外围扰动缓和,关注结构性机会|市场周报

好买说:上周,美股市场表现突出,大选格局逐步清晰,带动市场情绪上升。后续市场也将回归基本面逻辑,新一轮财政刺激依然值得期待。

市场回顾

1. 基础市场 

上周,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于3312.16点,涨87.63点,涨幅为2.72%;深成指收于13838.42点,涨601.82点,涨幅为4.55%;沪深300收于4885.72点,涨190.38点,涨幅为4.05%;创业板收于2733.07点,涨77.21点,涨幅为2.91%。两市成交40651.33亿元。总体而言,大盘股强于小盘股。中证100上涨4.51%,中证500上涨3.11%。28个申万一级行业中有26个行业上涨。其中,家用电器、汽车、有色金属表现居前,涨跌幅分别为12.86%、10.17%、9.23%,农林牧渔、休闲服务、医药生物表现居后,涨跌幅分别为0.36%、-0.30%、-1.36%。

上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.01个百分点。

上周,欧美主要市场普遍上涨,其中,道指上涨6.87%,标普500上涨7.32%;道琼斯欧洲50 上涨7.40%。亚太主要市场普遍上涨,其中,恒生指数上涨6.66%,日经225指数上涨5.87%。

数据来源:Wind、好买基金研究中心,海外数据截止2020-11-6

数据来源:好买基金研究中心,数据截止2020-11-6

上周焦点

1、美国大选,结果基本清晰

美国福克斯新闻网的统计,美国民主党总统候选人拜登获得290张选举人票,共和党候选人、现任总统特朗普获得214张选举人票。而美国有线电视新闻网的统计则显示,拜登和特朗普目前分别获得选举人票279票和213票。拜登对这一测算结果发表声明称,感到非常荣幸。而美国总统特朗普当天则发表声明称,选举远未结束,他的竞选团队将在9日发起诉讼。目前,美国几个“关键州”的计票工作仍未完全结束,距离官方的最终计票结果公布还需要一段时间。不过已有十余个国家政要向拜登发去祝贺。

2、 10月财新服务业PMI为56.8

中国10月财新服务业PMI为56.8,预期55,前值54.8;综合PMI为55.7,前值54.5。服务业供需持续加速复苏,就业连续三个月保持扩张,企业家对经济前景极为乐观;两大行业PMI上升,推动财新中国综合PMI升至近十年来最高。

3、 高值医用耗材集采结果公布

11月5日,国家组织高值医用耗材集中带量采购拟中选结果公布。医疗器材的第一轮集采,其中重头戏是冠脉支架的竞标。此次中标的10款冠脉支架,平均中标价格只有692元,国内产品平均降价92%,进口产品平均降价95%,最低中标价仅469元,远低于此前预期(2850元左右)。2019年我国冠脉支架使用量超过150万例,平均1万元/例进行估算,集采之前国内冠脉支架的市场空间大约150亿元。而经过此次集采之后,整个国内冠脉支架市场空间可能大幅萎缩。其实从相关公司近期股价走势持续走弱已经一定程度上反映了市场的预期,但是此次中标结果出来后,最终的中标价格远低于市场预期,因此相关公司再次大幅下挫。

4、十四五年规划和二〇三五年目标制定

11月3日,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》(后简称“《建议》”)发布。《建议》指出,我国内外发展环境面临深刻复杂变化,当今世界正经历百年未有之大变局,国际环境不稳定性不确定性明显增加,我国已转向高质量发展阶段,发展不平衡不充分问题仍然突出。根据《建议》提出的“十四五”时期经济社会发展指导思想,把握高质量发展和“双循环”新发展格局两大关键。

好买观点

1、 股票型基金投资策略

宏观面:中国10月财新服务业PMI为56.8,预期55,前值54.8;综合PMI为55.7,前值54.5。服务业供需持续加速复苏,就业连续三个月保持扩张,企业家对经济前景极为乐观;两大行业PMI上升,推动财新中国综合PMI升至近十年来最高。

政策面:11月3日,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》(后简称“《建议》”)发布。《建议》指出,我国内外发展环境面临深刻复杂变化,当今世界正经历百年未有之大变局,国际环境不稳定性不确定性明显增加,我国已转向高质量发展阶段,发展不平衡不充分问题仍然突出。根据《建议》提出的“十四五”时期经济社会发展指导思想,把握高质量发展和“双循环”新发展格局两大关键。

资金面:央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,11月6日不开展逆回购操作。Wind数据显示,11月6日1000亿元逆回购到期,单日净回笼1000亿元;本周央行公开市场有5100亿元逆回购和4000亿元MLF到期,本周累计进行了3200亿元逆回购操作,因此本周央行公开市场全口径净回笼5900亿元。下周(11月9日至11月13日)央行公开市场有3200亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期500亿元、1200亿元、1200亿元、300亿元、0元,无正回购和央票等到期。11月5日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,11月5日以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。此外,人民银行将于11月16日对本月到期的中期借贷便利(MLF)一次性续做,具体操作金额将根据市场需求等情况确定。Wind数据显示,当日有1400亿元逆回购和4000亿元MLF到期,据此计算,当日全口径净回笼5100亿元;11月累计有6000亿元MLF到期,其中,11月5日有4000亿元MLF到期,11月15日有2000亿元MLF到期。货币市场方面:11月6日,R001加权平均利率为1.8764%,较上周跌104.15个基点;R007加权平均利率为2.4022%,较上周跌96.71个基点;R014加权平均利率为2.5671%,较上周跌64.7个基点;R1M加权平均利率为2.6647%,较上周跌46.61个基点。11月6日,shibor隔夜为1.79%,较上周跌44.6个基点;shibor1周为2.215%,较上周跌20.3个基点;shibor2周为2.197%,较上周跌82.8个基点;shibor3月为3.001%,较上周涨2.9个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为34573.36亿元;较上周增加3756.13亿元。本期内银行间质押式回购利率为1.9534%,较上周跌108.85个基点。(数据来源:Wind)

情绪面:上周,偏股型基金整体小幅减仓1.09%,当前仓位66.96%。其中,股票型基金仓位下降1.23%,标准混合型基金仓位下降1.08%,当前仓位分别为86.85%和64.31%。基金配置比例位居前三的行业是轻工制造、家电和建材,配置仓位分别为4.73%、4.43%和4.39%;基金配置比例居后的三个行业是有色金属、通信和石油石化,配置仓位分别为0.65%、0.71%和0.84%。基金行业配置上主要加仓了纺织服装、建材和基础化工,幅度分别为1.39%、1.24%和0.94%;基金主要减仓了煤炭、电力及公用事业和传媒三个行业,减仓幅度分别为3.88%、1.85%和1.11%。整体来看,公募偏股型基金小幅减仓,名义调仓与主动调仓方向一致,且主动调仓幅度大于名义调仓。目前,公募偏股基金仓位总体处于历史高位水平。

在美国大选格局逐步清晰、蚂蚁集团A+H股IPO暂缓的背景下,上周市场情绪稳步回暖,沪深300上涨4.05%、中证500上涨3.11%、创业板指上涨2.91%。成交量整体温和,具体来看,上证成交1.54万亿元,环比增加17%;深证成交2.5万亿元,环比增加8%。北上资金活跃度高,单周净买入214亿元,创出今年6月8日以来的新高。行业方面,绝大部分行业收涨,其中家电由于可选消费复苏带动白电三季报业绩超预期,涨幅居前、汽车也由于乘用车销售数据持续好转,表现突出;而医药受到冠脉支架集采利空出现回调。宏观层面,10月财新服务业PMI为56.8,前值54.8;综合PMI为55.7,前值54.5。服务业供需持续加速复苏,就业连续三个月保持扩张,表现出了企业对经济前景乐观。政策层面,上周十四五规划和2035年远景目标出台,科技兴国、促进消费、房主不炒、推进全面注册制等政策导向也进一步明确。而流动性方面,整体利率位于历史中枢水平,但11月随着政府债券供给压力下降,同时财政支出节奏也有望加快,流动性有望在平衡的状态下边际有所放松。估值上,各大指数均有抬升,沪深300当前14.9倍,处近10年来90%分位;中证500当前28.9倍,处近十年来39.7%分位。整体估值相对高位,绝对值不高。随着国内三季度披露结束,基本面也将进入真空期。综合以上,临近年末,我们认为整体市场短期仍以震荡为主,部分板块受益于经济复苏、"十四五规划"等会有结构性机会。基金配置,建议重点关注个股精选的产品为上。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于195.73,较前周上涨0.09%;中债国债总财富指数收于192.9858较前周上涨0.00%,中债金融债总财富指数收于199.877,较前周上涨0.16%;中债企业债总财富指数收于197.0237,较前周上涨0.13%;中债短融总财富指数收于181.3968,较前周上涨0.06%。(数据来源:Wind)

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.78%,上行5.59个基点,十年期国债收益率为3.21%,上行2.53个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行2.88个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行1.74个基点,5年期AAA级企业债收益率下行3.70个基点,分别为3.26%、3.64%和3.95%,一年期AA级企业债收益率上行2.87个基点,三年期AA级企业债收益率下行2.75个基点,5年期AA级企业债收益率下行3.70个基点,分别为3.52%、3.98%和4.50%。(数据来源:Wind)

资金面:央行公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,11月6日不开展逆回购操作。Wind数据显示,11月6日1000亿元逆回购到期,单日净回笼1000亿元;本周央行公开市场有5100亿元逆回购和4000亿元MLF到期,本周累计进行了3200亿元逆回购操作,因此本周央行公开市场全口径净回笼5900亿元。下周(11月9日至11月13日)央行公开市场有3200亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期500亿元、1200亿元、1200亿元、300亿元、0元,无正回购和央票等到期。11月5日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,11月5日以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。此外,人民银行将于11月16日对本月到期的中期借贷便利(MLF)一次性续做,具体操作金额将根据市场需求等情况确定。Wind数据显示,当日有1400亿元逆回购和4000亿元MLF到期,据此计算,当日全口径净回笼5100亿元;11月累计有6000亿元MLF到期,其中,11月5日有4000亿元MLF到期,11月15日有2000亿元MLF到期。货币市场方面:11月6日,R001加权平均利率为1.8764%,较上周跌104.15个基点;R007加权平均利率为2.4022%,较上周跌96.71个基点;R014加权平均利率为2.5671%,较上周跌64.7个基点;R1M加权平均利率为2.6647%,较上周跌46.61个基点。11月6日,shibor隔夜为1.79%,较上周跌44.6个基点;shibor1周为2.215%,较上周跌20.3个基点;shibor2周为2.197%,较上周跌82.8个基点;shibor3月为3.001%,较上周涨2.9个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为34573.36亿元;较上周增加3756.13亿元。本期内银行间质押式回购利率为1.9534%,较上周跌108.85个基点。(数据来源:Wind)

经济面/政策面:11月2日公布的10月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得53.6%,较9月回升0.6个百分点,为2011年2月以来最高值,显示制造业景气状况改善明显。虽然因调查样本等原因,财新PMI本月走势上与统计局制造业PMI并不一致,但均表明制造业持续处于景气区间。随着疫情影响逐步消退,制造业供需两旺,新订单指数继续在扩张区间内大幅攀升,创2010年12月以来新高,调查样本普遍反映市况继续从年初的疫情中复苏。根据海关总署最新公布数据,按美元计价,今年前10个月,我国进出口总值3.71万亿美元,下降0.8%。其中,出口2.05万亿美元,增长0.5%;进口1.66万亿美元,下降2.3%;贸易顺差3845亿美元,增加14.2%。10月份我国外贸进出口4159.2亿美元,增长8.4%。其中,出口2371.8亿美元,增长11.4%;进口1787.4亿美元,增长4.7%;贸易顺差584.4亿美元,增加38.1%。前10个月,我国一般贸易进出口15.6万亿元,增长2.8%,占我国外贸总值的60.1%,比去年同期提升1个百分点对今年以来东盟、欧盟、美国、日本和韩国等前5大贸易伙伴进出口均增长。前10个月,东盟为我国第一大贸易伙伴,我国与东盟贸易总值3.79万亿元,增长7%,占我外贸总值的14.6%。具体产品方面,机电产品、纺织品和塑料制品等出口增长,服装、鞋靴和箱包等出口下降。前10个月,我国出口机电产品8.45万亿元,增长3.8%,占出口总值的59%。铁矿砂进口量价齐升,原油、大豆和天然气等商品进口量增价跌,使得对应进口增速有所回落。(数据来源:Wind)

债市观点:本周央行公开市场全口径净回笼资金5900亿元,并且略出市场意外地未实施MLF对冲操作。尽管如此,随着11月来临,政府债券供给压力下降,同时财政支出节奏也有望加快,市场资金供需较为平衡,流动性较前期边际转松,资金利率与10月末相比回落明显。11月全月公开市场到期压力不大,预计央行将继续通过货币操作维护市场流动性,DR007继续围绕2.2%中枢波动。10月份财新制造业PMI录得53.6%,较上月升0.6个百分点,并创下2011年2月以来最高值,表明制造业景气状况改善明显,但海外疫情反弹使得出口相关订单有所下滑。10月份我国外贸出口按美元计同比增长11.4%,在纺织品、防疫物资和机电等产品拉动下增速进一步加快,进口同比增速受原油、大豆和天然气等商品价格下跌影响,则回落至4.7%。从领先指标上看,实体经济持续复苏仍将是大概率事件,并且市场对此也已有较充分的预期,收益率进一步上行的动力不足。资金面在债券供给压力下降、财政资金投放提速的情况下预计边际转松,加之外资的流入,短期内债市交易机会有望增加。

3、QDII基金投资策略

上周,美股市场表现突出,其中纳斯达克指数上涨9.01%、标普500上涨7.32%。大选格局逐步清晰,带动市场情绪上升。展望下一阶段,宏观层面,美国10月新增非农就业63.8万人,高于市场预期的58万;失业率从上月的7.9%下降至6.9%,降速显著快于市场预期。整体看,美国劳动力市场延续了5月以来的修复趋势,且复苏动能依然稳健,受疫情影响暂时不大。与此同时,11月6日,美联储公布了11月FOMC议息会议决议。美联储此次会议上按兵不动,维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变,维持每月1200亿美元的资产购买节奏不变。随着,大选落地,后续市场也将回归基本面逻辑,新一轮财政刺激依然值得期待。建议投资者可重点保持关注。

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