截至今日收盘，上证指数上涨23.46点，涨幅0.66%；深证指数上涨272.40点，涨幅1.86%，创业板指数上涨117.69点，涨幅3.57%，市场普遍上涨。行业表现上，涨幅前三的行业为电气设备，钢铁，有色金属，涨幅分别为5.12%，3.22%，2.72%；跌幅靠前的行业为休闲服务，房地产，采掘，跌幅分别为-1.70%，-0.81%，-0.81%，整体来说，大盘弱于小盘。

宏观风险不大

1）6月PMI数据发布，显示散点疫情对进出口和服务业有一定冲击，但内需有所修复，此外6月价格指数回落较多，预计PPI高点已过。2)货币政策委员会二季度例会判断国内经济“稳中加固、稳中向好”，预计政策还将延续“温和正常化”态势。3)非农6月非农就业数据喜忧参半,新增非农就业人数好于预期的主要原因是服务业就业的改善趋势进一步强化。宏观数据揭示基本面复苏与流动性平稳的中期趋势不变，宏观风险不大。

波动加剧主要系市场自身交易结构的变化

复盘二季度资金结构，机构资金入局有限，公募机构二季度整体呈现净赎回状态，主动性产品仓位保持下降态势，私募机构加仓动能有限，增量资金主要来自杠杆资金，考虑到近期市场日均成交量维持在9500亿元，投机氛围较强。短期市场波动加剧一方面由于部分代表性指数已经接近前期的高点附近，一方面A股微观结构仍存在调整压力，A股成交额前5%个股的成交额占比再次触及45%阈值，市场交易结构存在调整需求。同时，考虑到当下处于中报披露期，市场焦点从前期偏向主题的炒作转向交易短期业绩，市场参与者调仓节奏加快，市场波动加剧。

变动的矛盾，不变的区间

在流动性、复苏、通胀等反复寻找平衡的背景下，市场仍将维持宽幅震荡的态势。考虑到当前市场处于估值风险有所释放且企业盈利扩张较佳阶段，市场或显现阶段性反弹。盈利动能的延续性更加值得关注，盈利分化（中小市值业绩或占优）大概率带来中期风格切换，对个股研究的深度和广度提出了更高的要求，行业配置均衡同时注重估值性价比的个股精选型基金配置价值提升。具体操作上，建议增加组合中行业的丰富度，提高周期和低估值权重。

风险提示

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