一、    市场回顾

1、    基础市场 

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3228.06点，跌128.02点，跌幅为3.81%；深成指收于12411.01点，跌446.12点，跌幅为3.47%；沪深300收于4248.53点，跌180.25点，跌幅为4.07%；创业板收于2760.50点，跌57.14点，跌幅为2.03%。两市成交50437.08亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌4.05%，中证500下跌3.24%。31个申万一级行业中有2个行业上涨。其中，电力设备(申万)、通信(申万)、环保(申万)表现居前，涨跌幅分别为1.15%、0.02%、-0.39%，有色金属(申万)、房地产(申万)、银行(申万)表现居后，涨跌幅分别为-5.91%、-6.07%、-7.17%。
上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌0.16%，标普500下跌0.93%；道琼斯欧洲50 下跌0.00%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌6.57%，日经225指数上涨1.02%。

2、    基金市场

上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是债券型，涨幅为0.1%，跌幅最大的是指数型基金，涨幅为-3.43%。

上周，权益类基金表现较好的是广发资源优选A和工银瑞信国家战略主题等；混合型基金表现较好的是泰信现代服务业和万家宏观择时多策略等；封闭式基金表现较好的是融通产业趋势精选2年和泓德三年丰泽等；QDII式基金表现较好的是华宝海外中国成长和大成港股精选A等；指数型表现较好的是华宝中证稀有金属主题A和华夏中证旅游主题ETF（详细，购买）等；债券型表现较好的是工银瑞信可转债和浙商丰利增强等；货币型表现较好的是嘉实定期宝6个月A和红土创新优淳B等。

二、    上周焦点

1、美国通胀数据持续走高

美国6月CPI同比上涨9.1%，为1981年11月以来最大增幅，6月核心CPI上涨5.9%，数据全部高于市场预期。美国总统拜登随后表示，美国6月通胀数据“高得令人无法接受”。物价数据大超预期引发市场对美联储更加激进加息的预期，市场对美联储将在7月加息100个基点的概率攀升至47.6%。因此，美联储7月会议至少加息75个基点，加息100个基点的可能性也存在。
 

2、6月社融数据超预期

6月社融新增5.17万亿元，明显超市场一致预期；同比多增1.47万亿元，是上半年同比扩张规模最大的一个月。在高增量带动下，社融存量增速提升0.3个点至10.8%。带动社融的主要分项是投向实体的信贷、政府债券与未贴现银行承兑汇票，三项合计同比多增1.73万亿元。投向实体信贷总量明显扩张，6月新增3.05万亿元，同比多增7409亿元。信贷结构也在进一步改善。6月居民中长期贷款新增4166亿元，同比仍少增989亿元，但降幅较5月的3379亿元显著缩窄，这与6月30城地产成交的高频数据基本匹配，一方面是前期金融政策松绑、房贷利率下降的效果；另一方面也与疫情期间积压的购房需求疫后脉冲式释放有关；尤其是值得关注的是6月企业中长期贷款新增1.45万亿元，同比多增达6130亿元，是近一年改善最为显著的一个月。 

3、6月出口超预期

6月出口同比增长17.9%，显著高于市场一致预期的11.9%。在6月数据影响下，二季度出口合并同比为13.0%，较一季度的15.8%仅有限放缓；其中5-6月出口合并增速达17.4%。
 

三、    好买观点

1、股票型基金投资策略

股票基金：市场处于反弹通道，指数持续向上：上周外围交易衰退主要市场普跌，国内经济数据边际改善，防疫政策持续放松等背景下市场持续反弹，韧性凸显，上证指数、沪深300分别上涨1.13%、1.64%，创业板指有所调整，跌幅为-1.50%，日均成交额约为1.2万亿，较此前有所提振，北向全周净流入102亿。行业方面，餐饮、房地产、食品饮料表现较好，表现较为弱势的行业为汽车、电力设备及金融板块。
积极因素叠加，市场延续反弹：（1）疫情政策逐步放松，近期随着疫情得到控制，上周逐步放松疫情防控政策，将入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”，同时上海上周宣布恢复堂食，全国取消通信行程卡“星号”标记。（2）经济持续修复，6月中国官方制造业PMI上升0.6个百分点，至50.2%，在此前三个月下降后重回扩张区间。尤其需要指出的是，新订单与生产分项指数大幅回升，表明需求与供给均明显改善。而供应商配送时间环比大幅下降也说明供给瓶颈出现缓解。另外，随着复工复产推动线下消费与服务大幅增长，6月中国非制造业PMI强劲上升近7个百分点至54.7%。（3）政策看宽松预期持续抬升，上周央行在2022年第二季度例会中对经济的判断并未出现转向，提出“防控形势向好但任务仍然艰巨” ，指出“经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力” ，表明要“最大程度稳住经济社会发展基本盘”，在货币政策委员会2季度例会结束后，央行发表公告，删除了此前有关“维持宏观杠杆率稳定”的表述，同时增加新的内容，表示支持中小微企业稳定就业，推动稳住经济一揽子政策尽快落地。

市场仍处反弹通道：尽管通胀、疫情、海外地缘冲突仍在影响市场风险偏好，但不可否认，大部分风险已经计入价格，分母端有所扰动将有所收敛，复苏或是更大的主线，在经济持续改善，政策逐步发力之下(政策继续聚焦稳增长，房地产政策宽松加码，养老金等长线资金逐步入场），分子端能量逐步强化。综上，在经济回升、政策友好、货币宽松等背景下，投资仍然处于可为区间。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于212.5483，较前周下跌0.03%；中债国债总财富指数收于209.8972较前周下跌0.07%,中债金融债总财富指数收于216.7556,较前周上涨0.01%；中债企业债总财富指数收于215.1097，较前周上涨0.05%；中债短融总财富指数收于191.7077，较前周上涨0.05%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.9324%，下行3.29个基点，十年期国债收益率为2.8255%，上行2.77个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行0.1个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行1.12基点，五年期AAA级企业债收益率上行1.58个基点，分别为2.3929%、2.8773%和3.3092%；一年期AA级企业债收益率上行2.11个基点，三年期AA级企业债收益率上行1.12个基点，五年期AA级企业债收益率上行1.58个基点，分别为2.6139%、3.2175%和3.9694%。（数据来源：Wind）

资金面：本周中国央行进行4000亿元逆回购操作，因本周有1000亿元逆回购到期，本周实现净投放3000亿元。6月29日央行货币政策委员会2022年第二季度例会提出要进一步引导贷款利率下降，与金融、财政政策配合，市场产生了宽流动性的预期。7月1日，R001加权平均利率为1.5046%，较上周涨1.21个基点；R007加权平均利率为1.7633%，较上周跌48.45个基点；R014加权平均利率为1.7278%，较上周跌47.77个基点；R1M加权平均利率为1.6763%，较上周跌54.12个基点。7月1日，shibor隔夜为1.441%，较上周涨0.6个基点；shibor1周为1.798%，较上周跌5.2个基点；shibor2周为1.689%，较上周跌29.5个基点；shibor3月为2%，较上周持平。央行行长易纲近日表示，中国的通胀前景较为稳定，保持物价稳定和就业最大化是央行的工作重点；货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏，同时也会强调用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具。（数据来源：Wind）

经济面/政策面：根据国家统计局发布，5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34410.0亿元，同比增长1.0%。1—5月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额11583.7亿元，同比增长9.8%；股份制企业实现利润总额25802.5亿元，增长7.8%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额7845.3亿元，下降16.1%；私营企业实现利润总额10070.9亿元，下降2.2%。1—5月份，采矿业实现利润总额7082.7亿元，同比增长1.31倍；制造业实现利润总额25579.5亿元，下降10.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1747.9亿元，下降24.7%。1—5月份，在41个工业大类行业中，16个行业利润总额同比增长，24个行业下降，1个行业由亏转盈。主要行业利润情况如下：煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.75倍，石油和天然气开采业增长1.35倍，有色金属冶炼和压延加工业增长26.6%，电气机械和器材制造业增长14.6%，化学原料和化学制品制造业增长13.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长0.2%，纺织业下降2.5%，非金属矿物制品业下降3.3%，专用设备制造业下降4.6%，农副食品加工业下降8.3%，通用设备制造业下降21.3%，电力、热力生产和供应业下降26.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降29.6%，汽车制造业下降37.5%，黑色金属冶炼和压延加工业下降64.2%

根据国家统计局统计，6月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.6个百分点，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。从企业规模看，大型企业PMI为50.2%，比上月下降0.8个百分点，仍高于临界点;中型企业PMI为51.3%，比上月上升1.9个百分点，重回临界点以上;小型企业PMI为48.6%，比上月上升1.9个百分点，仍低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为52.8%，比上月上升3.1个百分点，重回临界点以上，表明制造业生产加快恢复。新订单指数为50.4%，比上月上升2.2个百分点，重回临界点以上，表明制造业市场需求有所改善。原材料库存指数为48.1%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄。从业人员指数为48.7%，比上月上升1.1个百分点，表明制造业企业用工景气水平连续两个月回升。供应商配送时间指数为51.3%，比上月上升7.2个百分点，重回临界点以上，表明制造业原材料供应商交货时间较上月明显加快。（数据来源：Wind）

债市观点：临近季末，为维护市场流动性，本周央行公开市场通过逆回购净投放资金3000亿元。跨季资金价格受时点因素影响有所冲高，但随后快速回落，资金面整体供需较为平稳。经济数据方面，1-5月的全国规模以上工业企业实现利润总额同比维持正增长，5月份单月受到疫情因素扰动同比仍有所下降，但降幅较前值收窄。工业利润总体上主要贡献来源依然是上游煤炭、石油等能源行业，但在通胀增速回落背景下，工业企业盈利结构有所改善，下游利润3年平均增速较前值提升，中游利润占比增大，装备、基本消费品制造业利润改善速度较快。随着疫情冲击减弱，工业复工复产率回升，叠加上游原材料价格趋稳，以及稳增长措施效果逐步显现，后续工业企业利润有望继续修复。经济景气度方面，时隔3个月之后，6月份制造业和非制造业PMI同步重返荣枯线以上，但制造业景气度回升幅度略低于市场预期，显示企业对于经济恢复前景谨慎乐观，一定程度上也印证当前制造业尚未完全恢复至疫前水平。政策方面，近日央行提出要强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。后续实体经济继续修复将是大概率事件，稳增长措施有望持续发力，而资金面宽松格局短期内也难以打破。整体上，债券市场行情预计仍将以震荡为主。

3、QDII基金投资策略 

一季度以来世界经济恢复势头有所放缓，国际大宗商品价格高位运行，“类滞胀”风险高企。另一方面，全球疫情多次反弹，而疫情以来的宽松刺激政策已进入收尾阶段，美联储Taper开始落地，全球加息潮渐有蔓延趋势。综合来看，以美国为首的海外发达经济体股市潜在风险有所抬升，建议对美股采取适度配置。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。