科技迎利好,风险偏好短期提振 | 每周策略

好买说:上周,沪深两市双双收涨,中债银行间债券总净价指数下跌0.06个百分点,欧美主要市场涨跌不一。证监会25日下午宣布了深化新三板改革整体方案,加快推动区块链技术和产业创新发展。好买分析了股票型基金,债券型基金,QDII基金的投资策略。

摘要

› 上周,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于2954.93点,涨16.79点,涨幅为0.57%;深成指收于9660.44点,涨126.94点,涨幅为1.33%;沪深300收于3896.79点,涨27.41点,涨幅为0.71%;创业板收于1675.34点,涨26.71点,涨幅为1.62%。两市成交18614.59亿元。总体而言,小盘股强于大盘股。中证100上涨0.49%,中证500上涨0.66%。28个申万一级行业中有18个行业上涨。其中,农林牧渔、电子、银行表现居前,涨跌幅分别为10.27%、3.20%、1.71%,交通运输、医药生物、休闲服务表现居后,涨跌幅分别为-0.97%、-1.04%、-2.41%。

› 上周,中债银行间债券总净价指数下跌0.06个百分点。

› 上周,欧美主要市场涨跌不一,其中,道指上涨0.70%,标普500上涨1.22%;道琼斯欧洲50 下跌0.00%。亚太主要市场涨跌不一,其中,恒生指数下跌0.20%,日经225指数上涨1.37%。

› 上周,国内基金普涨,其中股票型基金涨幅最大为0.63%,QDII和指数型基金紧随其后,涨幅分别为0.62%和0.61%。跌幅最大的是债券型基金,跌幅为0.02%。

股票型基金:上周末重组新规落地,创业板被允许科技企业借壳上市。不过从市场表现看,除了部分壳公司受到消息出现一定反映外,创业板整体表现并不好。行业上,农林牧渔表现强势,特别是受价格提升影响的猪,带动了鸡、疫苗、肉制品股票的上涨。宏观上,经济下行趋势仍然存在,但行业结构上有所改善。9月工业企业利润同比下降5.3%,降幅比8月份有所扩大,PPI回落及收入增速放缓形成拖累。1-9月,工业企业利润同比下降2.1%,但分季度看,降幅呈逐季收窄态势,其中汽车、电子行业回暖带动装备制造业利润增速由负转正。后续来看,伴随价格因素拖累减轻,四季度盈利预计可能会有所修复。消息面上,区块链在周末受到的关注度很高。从国家提出的目的而言,加快区块链技术创新是为了帮助经济转型升级,在新一轮科技浪潮中更好地去卡位,实现关键技术的自主创新。因此,绝非单纯鼓励炒币或投资区概念相关的个股。不过,我们预计以区块链为代表的科技股会有一定表现,这一点从海外市场和比特币的反应可见一斑。但从中长期而言,我们建议投资者切勿着眼短期利益,更多以价值投资的角度去思考企业基本面,投资个股精选的基金产品,回避炒主题炒概念的基金产品。

债券型基金:上周为对冲税期高峰提前等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,央行公开市场通过逆回购投放资金共计5900亿元,全周净投放资金5600亿元,创下近9个月来的新高。在大额资金投放下,银行体系流动性合理充裕,资金利率下行为主。本周央行公开市场将有5900亿元逆回购到期,尽管前周已实施MLF,但根据前三季度每季度第一个月第四周的操作惯例,为加大对小微和民营企业的信贷投放力度,以进一步推动宽信用政策的落实见效,央行仍有可能在本周再次启动TMLF。短期来看,中美贸易摩擦缓和,通胀继续走高等因素使得货币政策难以进一步宽松,经济金融数据边际回暖、宽信用政策进入验证期也打压债市做多情绪。但同时,地产融资受限,制造业投资疲弱,基本面下行压力仍然较大,债市就此转向的可能性较小,收益率上行空间有限。

QDII基金:上周,全球市场风险偏好继续改善,中美贸易谈判的积极信号、美股三季度业绩继续多数超预期。全球股市因此多数上涨,价值风格再度大幅跑赢成长,信用利差收窄,同时除日本外主要市场利率继续上行。不过,得益于油价大涨推动通胀预期上行,实际利率回落使得金价有所反弹。不过在主要市场持续上涨的同时,预期也在不断强化。目前,日本估值已经回到过去5年均值。同时日本股市短期已经超买。本周四将公布美联储FOMC议息决议。从市场预期看,93%的降息概率又是一个“铁板钉钉”的预期,但更重要是此次会议上对未来的指引,美联储是否会继续坚定并明确“预防式降息”的路径还是暗示“中周期调整”可能暂停将是市场最关注的焦点。建议主要关注多空仓策略的对冲基金。

市场回顾

   一、基础市场

› 上周,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于2954.93点,涨16.79点,涨幅为0.57%;深成指收于9660.44点,涨126.94点,涨幅为1.33%;沪深300收于3896.79点,涨27.41点,涨幅为0.71%;创业板收于1675.34点,涨26.71点,涨幅为1.62%。两市成交18614.59亿元。总体而言,小盘股强于大盘股。中证100上涨0.49%,中证500上涨0.66%。28个申万一级行业中有18个行业上涨。其中,农林牧渔、电子、银行表现居前,涨跌幅分别为10.27%、3.20%、1.71%,交通运输、医药生物、休闲服务表现居后,涨跌幅分别为-0.97%、-1.04%、-2.41%。

› 上周,中债银行间债券总净价指数下跌0.06个百分点。

› 上周,欧美主要市场涨跌不一,其中,道指上涨0.70%,标普500上涨1.22%;道琼斯欧洲50 下跌0.00%。亚太主要市场涨跌不一,其中,恒生指数下跌0.20%,日经225指数上涨1.37%。

 

数据来源:Wind、好买基金研究中心

海外数据截止2019-10-25

数据来源:好买基金研究中心

数据截止2019-10-25

上周焦点

   1、加快推动区块链技术和产业创新发展

新华社北京10月25日电,中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调,区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口,明确主攻方向,加大投入力度,着力攻克一批关键核心技术,加快推动区块链技术和产业创新发展。

   2、证监会25日下午宣布了深化新三板改革整体方案

证监会25日下午宣布了深化新三板改革整体方案,确定了完善基础制度、精确服务中小企业和民营经济、与交易所错位发展、增强互通互联发挥承上启下的作用,促进形成制度多元、功能互补的多层次资本市场体系的改革目标;提出了坚持加强多层次资本市场间有机联系,坚持新三板服务中小企业和民营企业,匹配符合中小企业特征的市场制度,实现与交易所的错位发展的总体思路。

   3、9月规模以上工业企业利润总额单月同比增速为-5.3%

9月规模以上工业企业利润总额单月同比增速为-5.3%,低于前值-2%。量、价、利润率拆分来看,量升价跌,价格回落带动利润率同比降幅扩大。利润率同比降幅扩大是9月利润较差的主要原因。展望四季度,经济下行幅度趋缓,但PPI受翘尾因素影响,10月继续下行。四季度利润增速或略好于三季度,节奏上前低后高。

   4、美商务部:10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。

自2019年10月31日至2020年1月31日,美国利害关系方可向美国贸易代表办公室(USTR)提出排除申请,需要提供的信息包括有关产品的可替代性、是否被征收过反倾销反补贴税、是否具有重要战略意义或与中国制造2025等产业政策相关等。如果排除申请得到批准,自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。

 

 

好买观点

   一、股票型基金投资策略

宏观面:9月规模以上工业企业利润总额单月同比增速为-5.3%,低于前值-2%。量、价、利润率拆分来看,量升价跌,价格回落带动利润率同比降幅扩大。利润率同比降幅扩大是9月利润较差的主要原因。展望四季度,经济下行幅度趋缓,但PPI受翘尾因素影响,10月继续下行。四季度利润增速或略好于三季度,节奏上前低后高。

政策面:证监会25日下午宣布了深化新三板改革整体方案,确定了完善基础制度、精确服务中小企业和民营经济、与交易所错位发展、增强互通互联发挥承上启下的作用,促进形成制度多元、功能互补的多层次资本市场体系的改革目标;提出了坚持加强多层次资本市场间有机联系,坚持新三板服务中小企业和民营企业,匹配符合中小企业特征的市场制度,实现与交易所的错位发展的总体思路。 

资金面:上周为对冲税期高峰提前等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,央行公开市场通过逆回购投放资金共计5900亿元,创下近9个月来的新高,对冲到期的300亿逆回购,全周净投放资金5600亿元。在大额资金投放下,银行体系流动性合理充裕,资金利率下行为主。其中,R001和R007分别收于2.5469%和2.9115%,较前周分别下降11.99BP和上升11.088BP,DR001和DR007分别收于2.5012%和2.6613%,分别下降11.71BP和3.84BP。本周央行公开市场将有5900亿元逆回购到期,根据央行在前三季度每季度第一个月第四周的操作惯例,央行在本周或再次启动定向中期借贷便利(TMLF),在保障月末流动性的同时,加大对小微和民营企业的信贷投放力度,以进一步推动宽信用政策的落实见效。(数据来源:Wind)

情绪面:上周,偏股型基金整体小幅加仓1.36%,当前仓位68.21%。其中,股票型基金仓位上升1.81%,标准混合型基金仓位上升1.31%,当前仓位分别为90.60%和65.22%。基金配置比例位居前三的行业是食品饮料、商贸零售和交通运输,配置仓位分别为5.65%、5.09%和4.08%;基金配置比例居后的三个行业是农林牧渔、计算机和电子元器件,配置仓位分别为0.70%、1.31%和1.44%。基金行业配置上主要加仓了非银行金融、商贸零售和有色金属,幅度分别为1.50%、1.13%和0.89%;基金主要减仓了纺织服装、交通运输和医药三个行业,减仓幅度分别为1.83%、1.44%和1.32%。

上周末重组新规落地,创业板被允许科技企业借壳上市。不过从市场表现看,除了部分壳公司受到消息出现一定反映外,创业板整体表现并不好。行业上,农林牧渔表现强势,特别是受价格提升影响的猪,带动了鸡、疫苗、肉制品股票的上涨。宏观上,经济下行趋势仍然存在,但行业结构上有所改善。9月工业企业利润同比下降5.3%,降幅比8月份有所扩大,PPI回落及收入增速放缓形成拖累。1-9月,工业企业利润同比下降2.1%,但分季度看,降幅呈逐季收窄态势,其中汽车、电子行业回暖带动装备制造业利润增速由负转正。后续来看,伴随价格因素拖累减轻,四季度盈利预计可能会有所修复。消息面上,区块链在周末受到的关注度很高。从国家提出的目的而言,加快区块链技术创新是为了帮助经济转型升级,在新一轮科技浪潮中更好地去卡位,实现关键技术的自主创新。因此,绝非单纯鼓励炒币或投资区概念相关的个股。不过,我们预计以区块链为代表的科技股会有一定表现,这一点从海外市场和比特币的反应可见一斑。但从中长期而言,我们建议投资者切勿着眼短期利益,更多以价值投资的角度去思考企业基本面,投资个股精选的基金产品,回避炒主题炒概念的基金产品。

   二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于189.1865,较前周下跌0.12%;中债国债总财富指数收于187.1097较前周下跌0.18%,中债金融债总财富指数收于192.6167,较前周下跌0.06%;中债企业债总财富指数收于187.7056,较前周上涨0.01%;中债短融总财富指数收于175.8236,较前周上涨0.01%。(数据来源:Wind)

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.62%,上行5.26个基点,十年期国债收益率为3.24%,上行5.02个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行3.91个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率上行5.91个基点,10年期AAA级企业债收益率上行6.97个基点,分别为3.17%、3.54%和4.31%,一年期AA级企业债收益率下行0.09个基点,三年期AA级企业债收益率下行0.09个基点,10年期AA级企业债收益率上行6.97个基点,分别为3.39%、3.94%和5.37%。(数据来源:Wind) 

资金面:上周为对冲税期高峰提前等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,央行公开市场通过逆回购投放资金共计5900亿元,创下近9个月来的新高,对冲到期的300亿逆回购,全周净投放资金5600亿元。在大额资金投放下,银行体系流动性合理充裕,资金利率下行为主。其中,R001和R007分别收于2.5469%和2.9115%,较前周分别下降11.99BP和上升11.088BP,DR001和DR007分别收于2.5012%和2.6613%,分别下降11.71BP和3.84BP。本周央行公开市场将有5900亿元逆回购到期,根据央行在前三季度每季度第一个月第四周的操作惯例,央行在本周或再次启动定向中期借贷便利(TMLF),在保障月末流动性的同时,加大对小微和民营企业的信贷投放力度,以进一步推动宽信用政策的落实见效。(数据来源:Wind)

经济面/政策面:国家统计局10月21日发布数据显示,9月70大中城市中有53城新建商品住宅价格环比上涨,较8月55城减少2城;环比看南宁涨幅2.1%领跑,北上广深分别持平、涨0.5%、持平、涨1.2%。9月份,各地坚决贯彻党中央、国务院部署,坚持“房住不炒”定位,进一步落实房地产长效管理机制,房地产市场价格总体稳定,略有升降。初步测算,4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中,北京和广州持平,上海和深圳分别上涨0.5%和1.2%。二手住宅销售价格环比上涨0.3%,上月为持平。其中,北京和广州分别下降0.5%和0.3%,上海和深圳分别上涨0.6%和1.3%。31个二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.6%,涨幅比上月扩大0.1个百分点;二手住宅销售价格环比上涨0.2%,涨幅与上月相同。35个三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.8%,涨幅比上月扩大0.1个百分点;二手住宅销售价格环比上涨0.7%,涨幅比上月回落0.1个百分点。(数据来源:Wind)

债市观点: 上周为对冲税期高峰提前等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,央行公开市场通过逆回购投放资金共计5900亿元,全周净投放资金5600亿元,创下近9个月来的新高。在大额资金投放下,银行体系流动性合理充裕,资金利率下行为主。本周央行公开市场将有5900亿元逆回购到期,尽管前周已实施MLF,但根据前三季度每季度第一个月第四周的操作惯例,为加大对小微和民营企业的信贷投放力度,以进一步推动宽信用政策的落实见效,央行仍有可能在本周再次启动TMLF。短期来看,中美贸易摩擦缓和,通胀继续走高等因素使得货币政策难以进一步宽松,经济金融数据边际回暖、宽信用政策进入验证期也打压债市做多情绪。但同时,地产融资受限,制造业投资疲弱,基本面下行压力仍然较大,债市就此转向的可能性较小,收益率上行空间有限。

   三、QDII基金投资策略 

上周,全球市场风险偏好继续改善,中美贸易谈判的积极信号、美股三季度业绩继续多数超预期。全球股市因此多数上涨,价值风格再度大幅跑赢成长,信用利差收窄,同时除日本外主要市场利率继续上行。不过,得益于油价大涨推动通胀预期上行,实际利率回落使得金价有所反弹。不过在主要市场持续上涨的同时,预期也在不断强化。目前,日本估值已经回到过去5年均值。同时日本股市短期已经超买。本周四将公布美联储FOMC议息决议。从市场预期看,93%的降息概率又是一个“铁板钉钉”的预期,但更重要是此次会议上对未来的指引,美联储是否会继续坚定并明确“预防式降息”的路径还是暗示“中周期调整”可能暂停将是市场最关注的焦点。建议主要关注多空仓策略的对冲基金。

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