业景气：邹曦侧重周期产业投资，深耕自己的能力圈，对产业发展、行业景气以及市场运作有着深刻的理解，基金长期高仓位，以周期为主，科技医药为辅，换手率低，集中度高，选股能力强。

163415 兴全商业模式：乔迁在投资组合上构建3-5年中长期稳健品种 + 小部分短期增强策略，做到全行业覆盖，在秉承兴全基金长期投资理念的基础上，灵活加入电子科技等弹性更大的标的来增厚业绩。

450009 国富中小盘：赵晓东通过经营现金流对利润的比例，结合ROE和估值指标筛选核心企业。极其看重企业风险，用较低的风险获得相对较高的收益。

005354 富国沪港深行业精选：低换手、长期持有是基金经理汪孟海的操作风格。在沪，港，深三地，选取最具有竞争力和最具有性价比的企业，是基金经理的投资原则。中长期来看，有核心竞争力的企业具有穿越周期的能力。

001975 景顺长城环保优势：杨锐文坚持把握住心中的“锚”不动摇，即产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。不会因为市场的短期波动或情绪扰动而左右投资判断，坚定把握未来成长行业和成长股的投资机会，长期聚焦科技类成长股。

001764 广发沪港深新机遇：基金经理多策略选股，通过价值、趋势、盈利三因子，分别精选出高景气行业的龙头企业。子策略beta的相互抵消、alpha持续累加，产生更高的夏普比率，具有更好的市场适应性。基金经理选股能力比较强，长期业绩表现优异，深受市场认可。

001714 工银瑞信文体产业：基金行业布局广泛，袁芳动态调整对宏观及中微观的研究，不断调整组合的行业配置。从结果看基金经理的策略仍为alpha+beta的收益，目前偏成长的组合使得未来基金的净值有望稳定成长。

001856 易方达环保 主题：基金经理祁禾重视企业的竞争优势，通常都是具有较强盈利能力与ROE的企业；投资选股时，关注国际化程度高的企业，寻找有望成为世界级龙头的好公司；基金经理投资偏左测，不太喜欢做右侧，经常会在估值底部磨一段时间；祁禾选择聚焦于自己擅长、熟悉的制造业，并且集中持股不做分散。

债券型基金： 工业企业利润强势，但中下游承压

本周央行公开市场完全对冲到期量，盘中流动性虽时有波动，但跨月融入难度仍有限，月末压力依旧可控，整体市场情绪平稳。国家统计局公布全国规模以上工业企业利润数据，两年平均同比增速仍维持20%以上的增长水平，工业企业利润保持强势，表现亮眼，或与海外需求持续旺盛和工业品价格上升有关。但就其细分项而言，上游行业因原材料价格上升利润高增，中下游企业成本端压力增大，在价格尚未传导到消费端的此时，中下游企业的利润受到挤压，此现象已受到决策层宏观调控。对于债市而言，未来一段时间基本面数据表现或有所反复，资金供需以及交易层面的驱动力也在下降，十年期国债收益率短期预计短期内难以继续向下突破，市场观望态度居多，预计较难突破3%的底部约束。

推荐基金

217022招商产业： 该基金通过信用下沉，精选信用债，通过较高票息，保证无论债市整体牛熊，均能保持不错收益。

004705南方祥元： 管理人投研实力较强，基金经理宏观分析框架较完整，利率波段操作较精准，适当国债期货对冲风险，严控信用风险，不贸然拉长久期。

QDII基金： 流动性充裕，美债利率走弱

充裕的流动性导致了美元和美债利率的弱势，以及美股的韧性。近期美元流动性创出新高，一是美联储用于吸收市场过多流动性的逆回购操作操作持续创出新高，二是欧元日元和英镑与美元的3个月交叉互换也都基本创下2015年以来的新低。这一轮的流动性主要来源于新一轮财政补贴发放。3月下旬正式开始实施的新一轮1.9万亿美元财政刺激。在这一背景下，美国财政部的现金账户从3月初的1.36万亿骤降至最新的8125亿美元。财政直接一次性救助和失业补贴的发放除了刺激3~4月消费需求外，也形成了相当一部分储蓄。财政补贴带来的超额储蓄形成了剩余流动性，一部分进入如货币市场基金等金融机构，而这些机构又通过美联储的隔夜逆回购操作短暂的回到美联储的手中。短期，从流动性的供给上，上一轮财政刺激的新增量高峰已经过去；从需求端，更多州开放带来的消费需求有可能会消耗一部分储蓄。因此，只要美联储不意外在近期决定缩减QE，相对充裕的流动性状况依然会延续一阵时间。对于风险资产，尤其是美股市场仍有一定的流动性支撑，建议投资人可以保持配置。

推荐基金

100061富国中国中小盘混合QDII（详细，购买）：香港市场目前估值处于合理区间，相较A股存在折价，具有显著配置价值。短期应当关注海外市场影响。

000934国富大中华精选： 基金经理徐成有丰富的海外投资经验，基金管理业绩中长期居前。与徐成稳健为主、灵活增强的投资风格相关，其强调自上而下对经济周期进行景气度判断后按照MSCI中国指数的行业配置情况来确定超配或低配，保持了产品中长期收益风险特征的稳定性。

风险提示：

投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。