全面降准，超出市场预期

7月7日国务院常会会议公报显示，“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响…适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进融资成本稳中有降”。紧接着，7月9日，央行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次“降准”有两点超预期：一是打破了市场对于下半年货币政策保持稳健偏紧的预期，二是本次降准并不是针对某类行业的定向降准，而是全面降准，超出市场预期的同时更成为了确立中短期流动性相对宽松的信号。

成长类资产或表现更优

此外，今年国内一直呈现出结构性通胀的特点，即PPI大幅度走高，CPI处于低位徘徊。PPI-CPI剪刀差不断扩大。PPI上行源于大宗商品价格持续上涨；CPI低位徘徊一方面受食品端的影响较大，另一方面也折射出国内消费市场需求恢复缓慢。如此一来，无疑增大了中下游企业的成本压力，尤其对中小型企业大多处于产业链的中下游，议价能力低，成本转嫁能力弱，所以其承担的成本上行压力更大。在此情况下，通过“降准”为金融机构提供低成本资金，提高金融机构资金配置能力，降低了贷款成本，无疑对不少处于新兴成长行业的中小企业提供了支持。真正做到了金融支持实体。

 经济恢复缓慢，有必要维持流动性宽松

国内疫情得到控制后，经济持续进复苏阶段，但从近期公布的相关数据来看，其恢复速度缓慢，部分数据不及预期。如5月社会消费零售的两年平均增速为4.5%，整体不及预期。而今年下半年，地方债到期压力也较大。一旦发生大规模的偿付风险，一定程度会影响到市场情绪。为对冲市场存在的潜在风险，推动经济稳中向好，有必要维持较为宽松的流动性。

社会消费品零售总额：当月同比

数据来源：wind 好买基金研究中心  时间范围：2018/2/1~2021/5/31

今年以来，市场轮动剧烈，而其中成长类资产相对表现更佳。估值层面，截止2021年7月9日，沪深300、中证500、创业板估值分别为14.33×、21.88×、61.38×，分别处近十年88.8%、6.6%、80.2%分位。综合以上，我们认为短期受益于全面降准、社融超预期等利好因素，市场情绪将有所回暖，成长类行业或将表现更佳。中长期而言，仍取决于公司本身质地。基金配置上，我们建议投资人仍聚焦于个股精选的产品为上。

风险提示:

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