一、市场回顾
1.基础市场
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3195.31点，涨37.67点，涨幅为1.19%；深成指收于11602.30点，涨234.57点，涨幅为2.06%；沪深300收于4074.38点，涨93.49点，涨幅为2.35%；创业板收于2493.13点，涨70.98点，涨幅为2.93%。两市成交36799.85亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100上涨2.60%，中证500上涨0.75%。
31个申万一级行业中有21个行业上涨。其中，非银金融(申万)、食品饮料(申万)、煤炭(申万)表现居前，涨跌幅分别为4.23%、4.05%、3.60%，房地产(申万)、公用事业(申万)、国防军工(申万)表现居后，涨跌幅分别为-1.65%、-1.91%、-3.72%。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨2.00%，标普500上涨2.67%；道琼斯欧洲50 上涨1.62%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨3.56%，日经225指数上涨0.56%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-1-15
图1：上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-1-15
2.基金市场
上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是指数型，涨幅为1.47%，跌幅最大的是债券型基金，跌幅为-0.01%。
图2：上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-1-15
上周，权益类基金表现较好的是创金合信港股通成长A和申万菱信医药先锋A等；混合型基金表现较好的是鹏华创新升级A和西部利得港股通新机遇A等；封闭式基金表现较好的是国泰价值优选灵活配置和财通科创主题3年封闭运作等；QDII式基金表现较好的是博时恒生医疗保健ETF和广发全球精选人民币等；指数型表现较好的是易方达中证港股通医药卫生综合ETF和平安中证港股通医药卫生综合ETF等；债券型表现较好的是博时信用债券A和汇安稳裕等；货币型表现较好的是南方理财60天A和国金及第七天理财等。
二、近期焦点
12月金融数据公布
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿元（2022年11月为1.21万亿元），新增社融1.31万亿元（2022年11月为1.99万亿元），社融同比增速为9.6%（2022年11月为10%），M2同比11.8%（2022年11月为12.4%）。
12月外贸数据公布
根据海关总署统计，美元计价下，2022年12月我国出口总额同比为-9.9%（上一月为-8.9%）；进口总额同比为-7.5%（上一月为-10.6%）。12月贸易顺差扩大为780.1亿美元。
12月国内通胀数据公布
1月12日，国家统计局公布数据，2022年12月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%，涨幅比上月扩张0.2个百分点，环比由上月下降0.2%转为持平；2022年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比由上月上涨0.1%转为下降0.5%。
美国12月通胀数据公布
2023年1月12日，美国劳工部统计局公布12月美国CPI数据：美国12月CPI同比增加6.5%,前值7.1%，市场预期6.5%；核心CPI同比增5.7%,前值6%，市场预期5.7%。
三、好买观点
1.股票型基金投资策略
2023年国内出口进一步下行已是共识，欧美经济大概率由滞胀转为衰退，出口份额预计延续下行。2020年、2021年、2022年（前三季度），净出口分别拉动GDP增长0.6、1.7、0.96百分点，对GDP的贡献率分别为25.3%、20.9%、32.0%，为1997年以来的最高水平。所以，2023年稳增长将主要依靠消费和投资两大内需，其中消费-地产链将是关键。
根据上周披露的2022年12月金融数据，出现稳增长以来，信贷增速首次优于社融增速回升的情况。虽然12月企业中长贷逆势大增有诸多政策端原因，但不排除实体需求正在逐步改善。另外，11月居民定期存款占比有见顶回落趋势，地产政策边际放松，疫情达峰后消费场景恢复，将有助于居民资产负债表的修复。
虽然临近春节短期市场可能会经历一些波动，但考虑到当前市场估值仍处于历史偏低水平，修复行情大概率仍会延续。
2.债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于216.1264，较前周下跌0.15%；中债国债总财富指数收于213.5365较前周下跌0.16%,中债金融债总财富指数收于220.3077,较前周下跌0.14%；中债企业债总财富指数收于216.7549，较前周上涨0.01%；中债短融总财富指数收于194.1037，较前周上涨0.05%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.0970%，较上周持平，十年期国债收益率为2.9010%，上行6.82个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行12.93个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行9.21个基点，五年期AAA级企业债收益率上行4.50个基点，分别为2.7450%、3.1756%和3.5065%；一年期AA级企业债收益率上行5.93个基点，三年期AA级企业债收益率上行8.21个基点，五年期AA级企业债收益率上行4.50个基点，分别为3.2463%、3.9081%和4.2832%。（数据来源：Wind）
资金面：1月13日，央行公告称，为维护春节前流动性平稳，1月13日以利率招标方式开展了550亿元7天期和770亿14天期逆回购操作，中标利率分别2.0%、2.15%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此净投放1300亿元，上周净投放2130亿元。Wind数据显示，本周央行公开市场将有1890亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期20亿元、20亿元、650亿元、650亿元、550亿元；此外1月17日（下周二）还将有7000亿元MLF到期。1月13日，R001加权平均利率为1.3906%，较上周涨67.15个基点；R007加权平均利率为1.9845%，较上周涨7.59个基点；R014加权平均利率为2.252%，较上周涨19.32个基点；R1M加权平均利率为2.6582%，较上周涨35.52个基点。1月13日，shibor隔夜为1.242%，较上周涨70.3个基点；shibor1周为1.94%，较上周涨36个基点；shibor2周为2.145%，较上周涨64.9个基点；shibor3月为2.353%，较上周涨1.8个基点。
资金面方面，央行公开市场净投放继续加码维稳春节前流动性，助力市场预期转好，银行间市场周四资金面续向暖。回购利率升势趋缓，七天期更是小幅转降，尽管非银机构质押信用债成交价格仍偏高，但融入难度已明显降低。交易员表示，央行出手相助后，跨节平稳基本大局已定，接下来主要关注点将转向下周MLF的续做情况。（数据来源：Wind）
经济面/政策面：根据海关总署统计，按美元计价，12月我国进出口总值5341.4亿美元，同比下跌8.9%。其中，出口3060.8亿美元，同比下跌9.9%，Wind一致预期降10.4%；进口2280.7亿美元，同比下跌7.5%，Wind一致预期降8.6%；贸易顺差780.1亿美元，同比下跌16%。全年来看，2022年我国进出口总值累计6.31万亿美元，同比增长4.4%。其中，出口累计3.59万亿美元，同比增长7.0%；进口累计2.72万亿美元，同比增长1.1%。
外需滑落叠加疫情扰动拖累出口，但整体压力可控。贸易伙伴维度，2022年12月，中国大陆对多数主要贸易伙伴的出口同比仍在下行，但部分地区较11月的同比增速出现边际改善。具体来看，中国大陆对美国、东盟、中国香港等贸易伙伴出口同比读数均较11月环比上行。得益于RCEP持续的贸易创造效应，东盟成为12月当月中国大陆对主要贸易伙伴出口增速中唯一录得正增长的经济体。此外，随着中国大陆与中国香港之间的通关，跨境陆路物流的逐步修复对于两地出口的支撑值得关注。
贸易商品维度，除汽车出口继续“一枝独秀”，大部分重点商品出口增速持续下行。分产品看：（1）全球外需持续回落导致机电产品12月出口金额同比增速录得-12.92%，对整体出口形成拖累。通用机械设备、集成电路，手机、家电等大部分机电产品出口同比均录得明显的负增长；仅汽车出口延续高景气；（2）轻工制品方面，外需下行叠加海外企业补库行为的阶段性完成，包括服装、纺织原料及制品、玩具等消费品出口金额同比跌幅都超10%。但环比视角来看，服装、玩具等商品的跌幅较11月读数有所收窄。
高新技术产品出口同比读数录得-25.80%，较11月读数环比下行1.89个百分点。价格支撑减弱下，进口继续维持低位。2022年12月的进口实际金额较上月变化不大，整体维持低位。进口价格方面，从同比的角度来看，进口商品的价格支撑整体逐渐减弱。进口产品方面，农产品与原油仍维持进口同比正增长，但是其他能源品类煤和天然气进口增速已经连续两月转负，金属品、机电产品和高新技术产品等已经持续数月呈负增长。全球高通胀叠加海外加息潮，海外产能受限，我国对外依存度在降低，预计我国机电类产品的进口增速仍将维持在负增长的状态。（数据来源：Wind）
根据国家统计局统计，2022年12月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.8%；食品价格上涨4.8%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨2.6%，服务价格上涨0.6%。12月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村下降0.2%；食品价格上涨0.5%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.1%。2022年全年，全国居民消费价格比上年上涨2.0%。
12月份，食品烟酒类价格同比上涨3.7%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约1.05个百分点。食品中，畜肉类价格上涨11.6%，影响CPI上涨约0.38个百分点，其中猪肉价格上涨22.2%，影响CPI上涨约0.31个百分点；鲜果价格上涨11.0%，影响CPI上涨约0.21个百分点；蛋类价格上涨9.6%，影响CPI上涨约0.06个百分点；水产品价格上涨3.4%，影响CPI上涨约0.06个百分点；粮食价格上涨2.6%，影响CPI上涨约0.05个百分点；鲜菜价格下降8.0%，影响CPI下降约0.18个百分点。其他七大类价格同比六涨一降。其中，交通通信、其他用品及服务、生活用品及服务价格分别上涨2.8%、2.8%和1.5%，教育文化娱乐、医疗保健、衣着价格分别上涨1.4%、0.6%和0.5%；居住价格下降0.2%。
12月份，食品烟酒类价格环比上涨0.4%，影响CPI上涨约0.10个百分点。食品中，鲜菜价格上涨7.0%，影响CPI上涨约0.14个百分点；鲜果价格上涨4.7%，影响CPI上涨约0.09个百分点；水产品价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.01个百分点；畜肉类价格下降4.6%，影响CPI下降约0.17个百分点，其中猪肉价格下降8.7%，影响CPI下降约0.16个百分点；蛋类价格下降2.1%，影响CPI下降约0.02个百分点。其他七大类价格环比四涨一平两降。其中，其他用品及服务、生活用品及服务价格分别上涨0.4%和0.3%，衣着、教育文化娱乐价格均上涨0.1%；医疗保健价格持平；交通通信、居住价格分别下降1.4%和0.1%。（数据来源：Wind）
根据国家统计局统计，2022年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.7%，环比下降0.5%；工业生产者购进价格同比上涨0.3%，环比下降0.4%。2022年全年，工业生产者出厂价格比上年上涨4.1%，工业生产者购进价格上涨6.1%。
工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降1.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.09个百分点。其中，采掘工业价格上涨1.7%，原材料工业价格上涨1.2%，加工工业价格下降2.7%。生活资料价格上涨1.8%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.44个百分点。其中，食品价格上涨3.2%，衣着价格上涨2.4%，一般日用品价格上涨1.3%，耐用消费品价格上涨0.6%。工业生产者购进价格中，燃料动力类价格上涨7.6%，农副产品类价格上涨7.0%；黑色金属材料类价格下降9.2%，建筑材料及非金属类价格下降6.1%，化工原料类价格下降4.6%，有色金属材料及电线类价格下降1.9%。
12月份工业生产者价格环比变动情况，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降0.6%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.42个百分点。其中，采掘工业价格下降1.4%，原材料工业价格下降0.8%，加工工业价格下降0.3%。生活资料价格下降0.2%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.04个百分点。其中，食品价格下降0.6%，衣着价格下降0.2%，一般日用品和耐用消费品价格均上涨0.1%。工业生产者购进价格中，农副产品类价格下降1.8%，化工原料类价格下降0.9%，燃料动力类价格下降0.7%，建筑材料及非金属类价格下降0.1%；有色金属材料及电线类价格上涨0.9%，黑色金属材料类价格上涨0.4%。（数据来源：Wind）
根据中国人民银行统计，2022年全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，比上年多6689亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加20.91万亿元，同比多增9746亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少5254亿元，同比多减6969亿元；委托贷款增加3579亿元，同比多增5275亿元；信托贷款减少6003亿元，同比少减1.41万亿元；未贴现的银行承兑汇票减少3411亿元，同比少减1505亿元；企业债券净融资2.05万亿元，同比少1.24万亿元；政府债券净融资7.12万亿元，同比多1074亿元；非金融企业境内股票融资1.18万亿元，同比少376亿元。12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元。
从结构看，全年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的65.3%，同比高1.7个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币占比-1.6%，同比低2.1个百分点；委托贷款占比1.1%，同比高1.6个百分点；信托贷款占比-1.9%，同比高4.5个百分点；未贴现的银行承兑汇票占比-1.1%，同比高0.5个百分点；企业债券占比6.4%，同比低4.1个百分点；政府债券占比22.3%，同比低0.1个百分点；非金融企业境内股票融资占比3.7%，同比低0.2个百分点。（数据来源：Wind）
根据中国人民银行统计，12月末，广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高2.8个百分点；狭义货币(M1)余额67.17万亿元，同比增长3.7%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.2个百分点；流通中货币(M0)余额10.47万亿元，同比增长15.3%。全年净投放现金1.39万亿元。
从剪刀差视角来看，12月M1-M2剪刀差倒挂程度进一步加深，由11月的-7.8%下降至-8.1%，社融-M2增速差倒挂程度则在社融有所好转的背景下有所修复，由11月得-2.4%上升至-2.2%。（数据来源：Wind）
债市观点：上周资金利率较前一周有所上行，但央行通过14天逆回购继续向市场投放流动性以维护春节前资金面平稳。上周债券市场在前两周的修复过后有所回调，市场信用利差全线走阔。金融数据方面，12月社会融资规模同比增速有所回落，企业部门贷款仍旧为本月主要修复分项，居民端贷款则在疫情以及地产下行的背景下仍未见修复。M1-M2剪刀差倒挂程度进一步加深，而社融-M2增速差倒挂程度有所修复。经济数据上，12月进出口同比增速在外需走弱的背景下进一步下滑，汽车出口也为本月唯一表现亮点商品。通胀方面，12月CPI同比涨幅有所上行但环比持平上月，核心CPI小幅回升至0.7%，其中猪价有所回落，而鲜菜和鲜果价格则对12月CPI涨幅影响较大；12月PPI在油价回落以及低基数效应的背景下同比降幅有所收窄，环比则下降0.6%，整体来看PPI-CPI剪刀倒挂程度进一步修复。
后续来看，一季度疫情对于经济修复影响尚不可知，但随着消费逐渐修复，居民端短端贷款或将迎来修复，同时地产行业在多重政策利好下，后续修复情况以及能否带动居民端中长期贷款回暖仍有待观察。当前居民存款水平虽较高，但其中或包含银行理财大规模赎回从而转换定期存款的部分，因此后续需持续关注居民储蓄意愿以及消费意愿、贷款意愿的边际变化。经济数据方面，随着疫情对于消费场景限制减少叠加春节来临，1月消费行业修复或将带动通胀水平回升，需关注潜在通胀风险。债券市场短期预计偏弱震荡。
3.QDII基金投资策略
美国劳工部统计局公布12月美国CPI数据：美国12月CPI同比增加6.5%,前值7.1%，市场预期6.5%；核心CPI同比增5.7%,前值6%，市场预期5.7%。美国CPI同比、环比涨幅继续回落，但结构小幅恶化，服务通胀仍显示一定粘性。但从趋势上而言，在衰退预期升温、通胀趋势性回落以及联储加息预期回落三重因素之下，联储放缓加息节奏至25BP成为大概率事件。
本轮港股科技龙头股价修复速度较快，未来建议关注更加多元的结构性机会。
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