一、市场情况

1. 南华指数走势 

▼近两年南华指数表现

来源：Wind
时间：2019年9月24日-2021年9月30日

9月，受能耗双控，海外能源紧缺等因素影响，商品市场普遍大幅上行，南华能化指数一骑绝尘，单月上涨18.95%，在原油的走强下，各个化工品种也随之接连上涨，南华原油指数9月上涨13.01%，甲醇指数上涨35.04%，乙二醇指数上涨29.19%。

黑色方面，动力煤以接近60%的涨幅领跑黑色，在走势上，动力煤的涨势也非常连贯，成为了大部分CTA管理人的盈利来源。能耗双控影响下，硅铁于9.22、9.23连续收获两个涨停，在经历短暂的调整后继续上行，锰硅也跟随硅铁走的异常强势。钢材方面，螺纹、热卷、铁矿石本月震荡为主。

农产品方面，棉花、苹果、红枣也在9月下旬出现了一波连续性的上涨行情。

2. 市场波动情况

▼近5年南华商品指数波动率锥

▼近5年南华商品指数滚动波动率

来源：好买基金研究中心
时间：2016年9月30日-2021年9月30日

南华商品指数波动率本月在火热的行情下整体呈下降趋势，虽然各个品种大幅上行，但行情的连贯顺畅并未带来波动率的提升，市场逐渐回归稳定。

3. 单品种情况

▼部分活跃品种成交量情况

来源：好买基金研究中心，Wind

本月，部分品种成交量较8月有所上升，黑色、化工成交量上行明显。

4. CTA因子表现

▼CTA因子表现

来源：好买基金研究中心
时间：2020年9月30日-2021年9月30日

从单因子收益走势来看，中长期动量在本月获得了异常优异的表现，展期收益、基差动量和短期时序也表现较好。

二、CTA跟踪产品表现

1. 分策略平均表现

▼CTA跟踪产品表现

来源：好买基金研究中心
时间：2019年9月27日-2021年9月30日

▼不同CTA产品8-9月收益率

来源：好买基金研究中心
时间：2021年8月27日-2021年9月30日

9月，CTA产品普遍迎来大反攻，跟踪产品9月平均收益超过4%。从收益水平上看，长周期策略表现最佳，其他各类策略也都表现优异。

分周度表现来看，跟踪产品仅在9月中旬出现负收益的情况，其他几周几乎每周都能获得盈利，9月一整月的市场环境对于CTA也非常友好。

结合市场行情来看，受海外能源紧缺以及国内能耗双控影响，全球商品价格大涨，国内商品市场各个板块在9月也都出现了比较连贯的上涨行情，商品市场做多情绪持续升温。

2. 分策略收益分散度

▼不同策略产品收益分散度

来源：好买基金研究中心
时间：2020年8月31日-2021年9月30日

各类策略仅长周期策略分散度有所提升，其他各类策略保持不变或下降。

三、总结

9月，CTA产品普遍迎来大反攻，跟踪产品9月平均收益超过4%。从收益水平上看，长周期策略表现最佳，其他各类策略也都表现优异。

市场方面，受能耗双控，海外能源紧缺等因素影响，商品市场普遍大幅上行，南华能化指数一骑绝尘，单月上涨18.95%，在原油走强的环境下，各个化工品种也随之接连上涨，南华原油指数9月上涨13.01%，甲醇指数上涨35.04%，乙二醇指数上涨29.19%。

黑色方面，动力煤以接近60%的涨幅领跑黑色，在走势上，动力煤的涨势也非常连贯，成为了大部分CTA管理人的盈利来源。能耗双控影响下，硅铁于9.22、9.23连续收获两个涨停，在经历短暂的调整后继续上行，锰硅也跟随硅铁走的异常强势。钢材方面，螺纹、热卷、铁矿石本月震荡为主。

农产品方面，棉花、苹果、红枣也在9月下旬出现了一波连续性的上涨行情。

总结来看，商品市场逐渐走出前三季度的无序震荡，CTA策略本月表现优异。

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