2019年1月私募月报:A股大反弹,私募仓位大幅提升

好买说:2019年,市场情绪已经逐渐从悲观转化为犹豫甚至有些许期待。A股市场呈现小幅反弹行情,市场风险偏好有所改善,美联储货币基调偏鸽派,中美贸易谈判进展积极,但是在乐观同时还应保持适度理性,我们仍将恪守自己的选股逻辑和交易系统。同时积极布局行业格局较好的优质成长股,精确把握投资机会。

摘要:

1.上月私募表现:1月私募各策略收益均落后于沪深300。其中,多空仓和股票型表现相对突出些,组合型和宏观策略紧随其后。

2.行业重要事件:1月A股市场呈现小幅反弹行情,上证综指上涨3.64%,沪深300上涨6.34%,创业板指下跌1.80%。

3.最新私募观点:丰岭资本表示当前全球范围内A股估值仍具吸引力,趣时资产认为2019年经济不乐观,股市不悲观。

01

市场回顾

1月份,经济面上,制造业PMI小幅回升至49.5%,结束了连续4个月的下降,较上月微升0.1个百分点,但仍位于荣枯线下方。1月制造业PMI反映内需疲弱,经济延续弱势,短期的应对措施在于通过逆周期政策来稳增长。通胀方面,受天气寒冷及节假日因素影响,鲜菜水果价格明显走高,但猪肉鸡蛋的批发价格同比下滑较大;国际油价回升,国内成品油价格“二连涨”或带动交通燃料、运输相关价格走高,综合考虑CPI或小幅回落。

美联储1月议息会议决定不加息,撤销进一步加息措辞,并对放缓缩减资产负债表步伐持开放态度,这显示美联储今年大概率停止加息,并放缓缩表步伐。美国生产和就业数据依然较强,通胀则处于温和状态。受美联储多次鸽派表态影响,美元震荡略下行,后续有进一步走弱趋向,但鉴于欧洲经济近期持续放缓,短期美元下行空间可能不是很大。

股票市场来看,2019年初,市场依然情绪低迷,上证综指在1月4日盘中一度创出2440点的新低,但随后5G、新能源等主题热点开始有所表现,市场风险偏好逐步修复。月中北上资金大幅流入,偏白马蓝筹风格的食品饮料、家用电器以及大金融板块快速反弹,带动指数不断上升。1月下旬,伴随着创业板公司开始披露业绩预告,部分公司进行了大幅商誉减值出现业绩地雷,月初表现相对较好的中小创公司出现了明显回调,而白马龙头公司业绩稳定受到市场追捧。1月上证综指上涨3.64%,沪深300上涨6.34%,创业板指下跌1.80%。行业方面,家用电器、食品饮料、非银金融表现较好,而休闲服务、综合和传媒大幅下跌。

商品期货这边,1月大宗商品价格继续趋弱,螺纹钢、动力煤需求疲软,叠加去年同期基数较高。国际油价回升可能小幅推高进口价格,但进口规模难言乐观,预计铁矿石在内的主要大宗商品在1月份进口有所下滑。

债券方面,1月官方制造业和非制造业PMI均出现回升,但从分类指标的表现来看,制造业增长仍然较弱,生产指标处于低位,新订单、新出口订单及价格指标等仍处于收缩区间。2018年12月工业企业利润同比增速下降1.9%,较前月扩大0.1个百分点,也表明企业盈利情况不容乐观。内外需求低迷,价格指数下行,经济增长仍承压,下行压力犹存,基本面仍利好债市。从近期公布的金融数据来看,宽信用传导步伐较慢,仍需要宽货币的积极配合,债市较长时期继续面临宽松的货币环境。

各策略2019年1月收益情况

如下图所示,相比沪深300,2019年1月私募各策略表现一般,多空仓和股票型表现相对突出,组合型和宏观策略位列其后。

数据来源:好买基金研究中心

数据区间:2018.12.01-2019.1.31

02

私募各细分策略表现

在每个细分策略中,好买基金研究中心整理了1月份业绩排名靠前的产品,筛选标准剔除了结构化非母基金产品,单账户及券商集合理财产品,并且只选取在基金业协会私募基金管理人公示信息里自主发行或者顾问管理规模在1亿以上的基金,其中股票型公司管理规模在10亿以上,每个策略每家私募公司只保留一只产品。具体如下所示,篇幅所限,我们只选取部分私募加以介绍,有些私募公司的不同策略的产品都在1月表现不错。

1、绩优普通股票型基金:

好买基金研究中心的研究员曾尽调过列表中多家私募,其中上海希瓦公司成立于2014年12月。梁宏是公司的投资总监,负责整体投研、各基金的主要投资策略和各基金的总体管理。同时梁宏自2012年起活跃于雪球社区,个人原创专栏文章150多篇,拥有超过40万粉丝。公司以价值选股为基本理念,通过趋势选时,对基本面良好的公司进行估值定仓,并结合日内交易和波段操作进行波动降本。

2、绩优套利型产品:

套利型里面有比较多好买研究员熟悉的面孔,上海艾方资产成立于2012年3月,董事长蒋锴毕业后在华尔街从事多年的绝对收益投资,先后在韦氏资产和德意志银行纽约自营部担任投资经理,管理的资产总额达10亿美金,涉及全球多个主要证券市场。2008年,蒋锴回国任职于东方证券,组建了东方证券的另类投资业务,后于2012年创办了艾方资产,因为行事低调,艾方资产大部分资金来自机构,个人投资者对其所知不多。

3、绩优债券型基金:

债券型私募中万杉资本旗下产品为多策略增强型债券基金,回撤小、波动低,把债券作为底仓。投资策略是结合宏观对冲策略、相对价值策略和套利策略。广义相对价值策略包含国债期货,分级基金,股指期货的套利,期权类和ETF的套利模式。收益一半来自于纯债的收益,一半来自于广义相对价值的收益。

4、绩优宏观策略型产品:

宏观策略是在股票、债券、商品之间进行大类资产配置的策略,业绩表现与单一市场相关性不大。宏观策略的好处是可以避免单一市场的系统性风险,困难之处在于对多市场和品种的研究维度会上升。

宏观策略产品中赫赫有名的永安国富就在榜单上。成立于2012年的永安国富资产是由永安期货投资团队和永安期货共同投资,核心人物是肖国平。肖国平,浙江工商大学统计学硕士,永安国富资产管理有限公司创始人,现任公司董事长、总经理,曾任浙江永安资本管理有限公司董事长、永安期货股份有限公司总经理助理兼资产管理总部经理。2003年肖国平研究生毕业后加入永安期货工作,多年来一直从事研究和资管工作,团队中还有多位经验丰富的投资经理,主要采用大类资产择时,多策略并行的投资方式,在每个策略、每单交易上追求高胜率。永安国富会同时在期货现货、产业链上下游,企业股债上同时研究进行,长期获得了非常优异的成绩。 

5、绩优市场中性型产品:

市场中性中也有多家熟悉的私募上榜。惠丰资产于2015年7月13日成立,2017年成为东莞私募基金业协会会长单位,现资产管理规模达到20亿元以上。惠丰资产的主营业务是套利,即在整个市场寻找确定性的套利机会。惠丰认为发现一家企业的价值,看懂它们的财务报表是关键

5、绩优多策略型产品:

在多策略产品中,北京易禾水星投资有限公司成立于2010年11月。公司团队由在中国及国际固定收益市场拥有丰富经验和出色业绩的专业投资人士及在实业、投资银行等方面具备专业经验和人脉资源的人士组成。易禾水星重点关注中国及部分海外地区的固定收益市场,同时关注权益类资产市场,但主策略还是债券策略。

7、绩优组合型产品:

在组合型产品中,新方程星动力S5获得了不俗的成绩。新方程投资是国内领先的私募FOF投资管理机构,成立于2010年2月,为好买财富100%控股子公司,专注于私募基金研究9年,拥有超过50人的基金研究和数据库团队,团队各成员在产品研究和筛选、产品风控等各有专长。新方程研究团队通过长期跟踪,定期尽调,精选出最优秀的产品进行配置。

8、绩优管理期货型产品:

在管理期货型产品中,黑翼资产表现优异。黑翼创始人陈泽浩和邹倚天是美国斯坦福大学的同学,毕业后一起去华尔街工作,然后又先后回国供职于博时基金、PCA Investment的量化投资部,成为国内较早一批接触量化投资的团队。两人共事多年后,在2014年共同创办黑翼资产,由于团队精良、历史业绩抢眼,资金管理规模迅速扩张。在两位创始人看来,投资是艺术与科学的结合,只有努力提高投资中科学的成分,才能减少投资结果的随机性,增加投资收益的确定性,所以黑翼不遗余力的拓展投研实力,目前核心团队中有一半拥有博士学位,团队量化投资总经验超过25%。

9、绩优多空仓型产品:

在多空仓产品中,宁聚资产是全国最早获批登记的前100家私募基金管理公司之一,国内很早做量化对冲的实践者之一。公司投研团队核心成员的投资经验全部在14年以上,大多自2006年起即开始合作。投资策略上偏向于稳健中性,公司高管也十分稳定,因为公司核心人员的稳定,让宁聚投资的投资风格能够始终如一。

03

行业现状分析

1、50亿以上的证券私募有62家

截止2019年1月底,基金业协会备案私募基金管理人为24430家,其中证券类私募基金管理人8879家,股权、创业投资基金管理人14534家,另外有253家机构管理基金主要类别为空。截止2019年1月底,备案私募基金总数达104865只,其中正在运作的为75045只,证券私募投资基金48811。在备案的8879家证券私募基金管理人中,公示自主发行管理规模或者顾问管理管理规模(1亿以上)的1566家,其中管理规模在50亿元以上的为62家。

2、近8成私募1月份取得正收益

进入2019年,市场情绪已经逐渐从悲观转化为犹豫甚至有些许期待。A股市场呈现小幅反弹行情,尤其是蓝筹风格表现较为突出,截至2019年1月31日,沪深300收于3201.6331,年涨幅6.343%。 2019年1月私募整体取得正收益的占76.99%,同期跑赢沪深300的仅占11%。

 

数据来源:好买基金研究中心

数据区间:2019.1.1-2019.1.31

市场风险偏好有所改善,美联储货币基调偏鸽派,中美贸易谈判进展积极。这一系列信号使得市场的风险厌恶情绪阶段性缓解。此外,国内市场流动性合理充裕,央行创设CBS也指向市场流动性及信用环境的宽松延续,因而市场也有所表现。不过与此同时,板块内部分化也极其明显,包括中证500在内的一些数据出现回调。这主要是由于2013年以来一些上市公司并购重组,经历了行业和宏观经济的调整,被并购企业业绩不达预期导致上市公司商誉减值风险暴露所致。

3、私募仓位明显提高

据多家媒体报道,私募仓位最近出现了显著变化,加仓迹象明显。而根据我们的调研,去年空仓或者以极低仓位运行的几家知名股票私募,在躲过了2018年的大跌后,如今已明确加仓入场。相匹配的是,某机构近期发布的数据显示,截至2019年1月底,其旗下阳光私募股票多头指数成份基金的平均股票仓位为57.89%,较去年底上升6.70%,为2016年4月以来私募最大加仓!

04

私募最新观点

泰旸资产 :乐观同时保持适度理性,个股走势将显著分化

近期股市大涨,宽松政策呵护叠加科创板试点加速推进,市场风险偏好快速提升。但是在乐观同时还应保持适度理性,局部板块已经出现过热风险,随着财报季来临,个股走势将显著分化。当前我们的产品持仓的个股估值还在合理区间,仍具上涨动力。我们仍将恪守自己的选股逻辑和交易系统,优选符合外资偏好的优质蓝筹作为核心持仓,同时积极布局行业格局较好的优质成长股。加仓具备高置信度的个股,精确把握投资机会。

丰岭资本:全球范围内A股估值仍具吸引力

经过2018年的回调,股票价格已经充分反映了悲观的预期,对2018影响较大的因素边际上都在向好:1)流动性相比去年比较宽松,1月份社融达4.64万亿,超预期。2)外资持续流入,今年以来沪深港通北向流入资金1113.70元;MSCI及FTSE预计将A股因子权重上调,这会带来600-800亿美元外资流入。3)中美贸易谈判向好,亦符合市场预期。4)领导层将金融确认为经济的核心竞争力,并且把股市定位为金融市场的重要组成部分,科创板的推出箭在弦上,极大地提振了市场信心。这一切无疑给了投资者比较大的想象空间。6)目前A股估值具有全球吸引力:比欧美日便宜,比印度便宜约一半。

趣时投资:2019年经济不乐观,股市不悲观

2019年2月25日,股市大涨,上证指数上涨5.6%,两市成交突破万亿,成交量创历史第六高水平,引发市场热议。我们认为市场的快速上涨主要源于以下理由:一方面,宏观政策有所转向,尤其是资本市场政策的变化激发做多热情。作为金融系统的重要组成部分,资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,2月25日中证报刊文股市将成为国家重要核心竞争力的组成部分,这显然激发了市场做多的热情。另一方面,去年一直压制风险偏好的贸易战取得重要进展,同时,美联储加息进入尾声,这些都为A股创造了比较良好的外部条件。从根本上说,A股大涨是由于前期估值处于历史底部区域,具备良好的投资价值,吸引了包括外资在内的各路资金,国内外政策的向好变化成为催化剂。

对于后市,我们维持年度策略《否极泰来》的观点,2019年经济不乐观,股市不悲观,宽松的货币环境将创造比较好的外部环境,我们将继续积极投资于能力圈范围内的投资机会。

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