盘点：2018年8月全球大类资产收益回顾
收益来看：能源和美股收益亮眼
其次为日股，日元，美债，美元收益率为正
英镑、欧股、中股和农产品收益最低
观点：日本逐渐走向前台
日本的股票市场——亚洲第一、世界第三的证券市场
议题：了解日本股票市场到底有何意义?
参考意义，借鉴意义，对比意义，对冲意义(A股一向是牛短熊长，缺乏做空工具，在漫长的熊市中当你不确定如何买入时，钱也不必闲着，也许海外市场反而是风险相对较少的)，资产配置意义
未来值得关注的日本经济热点：安倍经济学，日元汇率影响，2020年东京奥运会，日本国家队投资基金
第一部(相当于国内的主板)上市企业数量：1940家
第二部(相当于国内中小板)上市企业数量：544家
JASDAQ(相当于国内创业板)上市企业数量：792家
Mothers(相当于国内创业板)上市企业数量：221家
注：JASDAQ和Mothers原本分别属于东京和大阪证券交易所
Tokyo pro market(面对专业机构投资者)上市企业数量：14家
日本的股票市场——特征概览
日经平均指数(日经225)
由日本最大的经济类媒体《日本经济新闻》根据道指的组成结构编制，于1979年首次发布。其也是继道指之外，世界上为数极少的“平均股价”指数(即单纯以样本股票价格计算平均值的指数)
TOPIX指数(东京交易所主板指数)
TOPIX是由东证一部所有上市股票加权平均计算出的股价指数。取1968年的指数为100，将之后的市值总额指数化，也是代表日本经济走势的重要经济指标
日本的股票市场
背景：90年代以前，日本的股票市场存在一些持股和特殊制度的问题
日本企业交叉持股
加强主银行制度
股票市场上流通股少
企业和供应商之间的长期稳定关系难以打破
90年代初，日本股市开始暴跌，1989年美日结构性障碍改革，日本股票市场开始改革
日本的金融市场
日本的银行业
本土银行呈现垄断地位，外资银行地位处于劣势
70年代末，外资银行贷款占比3.5%，80年代金融开放后，外资行业务占比下行趋势
日本的证券业
70年代以前，日本的券商业务基本被四大券商(Nomura,Daiwa,Nikko,Yamaichi)垄断
80年代中后期，日本开始发行欧洲日元债及武士债时，美国券商一度超过日本本土券商
日本的资产管理业
零售投资信托，本土资管为主，管理规模排名第一位野村资管
机构业务(养老金委托资产)，日本机构投资者偏向被动投资(77%)，外资机构与日本机构平分秋色
走进日本经济——过去
依照《泡沫经济学》和一些研报，为大家总结了日本经济从二战至21世纪初期长期疲软的现象和主要原因：
现象
日本被迫签署多项“自愿”出口限制协议
日元长期避险属性，定价不市场化
离岸金融市场发展导致国内空心化
连续降低利率使得货币出现”流动性陷阱“
90年代以后，计算机互联网蓬勃发展，日本却炒起房地产泡沫
日本企业终身雇佣制，过度保护就业，限制创业和创新
内需拉不起来，消费刺激缓慢
原因
战后美国对内政策失效，面对日本在汽车和金融行业的赶超，转而将矛头指向日本
美国认为“日元太便宜”认定为美日贸易失衡的原因之一，从而开启日元倒逼日本金融开放
日本离岸市场开启，欧洲日元债大量发行，导致国内债市空心化倒逼
为了刺激国内债市，发行条件降低，整体融资条件放松，推升了全社会杠杆率，从而催生出资产泡沫
总结：日本低迷的20年，不可完全归咎于美国，日本自身也有一些体制等方面所导致，但不可否认的是美国倒逼日本开放，建立离岸日元市场，对内失衡被迫增加风险和杠杆，叠加央行过度宽松的货币政策，最终导致危机。
走进日本经济——央行货币政策图例
走进日本经济——当下
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