上周事件回顾：降息导致全球负利率债券规模扩大
现象：
2012年德国率先出现负利率国债，
2016年日本国债收益率转负，
2019年8月，德国30年期国债收益率首次跌至负区间，
出现原因：
众多央行实施基准利率为负利率政策，
有利于投资，不利于储蓄;
降低了借贷成本，刺激信贷增长;
归根结底是各国央行试图用货币政策解决各国结构性问题，从而使得货币政策愈加宽松;
数据来源：彭博
为什么仍然有投资者投资收益率是负数的债券？
1. 公允价格的变化：预期未来收益率还会下降，债券价格将持续上升，追求买卖价差的资本利得
2. 对冲汇率风险：日元作为避险货币，在全球不确定因素加大时，日元看涨
3. 监管条例要求：巴塞尔协议三规定商业银行必须持有一定比例的国债;主权基金/养老基金/保险资金都有一定比例投资于国债和货币市场工具
负利率将走向何方?
1. 对降息后的市场判断是什么?
大多数将降息视为“买入”信号：经济疲软-降息-刺激经济-GDP增加-企业利润提高-股价上涨
为什么一而再再而三降息?
经济前景究竟有多差需要再一次开启QE?
如果没有降息，可能会有多差?
货币政策的实施是否还有效?
2. 负利率将走向何方?
通货膨胀目标制，使得菲利普斯曲线扁平，通胀率预期和实现值一致概率很高，从而使得利率的降息对通胀率的刺激越来越不敏感
欧元越来越日元化
负利率国家的套息交易使得全球利率平价化
数据来源：彭博
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