摘要：
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2774.75点，跌93.08点，跌幅为3.25%;深成指收于8795.18点，跌341.28点，跌幅为3.74%;沪深300收于3633.53点，跌113.91点，跌幅为3.04%;创业板收于1507.71点，跌49.04点，跌幅为3.15%。两市成交20640.02亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100下跌2.71%，中证500下跌4.36%。28个申万一级行业中有1个行业上涨。其中，有色金属、医药生物、银行表现居前，涨跌幅分别为0.58%、-1.41%、-1.63%，交通运输、计算机、通信表现居后，涨跌幅分别为-5.42%、-5.75%、-6.15%
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.07个百分点。
上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌0.75%，标普500下跌0.46%;道琼斯欧洲50 下跌0.95%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌3.64%，日经225指数下跌1.91%。
上周，国内基金普跌，其中指数型基金跌幅最大，跌幅为2.84%，股票型和封闭式基金跌幅分别为1.88%和2.66%。QDII基金获得最高正收益，涨幅为0.25%。
股票型基金：买方对于“抱团”资产和“科技”龙头的性价比讨论和分歧正在加剧，这意味着市场短期很难出现趋势性行情，市场选方向的同时，在方向资产的选择上也或许不及卖方预期的那么乐观。近期一系列外部事件使得A股市场风险偏好受到了较大影响，短期市场可能还需要一些时间震荡消化，但从中期来看，投资者预期似乎又回到了去年底时候的低位，市场核心指数的估值又有所回落，在稳经济政策托底下，未来一个阶段经济将对数据敏感度降低，韧性增强的同时流动性维持宽裕，对于权益类市场而言，只要政策坚持在供给侧继续优化与发力，维持地产调控基调与打破刚兑都有利于权益类市场的发展。短期市场担忧的3点：贸易摩擦影响金融稳定、CPI升而PPI降企业盈利堪忧、人民币汇率破7外资流出。首先，我们坚持之前的观点，贸易摩擦将常态化，而中国央行的货币政策将继续保持相对独立，此次美联储降息后中国央行也为作出跟随;其次，实际上CPI多年来一直保持比较平稳的状态，企业盈利更多与PPI走势相关，核心CPI自4月下降以来连续3个月处于1.6水平，下半年再托底经济特别是基建发力背景下，大概率会看到PPI的回升，并带动工业企业利润的企稳;最后，当前人民币兑美元汇率近期有小幅波动属于正常，但是关键最终还是来自于中国经济基本面，从市场的远期汇率来看，市场预期也较为稳定，并未形成贬值预期，7月进出口数据超预期也反映了在大背景下中国经济的韧性，8月8日MSCI公布8月季度指数审议结果，将中国大盘A股纳入因子从10%提升至15%，只要持续开放，我们认为不必担忧外资的持续流出。我们建议投资人积极关注权益类资产的配置，重点布局“精选个股”的基金产品。
债券型基金：上周央行公开市场既无资金投放亦无回笼。为提高银行永续债的流动性，支持银行发行永续债补充资本，央行开展了年内第三期央行票据互换(CBS)操作，金额为50亿元，期限3个月(91天)。由于无资金投放、回笼，流动性总体较平稳，资金利率小幅下行。下周央行公开市场有3830亿元MLF到期，同时随着月中缴准缴税时点来临，预计央行将进行合理对冲，以保持流动性合理充裕。而近期中美贸易摩擦再次转向紧张，也不支持央行收紧公开市场操作。7月CPI在猪价、鲜果拉动下升至2.8%，或至年内高点，而PPI增速由于煤炭、石油天然气开采业拖累及高基数原因，正式转负进入通缩区间，短期预计仍将下滑。7月进出口好于市场预期，源于对铁矿石、石油进口增加和对非美地区出口的明显增长。美再次威胁加征关税，“抢出口”效应或在8月显现。国内经济下行压力仍在，全球进入新一轮降息周期，加之中美贸易摩擦反复，利率仍将趋于下行。
QDII基金：美股市场短期仍然是筑顶而不太会发生崩盘的情况，未来一段时期内，应密切关注美联储对于美国经济前景的展望以及政策指引。这使得美联储的9月议息会将变得分外关键。目前恒生指数/恒生国企指数的PE估值为10倍/8倍左右，略低于今年一季度末11倍/10倍左右的高点。恒生指数/恒生国企指数当前股息率约在4%左右。今年上半年本港蓝筹和中资金融蓝筹的估值差异不断扩大，中资股的估值优势和相对本港蓝筹更好的相对防守价值，将进一步促进其估值修复，并缩窄和本港蓝筹的估值差异。
一、 市场回顾
1、 基础市场
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2774.75点，跌93.08点，跌幅为3.25%;深成指收于8795.18点，跌341.28点，跌幅为3.74%;沪深300收于3633.53点，跌113.91点，跌幅为3.04%;创业板收于1507.71点，跌49.04点，跌幅为3.15%。两市成交20640.02亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100下跌2.71%，中证500下跌4.36%。28个申万一级行业中有1个行业上涨。其中，有色金属、医药生物、银行表现居前，涨跌幅分别为0.58%、-1.41%、-1.63%，交通运输、计算机、通信表现居后，涨跌幅分别为-5.42%、-5.75%、-6.15%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.07个百分点。
上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌0.75%，标普500下跌0.46%;道琼斯欧洲50 下跌0.95%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌3.64%，日经225指数下跌1.91%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2019-8-9
上周申万一级行业涨跌幅：
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2019-8-9
2、 基金市场
上周，国内基金普跌，其中指数型基金跌幅最大，跌幅为2.84%，股票型和封闭式基金跌幅分别为1.88%和2.66%。QDII基金获得最高正收益，涨幅为0.25%。
上周各类基金平均净值涨跌幅：
数据来源：好买基金研究中心，数据截止2019-8-9
上周，权益类基金表现较好的是前海开源优势蓝筹A，前海开源优势蓝筹C，宝盈医疗健康沪港深等;混合型基金表现较好的是前海开源金银珠宝A，前海开源金银珠宝C，前海开源沪港深核心资源C（详细，购买）等;封闭式基金表现较好的是国泰国证有色金属行业B（详细，购买），易方达生物科技B，招商国证生物医药B等;QDII式基金表现较好的是易方达黄金主题，汇添富黄金及贵金属，诺安全球黄金等;指数型表现较好的是南方中证申万有色金属ETF（详细，购买），南方中证申万有色金属ETF联接A，南方中证申万有色金属ETF联接C等;债券型表现较好的是泰达宏利溢利A，泰达宏利溢利C，华安安心收益A等;货币型表现较好的是前海开源尊享B，前海开源尊享A，北信瑞丰现金添利B等
上周，好买牛基组合上周业绩为-2.07%，6月推荐以来收益为4.09%。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2019-8-5至2019-8-9
二、上周焦点
1、人民币“破7”后市场情绪重回平静
8月5日，人民币离岸和在岸汇率双双“破7”;8月8日，人民币兑美元中间价报7.0039，自2008年5月以来再次“破7”。
2、 2019年第二季度中国货币政策执行报告
中国人民银行2019年8月9日发布《2019年第二季度中国货币政策执行报告》，从货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行、宏观经济形势、货币政策趋势等方面阐述了央行的货币信贷政策执行效果与监管方向。
3、 CPI再现高点，PPI短暂通缩
7月，CPI同比上涨2.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点;环比由下降转为上涨0.4%。CPI食品同比涨幅继续扩大，分项同、环比多数上涨。7月，PPI同比下降0.3%，自2017年以来首次进入负增长区间;PPI环比下降0.2%，连续2个月下降。
4、8月8日，美国指数巨头MSCI如期宣布A股第二步扩容计划
8月8日，美国指数巨头MSCI如期宣布A股第二步扩容计划，指数调整结果将于8月27日收盘后正式生效。具体来看，这一次扩容后，现有260家A股成分股公司的纳入系数将从10%提高到15%。MSCI中国指数将增加8只A股成分股，纳入系数同样为15%。中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的权重将分别提升至7.79%和2.46%。
三、好买观点
1、 股票型基金投资策略
宏观面：从需求来看，8月以来30大中城市商品房日均销售面积同比由涨转跌;8月100大中城市土地成交面积同比跌幅扩大，土地成交总价同比由跌转涨;7月乘联会汽车零售同比由涨转跌。从生产来看，8月以来六大发电集团日均煤耗同比跌幅收窄;全国高炉开工率均值同比由跌转涨。从价格来看，8月以来原油、钢铁、水泥和煤炭价格均值下跌，有色价格均值上升，预计8月PPI环比为负，PPI同比跌幅扩大;8月以来猪肉价格均值上涨，蔬菜、水果价格均值下跌，预计CPI环比小幅上涨，CPI当月同比高位回落。
政策面： 中国人民银行2019年8月9日发布《2019年第二季度中国货币政策执行报告》。本次执行报告中，央行强调了宏观调控层面要保持定力，短期内政策转向全面宽松的可能性减小，着重强调了结构调整的精准发力，将支持制造业中长期贷款和信用贷款等指标纳入宏观审慎评估体系，后续在定向调控与工具创新上动作值得期待。同时防范化解金融风险与监控通胀变化，也成为下半年的重要任务。
资金面：上周共计19.36亿美元的海外资金流出海外中资股市场，是连续第15周流出也是自今年三月以来最大流出，其中有61%流出来自于专注投资新兴市场的海外基金。上周一至周四互联互通北向日均净卖出17亿人民币。行业层面，北向资金主要卖出银行和非银金融;买入能源和原材料。全球来看，本周资金净流出最多的市场为美国股票，录得160亿美元净流出;新兴市场股票第三周流出，录得59亿美元净流出;发达欧洲股票录得40亿美元净流出;日本股市本周转为流入，录得17.6亿美元净流入。
情绪面：上周，偏股型基金整体小幅减仓0.44%，当前仓位58.72%。其中，股票型基金仓位下降0.83%，标准混合型基金仓位下降0.39%，当前仓位分别为84.36%和55.31%。基金配置比例位居前三的行业是食品饮料、餐饮旅游和家电，配置仓位分别为7.95%、5.69%和5.35%;基金配置比例居后的三个行业是基础化工、钢铁和综合，配置仓位分别为0.47%、0.48%和0.52%。
买方对于“抱团”资产和“科技”龙头的性价比讨论和分歧正在加剧，这意味着市场短期很难出现趋势性行情，市场选方向的同时，在方向资产的选择上也或许不及卖方预期的那么乐观。近期一系列外部事件使得A股市场风险偏好受到了较大影响，短期市场可能还需要一些时间震荡消化，但从中期来看，投资者预期似乎又回到了去年底时候的低位，市场核心指数的估值又有所回落，在稳经济政策托底下，未来一个阶段经济将对数据敏感度降低，韧性增强的同时流动性维持宽裕，对于权益类市场而言，只要政策坚持在供给侧继续优化与发力，维持地产调控基调与打破刚兑都有利于权益类市场的发展。短期市场担忧的3点：贸易摩擦影响金融稳定、CPI升而PPI降企业盈利堪忧、人民币汇率破7外资流出。首先，我们坚持之前的观点，贸易摩擦将常态化，而中国央行的货币政策将继续保持相对独立，此次美联储降息后中国央行也为作出跟随;其次，实际上CPI多年来一直保持比较平稳的状态，企业盈利更多与PPI走势相关，核心CPI自4月下降以来连续3个月处于1.6水平，下半年再托底经济特别是基建发力背景下，大概率会看到PPI的回升，并带动工业企业利润的企稳;最后，当前人民币兑美元汇率近期有小幅波动属于正常，但是关键最终还是来自于中国经济基本面，从市场的远期汇率来看，市场预期也较为稳定，并未形成贬值预期，7月进出口数据超预期也反映了在大背景下中国经济的韧性，8月8日MSCI公布8月季度指数审议结果，将中国大盘A股纳入因子从10%提升至15%，只要持续开放，我们认为不必担忧外资的持续流出。我们建议投资人积极关注权益类资产的配置，重点布局“精选个股”的基金产品。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于189.3889，较前周上涨0.39%;中债国债总财富指数收于187.6844较前周上涨0.50%,中债金融债总财富指数收于192.4845,较前周上涨0.29%;中债企业债总财富指数收于185.7436，较前周上涨0.25%;中债短融总财富指数收于174.6151，较前周上涨0.08%。(数据来源：Wind)
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.57%,下行2.79个基点，十年期国债收益率为3.02%，下行6.98个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行6.27个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行9.34个基点，10年期AAA级企业债收益率下行6.37个基点，分别为3.05%、3.39%和4.24%,一年期AA级企业债收益率下行4.27个基点，三年期AA级企业债收益率下行3.34个基点，10年期AA级企业债收益率下行6.37个基点，分别为3.57%、3.97%和5.30%。(数据来源：Wind)
资金面：上周央行公开市场既无资金投放亦无回笼。为提高银行永续债的流动性，支持银行发行永续债补充资本，8月9日开展年内第三期央行票据互换(CBS)操作，金额为50亿元，期限3个月(91天)，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.10%。由于无资金投放、回笼，流动性总体较平稳，资金利率小幅下行。其中R001和R007分别收于2.6497%和2.6470%，较前周分别跌2.04BP和3.42BP，DR001和DR007分别收于2.5967%和2.6273%，分别跌0.60BP和0.82BP。下周央行公开市场无逆回购到期，但有3830亿元MLF到期，同时下周随着月中缴准缴税时点来临，预计央行将进行合理对冲，以保持流动性合理充裕。近期中美贸易摩擦再次转向紧张，也不支持央行收紧公开市场操作。(数据来源：Wind)
经济面/政策面：7月份CPI和PPI同比增速分别为2.8%和-0.3%。CPI增速较前月走高0.1个百分点，创下近17个月新高，其中食品项在猪肉(27.0%)和鲜果(39.1%)拉动下同比上涨9.1%，非食品项则降至1.3%。PPI增速转负，进入通缩状态。黑色金属项价格上涨更多体现供给侧收缩，有色金属价格上涨更多是贵金属价格的上涨，铜、铝、锌等工业金属价格仍然保持相对平稳，但煤炭和石油天然气开采业环比继续大幅下滑。后续看，CPI或至年内高点，而PPI在铁矿石、螺纹钢、油价因素作用下预计仍将走低。7月份出口金额(美元)同比增长3.3%，进口金额(美元)增长-5.6%，均好于市场预期，贸易差额为亿美元450.3亿美元，前值为509.8亿美元。出口增长主要是非美国家所贡献，同时贸企业积极拓展与其他国家和地区的经贸往来，贸易替代效应初显。进口边际有所好转则是源于铁矿石、石油等商品进口增加。(数据来源：Wind)
债市观点：上周央行公开市场既无资金投放亦无回笼。为提高银行永续债的流动性，支持银行发行永续债补充资本，央行开展了年内第三期央行票据互换(CBS)操作，金额为50亿元，期限3个月(91天)。由于无资金投放、回笼，流动性总体较平稳，资金利率小幅下行。下周央行公开市场有3830亿元MLF到期，同时随着月中缴准缴税时点来临，预计央行将进行合理对冲，以保持流动性合理充裕。而近期中美贸易摩擦再次转向紧张，也不支持央行收紧公开市场操作。7月CPI在猪价、鲜果拉动下升至2.8%，或至年内高点，而PPI增速由于煤炭、石油天然气开采业拖累及高基数原因，正式转负进入通缩区间，短期预计仍将下滑。7月进出口好于市场预期，源于对铁矿石、石油进口增加和对非美地区出口的明显增长。美再次威胁加征关税，“抢出口”效应或在8月显现。国内经济下行压力仍在，全球进入新一轮降息周期，加之中美贸易摩擦反复，利率仍将趋于下行。
3、QDII基金投资策略
美国经济好于预期的表现和美股上市公司对下半年业绩预期结构性上修，以及美股市场显著低于2018年同期的估值水平，表明美股市场短期仍然是筑顶而不太会发生崩盘的情况。未来一段时期内，应密切关注美联储对于美国经济前景的展望以及政策指引。这使得美联储的9月议息会将变得分外关键。EPFR统计数据显示，自2018年一季度中美爆发贸易争端以来，海外资金一致保持净流出港股市场的趋势。结合中美贸易摩擦持续以及香港地区持续发生的暴乱事件，我们认为外资未来1个月内恢复净流入港股概率较小。初步判断在9月中上旬净流出速度或减小，这是因为一方面香港地区暴力事件有望逐步平息，另一方面美国对3000亿商品是否加征10%关税也会在9月份靴子落地。外资流出速度会略有放缓。自5月份中美贸易摩擦加剧以来，港股市场估值已经调整至合理区间，目前恒生指数/恒生国企指数的PE估值为10倍/8倍左右，略低于今年一季度末11倍/10倍左右的高点。恒生指数/恒生国企指数当前股息率约在4%左右。今年上半年本港蓝筹和中资金融蓝筹的估值差异不断扩大，中资股的估值优势和相对本港蓝筹更好的相对防守价值，将进一步促进其估值修复，并缩窄和本港蓝筹的估值差异。
风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。
