5月私募月报:市场波动加剧,CTA策略收益走高

好买说:1、信用风险的频繁暴露逐步会从债市蔓延到股市,资管新规的落地修正了前期对流动性的悲观预期。2、央行继续精细化调控资金面,资金利率有所下行。3、中美贸易战持续反复引发市场不确定性。

2018年已过去5个月,2018年是波动的一年,各大大类资产在每月都呈现出不同的市场走势和情况,具体来说:

5月股票方面,盈利端市场比较担忧的是现金流紧张的“爆雷”,信用风险的频繁暴露逐步会从债市蔓延到股市,市场的担忧在于是否会发生集中违约,这成为接棒“贸易战”的又有一主导变量,而此主导变量既有内生性也有外生性,即不仅杀估值、也杀盈利。资金和情绪层面,违约隐忧的扩大会降低投资者风险偏好。从估值来看,A股整体PE(TTM)已经回到2016年1月底上证综指2638点时附近,前期内患已有所缓解,资管新规的落地修正了前期对流动性的悲观预期,宏观经济数据并不如市场所预期的那么悲观,4月工业企业利润增速创6个月新高,通胀依然在可控的范围内。

债券方面,资金面上,5月央行继续精细化调控资金面,在4月经历了短暂的资金面紧张后,整体5月资金利率有所下行,带动短端利率下行,银行间流动性较为充裕,非银和银存间利率分化缩小。经济面上,中国 5 月官方制造业 PMI 录得 51.9(前值 51.4),非制造业 PMI 录得 54.9(前值 54.8),综合 PMI 产出指数录得 54.6(前值 54.1)。5 月制造业 PMI 上行(+0.5 至 51.9)。生产指数、新订单指数、采购量指数、出厂价格以及主要原材料购进价格均较上个月有所回升。总体上本月供需两侧同时发力,市场活跃度上升。另外工业企业利润增速由明显抬升,叠加企业复产,整体经济在逐步恢复动能。

商品方面, 由于中美贸易战持续反复引发市场不确定性,商品价格受影响较大,部分商品价差有异常走势。随着国内市场中CTA品种增多,今年以来,苹果、棉花等都走出了很强的趋势行情,新加入的原油期货也使得市场上交易机会增多。总的来说,高波动性的商品市场,增加了交易机会。

海外方面,近期随着贸易战紧张情绪放缓,地缘政治尚未升级,风险偏好有所回升,美股波动较之前减小。但是随着加息预期上升,美元王者回归虐惨新兴市场之后,发达国家市场也将面临挑战,另外意大利政局的波动也一度惊动市场。此前,10年期美国国债收益率升破3.1%,是近七年来的最高收盘水平。也是二十多年以来,美国10年期债券收益率首次超过七大主要发达市场。

数据来源:好买基金研究中心 数据时间2018.05.01~2018.05.31

截至2018年05月31日,沪深300收于3802.38,月涨幅1.21%。整体上看,因为沪深300的反弹修复,5月市场各策略收益表现一改4月的颓势,大多获得了不错的成绩。其中多空仓型基金以1.44%的月收益率居于各策略榜首。组合型、宏观对冲型基金的表现紧随其后,分别收益1.26%和1.09%。只有其他型和定向增发型基金垫底取得了负收益。

数据来源:好买基金研究中心 数据时间2018.03.31~2018.05.31

各细分策略表现

在每个细分策略中,好买基金研究中心整理了5月份收益靠前、表现比较优秀的产品,筛选标准为产品成立时间1年以上,具体如下所示:

1、多空仓型绩优私募基金:

数据来源:好买基金研究中心 数据时间2018.05.01~2018.05.31

多空仓型基金中可以看到其实大部分还是股票型基金起家的一些私募,比如像赫赫有名的重阳投资,

重阳投资公司共60多人,投研人员30多人。重阳共有4位基金经理,主要是裘国根和陈心负责。研究部分为战略研究部和行业研究部。重阳投资坚守价值投资、理性投资,认为基于深度研究基础之上的逆向投资 是中长期风险收益比最佳的投资方法,长期坚持基本面研究可持续提升团队投研实力。

2、组合型绩优私募基金:

数据来源:好买基金研究中心 数据时间:2018.05.01~2018.05.31

FOF组合中,新方程S6取得了不俗的的成绩,管理机构新方程隶属于好买财富。好买私募研究团队通过长期跟踪,定期尽调,精选出最优秀的私募产品,S6主要投资的是高毅的明星基金经理旗下的产品。

3、宏观策略型绩优私募基金

数据来源:好买基金研究中心 数据时间2018.05.01~2018.05.31

泓湖当前管理规模 18~20 亿之间,公司目前 24 人。梁文涛对泓湖的新规划是以均衡的大类配置为主,研究重心将放在股票上。梁文涛本人负责资产配置,商品期货是量化日内交易,股票团队还是 10 名研究员,冯宇做宏观研究,另外还有一名股票量化研究员辅助分析股票的交易信号。

4、管理期货型绩优私募基金:

数据来源:好买基金研究中心   数据时间2018.05.01~2018.05.31

洼盈投资目前20人左右,合伙人周伟、曹润生很早就开始做期货交易,曹润生在方正中期做了很长时间的期货研究。公开的产品 CTA策略偏中长期,使用的是日K线数据,回溯参数通常在2个月左右。另外也有个做T+0的策略团队。

5、股票型绩优私募基金:

数据来源:好买基金研究中心 数据时间2018.05.01~2018.05.31

股票型基金中有不少很有名的公司上榜,其中林园和云溪基金都属于知名民间派,云溪基金阳勇之前是医药代表,阳勇自创女神选股法和金牛抄底法,基本面选股+技术分析做波段,主要看的板块是消费、医疗、TMT,一般投资10几个股票,偏右交易。

6、多策略型绩优基金私募:

数据来源:好买基金研究中心 数据时间:2018.05.01~2018.05.31

多策略组的基金中,既有股票多头为主的私募,比如景林、马拉松等,也有像鸿凯这样做主观期货出身的私募,鸿凯今年收益来源于做空了螺纹钢,螺纹钢出现单日下跌7%的时候,鸿凯认为基于经验趋势基本到头,将三分之后的空单平仓出场。鸿凯的开平仓交易取决于投资经理,公司层面会有研究共识,但每个产品的进出场点位都是不一样的。

7、市场中性型绩优基金:

数据来源:好买基金研究中心 数据时间:2018.05.01~2o018.05.31

致诚卓远今年获得了不俗的成绩,当前管理规模25亿左右,公司人员比较精简, 8个人,其中策略和系统开发全由史帆一个人完成,2个交易员负责盯盘,5个人负责产品运营。至诚卓远策略基本上保持市值中性、行业中性、Beta中性,每天换手70%左右。以量价因子为主。

行业现状

截止2018年5月底,基金业协会备案私募基金管理人为23652家,5月新增160家,备案私募基金总数达93491只,新增2233家,18年以来季度成立数量涨跌不一。

数据来源:好买基金研究

数据来源:好买基金研究中心

2018年5月私募取得正收益占比59.64%,表现尚可,但与沪深300对比来看,跑赢沪深300的仅占43%,说明沪深300的反弹比较多,基金跑赢沪深300相对比较困难。

数据来源:好买基金研究中心 数据时间:2018.05.01~2018.05.31

行业方面发生的大事有以下几点:

1、货币基金T+0新规:

一、货币市场基金互联网销售过程中,应当严格落实“三强化、六严禁”的原则要求。即强化持牌经营要求,强化基金销售结算资金闭环运作与同卡进出要求,强化基金销售活动的公平竞争要求;严禁非持牌机构开展基金销售活动,严禁其留存投资者基金销售信息,严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金,严禁基金销售结算资金用于“T+0赎回提现”业务,严禁基金份额违规转让,严禁对基金实施歧视性、排他性、绑定性销售。

二、对“T+0赎回提现”实施限额管理。对单个投资者持有的单只货币市场基金,设定在单一基金销

售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。投资者按合同约定的正常赎回不受影响。

三、除取得基金销售业务资格的商业银行外,禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。

四、规范基金管理人和基金销售机构“T+0赎回提现”业务的宣传推介和信息披露活动,加强风险揭示,严禁误导投资者。

五、要求非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值服务,不得从事或变相从事货币市场基金销售业务,不得为“T+0赎回提现”业务提供垫支等。

2、独角兽CDR开售:

CDR渐行渐近,推进速度超预期:证监会发布9个CDR相关文件,从即日起接受申请,对CDR的发行、上市、交易、再融资规则等方面进一步明确,推进速度超预期。与征求意见稿相比,此次正式文件的改动幅度较小,并明确了CDR的定价机制为机构询价。6月6日下午,华夏、招商、南方等6家基金公司拿到了证监会下发的《关乎准予XX3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金(LOF)注册的批复》。

这六个战略配售基金分别是:

南方3年封闭运作战略配售基金(LOF)160142;易方达3年封闭运作战略配售基金(LOF)161131;招商3年封闭运作战略配售基金(LOF)161728;汇添富3年封闭运作战略配售基金(LOF)501188;华夏3年封闭运作运作战略配售基金(LOF)501186;嘉实3年封闭运作运作战略配售基金(LOF)501189。

目前,战略配售基金面向个人投资者的认购时间正式结束。虽没有具体的募集数据,但整体募集规模或低于市场普遍预期,六只产品个人认购份额都不到500亿份,而第二阶段募集期,将向机构投资者开放认购。

战略配售基金将参与创新企业的新股与CDR发行,是其产品最大的亮点。所谓“类独角兽”基金,主要是同样将独角兽打新作为基金主要策略的一类基金,被业内人士认为是部分希望在当下独角兽回归的火热背景下同分一杯羹,但暂时还未获批战略配售基金的公司“曲线救国”的一种方式。

 

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