一、    市场回顾

1、    基础市场 

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3253.24点，跌16.74点，跌幅为0.51%；深成指收于12266.92点，跌127.10点，跌幅为1.03%；沪深300收于4170.10点，跌68.13点，跌幅为1.61%；创业板收于2670.45点，跌66.86点，跌幅为2.44%。两市成交45865.51亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌1.84%，中证500上涨0.07%。31个申万一级行业中有16个行业上涨。其中，房地产(申万)、汽车(申万)、机械设备(申万)表现居前，涨跌幅分别为2.85%、2.34%、2.22%，社会服务(申万)、食品饮料(申万)、医药生物(申万)表现居后，涨跌幅分别为-2.24%、-2.75%、-3.77%。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨2.97%，标普500上涨4.26%；道琼斯欧洲50 上涨2.72%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌2.20%，日经225指数下跌0.40%




2、    基金市场

上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是QDII型，涨幅为0.39%，跌幅最大的是指数型基金，涨幅为-1.1%。

上周，权益类基金表现较好的是南方产业智选和国泰金鑫等；混合型基金表现较好的是中海信息产业精选和中海消费主题精选等；封闭式基金表现较好的是博时科创主题3年封闭运作和红土创新科技创新3年封闭运作等；QDII式基金表现较好的是华宝标普油气A人民币和广发道琼斯美国石油A人民币等；指数型表现较好的是华宝中证800地产ETF（详细，购买）和银华中证内地地产主题ETF（详细，购买）等；债券型表现较好的是大成可转债增强和长盛可转债A等；货币型表现较好的是大成月月盈A和大成月月盈B等。
 

二、    上周焦点

1、中央政治局会议定调中国经济下半年工作

习近平总书记7月28日主持召开的中共中央政治局会议部署下半年经济工作时强调要“全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。当前正处于经济恢复的关键时间点。要全面贯彻落实此次会议精神，把思想和行动统一到中央对经济工作的决策部署上来，齐心协力战胜前进中的风险考验，保持经济社会发展大局稳定，为党的二十大召开营造良好环境。

此次会议的关键信息包括：1) 巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价；2) 宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足；3) 稳定房地产市场，保交楼、稳民生；4) 用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金，货币政策要保持流动性合理充裕；5) 保持金融市场总体稳定，妥善化解一些地方村镇银行风险；6) 推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管。与此同时，会议重申了中国在疫情防控方面“动态清零”的立场，指出要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作。

2、6月份工业企业利润由降转增，行业结构有所改善

7月27日，国家统计局发布数据显示，2022年1—6月全国规模以上工业企业实现利润总额42702.2亿元，同比增长1.0%。1-6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额14894.5亿元，同比增长10.2%；股份制企业实现利润总额31977.9亿元，增长6.7%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额9814.1亿元，下降13.9%；私营企业实现利润总额11885.7亿元，下降3.3%。

1-6月，在41个工业大类行业中，16个行业利润总额同比增长，25个行业下降。利润总额同比增长行业中，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.57倍，石油和天然气开采业增长1.26倍；利润总额同比下降行业中，黑色金属冶炼和压延加工业跌幅最大，下降68.7% 

3、美联储如期加息75BP，鲍威尔讲话偏鸽

美联储7月利率决议，连续第二个月加息75BP， FOMC重申会高度关注通胀风险，并且表示继续上调该目标区间将是合适的，如果风险可能阻碍实现通胀目标，联储将调整政策。美联储主席鲍威尔召开新闻发布会，9月大幅加息取决于数据，必要时将毫不迟疑地采取更大幅度的行动，某个时间点放慢加息节奏可能是适宜的。联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐，不会对9月会议提供具体指引。经济方面，不认为美国必须要经历经济衰退，但软着陆可能性明显缩小。

三、    好买观点

1、股票型基金投资策略

股票基金：担忧渐起，指数回调：上周市场对经济增长斜率、中美关系等担心有所提升，美联储再次宣布加息75基点，经济连续两个季度负增长，市场整体风险偏好较低，上证指数、沪深300、创业板指分别下跌0.5%、1.6%和2.4%，日均成交额回落至0.9万亿，北向全周净流入11.5亿。行业方面，房地产、汽车、机械设备和煤炭板块有较好的表现，医药生物、食品饮料、社会服务等泛消费行业表现不佳。
平淡的政策，扰动的海外：（1）经济修复斜率存在不确定，1-6月工业企业利润数据现实企业复产复工在稳步推进，但工业企业去库压力仍大，经济修复依然于供给弹性不现实，考虑到二季度全国居民可支配收入当季同比增速降至2.3%的低位，且预防性储蓄需求进一步提高，需求侧弹性也无法保证，经济复苏弹性不确定性大；（2）年中政治局会议整体基调整体更为温和，相较此前并无超预期，某种程度上是放松GDP要求，避免过度刺激，财政和货币上更多指向落实，对于地产和平台经济的表态更加积极；（3）中美关系担忧有所提升，7月28日晚，中国国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话，习主席阐述了中美两个大国的职责所在，指出美方对中美关系的误判和对中国发展的误读，并重点就台湾问题阐述了原则立场。结合此前，中美监管合作不确定性报道，上周五SEC将阿里巴巴列入依据《外国公司问责法》标识的暂定名单等，市场对中美关系担心提升。

震荡或是市场接下来的主要特征：4月以来的市场反弹来自两个主要因素，第一压低的估值、第二不断加码的政策，随着市场的反弹及部分数据的企稳，上述两个主要矛盾逐步改善，市场整体的上行动能走弱，对外部的干扰也会更加敏感，市场的走势会更加依然于个体的表现（如业绩超预期等）。综上，投资的贝塔属性在走弱，震荡或是市场阶段性的主要特征。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于214.0983，较前周上涨0.25%；中债国债总财富指数收于211.5146较前周上涨0.27%,中债金融债总财富指数收于218.2522,较前周上涨0.24%；中债企业债总财富指数收于216.8622，较前周上涨0.24%；中债短融总财富指数收于192.2107，较前周上涨0.06%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.8632%，下行4.13个基点，十年期国债收益率为2.7560%，下行3.1个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行8.35个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行4.81基点，五年期AAA级企业债收益率下行10.17个基点，分别为2.1291%、2.6936%和3.0039%；一年期AA级企业债收益率下行8.35个基点，三年期AA级企业债收益率下行4.81个基点，五年期AA级企业债收益率下行9.17个基点，分别为2.3600%、3.0462%和3.6943%。（数据来源：Wind）

资金面：本周央行公开市场累计进行了160亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有280亿元逆回购到期，因此本周净回笼120亿元。7月29日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月29日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，今日30亿元逆回购到期，因此当日净回笼10亿元。资金面方面，7月29日，R001加权平均利率为1.4373%，较上周涨17.01个基点；R007加权平均利率为1.7035%，较上周涨13.66个基点；R014加权平均利率为1.6707%，较上周跌10.63个基点；R1M加权平均利率为1.7471%，较上周跌12.66个基点。7月29日，shibor隔夜为1.254%，较上周涨6个基点；shibor1周为1.705%，较上周涨7个基点；shibor2周为1.61%，较上周跌3.2个基点；shibor3月为1.846%，较上周跌4.7个基点。资金面宽松，银行间市场周四流动性充沛局面不改，隔夜回购加权利率在1%关口低位徘徊，七天期则微降至1.5%附近。长期资金方面，大型和主要股份制银行一年期同业存单发行报价为2.07%-2.08%，虽较上日微涨，但也处低位。（数据来源：Wind）

经济面/政策面：根据国家统计局统计，6月份，随着产业链供应链明显修复，规模以上工业增加值同比增长3.9%，企业营业收入增长8.6%，均连续两个月回升，较4月份的低点分别提高6.8和7.2个百分点，收入增速已接近近年平均水平，生产销售继续边际改善，企业效益逐步恢复。上半年，规模以上工业企业营业收入同比增长9.1%。　工业企业当月利润由降转增，上半年利润保持小幅增长。二季度以来，受部分地区疫情多发散发影响，工业企业效益承压明显，4月份工业企业利润由增转降且降幅较大。随着疫情得到有效控制，5月份工业企业利润降幅略有收窄，6月份，产业链供应链进一步恢复，工业企业效益明显改善，全国规模以上工业企业利润同比增长0.8%，由连续两个月下降转为正增长，利润增速较上月回升7.3个百分点，呈加速恢复态势。上半年，规模以上工业企业利润同比增长1.0%。工业企业利润行业结构有所改善。　制造业利润占比提高，上下游利润分化有所缓解。6月份，随着中下游行业效益持续改善，工业三大门类利润增速差距有所缩小。采矿业利润同比增长77.9%，增速较上月有所回落；制造业利润同比下降9.0%，降幅较上月收窄9.5个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长13.1%，利润由降转增。制造业利润占规模以上工业的比重为76.2%，较上月提高2.6个百分点，工业企业利润行业结构进一步改善。（数据来源：Wind）

根据国家统计局统计，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大、中型企业PMI分别为49.8%和48.5%，比上月下降0.4和2.8个百分点，降至临界点以下；小型企业PMI为47.9%，比上月下降0.7个百分点，仍低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为49.8%，比上月下降3.0个百分点，降至临界点以下，表明制造业生产活动有所放缓。新订单指数为48.5%，比上月下降1.9个百分点，降至临界点以下，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.9%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.6%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有下降。应商配送时间指数为50.1%，比上月下降1.2个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月略有加快。（数据来源：Wind）

7月份中央政治局会议召开，本次政治局会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。会议指出，坚持就是胜利。要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作。对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账。会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，畅通交通物流，优化国内产业链布局，支持中西部地区改善基础设施和营商环境。

债市观点：本周央行公开市场累计净回笼资金120亿元，且在临近月末再次开展“地量”逆回购操作，尽管从7月初以来市场就曾担心央行在向市场释放收紧信号，但后续资金利率并未出现明显抬升，隔夜资金价格甚至一度回落至1%附近，市场流动性依然充裕。随着疫情冲击减弱和产业链的恢复，6月份规模以上工业企业营收和利润增速反弹，企业经营效益改善，当月利润总额同比增速实现转正。尽管二季度工业产出受疫情因素影响出现下滑，但今年上半年整体仍实现了小幅增长。从具体表现上看，上游的能源相关行业受益于原材料价格上涨利润同比翻倍，中游制造业和公用事业行业盈利表现均出现下滑，表明各行业经营效益分化明显。经历上月的景气度回升之后，在需求不足、经济恢复基础不牢固等因素拖累下，7月制造业PMI再次走弱，重返荣枯线以下。地产和消费疲弱，加上外需放缓，生产指数、新订单指数以及新出口订单指数均跌破50%分位线，显示当前经济修复力度偏弱。此次政治局会议强调要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作，但淡化了经济增长目标，对于宏观政策则要求在扩大需求上积极作为，货币政策要保持流动性合理充裕。稳健偏松的货币环境仍有望延续，而稳增长措施也有望进一步增强，在经济修复基础尚不牢固的背景下，债券收益率有一定的下行机会。

3、QDII基金投资策略 

一季度以来世界经济恢复势头有所放缓，国际大宗商品价格高位运行，“类滞胀”风险高企。另一方面，全球疫情多次反弹，而疫情以来的宽松刺激政策已进入收尾阶段，美联储Taper开始落地，全球加息潮渐有蔓延趋势。综合来看，以美国为首的海外发达经济体股市潜在风险有所抬升，建议对美股采取适度配置。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。