一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3258.08点，跌18.81点，跌幅为0.57%；深成指收于12358.55点，跌60.85点，跌幅为0.49%；沪深300收于4151.07点，跌40.08点，跌幅为0.96%；创业板收于2734.22点，涨43.39点，涨幅为1.61%。两市成交52452.29亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌0.68%，中证500下跌0.45%。31个申万一级行业中有13个行业上涨。其中，电力设备(申万)、农林牧渔(申万)、公用事业(申万)表现居前，涨跌幅分别为4.18%、4.17%、4.03%，医药生物(申万)、计算机(申万)、美容护理(申万)表现居后，涨跌幅分别为-3.31%、-3.62%、-4.36%。
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌0.16%，标普500下跌1.21%；道琼斯欧洲50 上涨0.15%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌2.00%，日经225指数上涨1.34%。
2、基金市场
上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是封闭型，涨幅为1.52%，跌幅最大的是指数型基金，跌幅为-0.79%。
上周，权益类基金表现较好的是长城新能源A和海富通先进制造A等；混合型基金表现较好的是汇添富优选回报A和长城行业轮动等；封闭式基金表现较好的是红土创新科技创新3年封闭运作和中银证券科技创新3年封闭运作等；QDII式基金表现较好的是长信全球债券人民币和广发道琼斯美国石油A人民币等；指数型表现较好的是汇添富中证光伏产业指数增强A和广发中证全指电力公用事业ETF等；债券型表现较好的是格林泓利A和华商收益增强A等；货币型表现较好的是大成月月盈B和大成月月盈A等。
二、近期焦点
1、国家统计局发布7月经济增长数据
2022年8月15日，国家统计局发布2022年7月经济增长数据。2022年7月，规模以上工业增加值同比增长3.8%，增速较同年6月回落0.1个百分点；1-7月，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%，增速较1-6月回落0.4个百分点；7月，社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，增速较6月回落0.4个百分点。1-7月，全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%，跌幅较1-6月扩大1.0个百分点。
2、积极财政延续发力，但需关注财源压力
根据财政部公布的7月财政数据：1-7月累计,全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%。全国一般公共预算支出146751亿元，同比增长6.4%；全国政府性基金预算收入33384亿元，同比下降28.9%。全国政府性基金预算支出64062亿元，同比增长29.8%。
3、央行超预期“降息”
2022年8月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对8月16日MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。8月16日有6000亿元MLF到期，本次操作属于“缩量降息”。
三、好买观点
1、股票型基金投资策略
7月经济数据显示本轮经济修复并不稳固，7月消费增速大幅低于市场预期，房地产投资增速更是进一步下降至-6.4%，下行的斜率也未见明显改善，同期的社融数据也指向地产疲弱拖累了部分融资需求。本轮经济修复的进程并未如2020年强劲，宽信用的进展也并不顺利。今年以来，尽管社融总量增长平稳，但结构不佳，主要依靠政府部门加杠杆，特别是7月份的社融和信贷数据无论总量还是结构均再度有所恶化。主要原因在于疫情反复，居民资产负债表受损，加杠杆意愿不足，叠加房地产信用风险仍未出清，居民购房意愿降低。
近期政策上密集督导前期稳增长举措落实，并针对性加大财政货币力度，地产领域纾困政策正加力，稳信用、保交付、促需求同步发力，稳增长政策仍在继续加码。
目前全国多地疫情反复、房地产市场依然疲软，叠加高温限电限产对经济的扰动，宏观经济复苏动能应当依然弱势。同时，各项稳增长政策的实际效果，也需要进一步观察和验证。所以，市场当前难以形成相对稳定的预期，继续维持震荡的概率较大。景气赛道扩散行情余温尚存，但挖掘新标的难度预计增加。
充裕的流动性是支撑小盘风格上行的重要动力，但中期流动性宽松的预期已走得很远，过于乐观的宽松预期短期可能面临修正。并且，当前小盘风格交易拥挤度也已处于历史高位，其中风险值得警惕。具体操作上，应回避一些交易拥挤的板块，适当关注一些业绩超预期改善的冷门板块。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于216.2124，较前周上涨0.71%；中债国债总财富指数收于213.8842较前周上涨0.85%,中债金融债总财富指数收于220.1236,较前周上涨0.56%；中债企业债总财富指数收于218.1301，较前周上涨0.27%；中债短融总财富指数收于192.5479，较前周上涨0.06%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.7248%，下行8.67个基点，十年期国债收益率为2.5875%，下行14.72个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行8.65个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行6.78基点，五年期AAA级企业债收益率下行10.42个基点，分别为2.0093%、2.5871%和2.9244%；一年期AA级企业债收益率下行7.65个基点，三年期AA级企业债收益率下行6.78个基点，五年期AA级企业债收益率下行10.42个基点，分别为2.2502%、2.9297%和3.6048%。（数据来源：Wind）
资金面：上周央行公开市场共有100亿元逆回购和6000亿元MLF到期，上周央行公开市场累计进行了100亿元逆回购和4000亿元MLF操作，因此上周央行公开市场全口径净回笼2000亿元。8月19日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月19日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。8月19日，R001加权平均利率为1.2955%，较前一周涨16.87个基点；R007加权平均利率为1.5608%，较前一周涨10.97个基点；R014加权平均利率为1.6965%，较前一周涨20.63个基点；R1M加权平均利率为1.6613%，较前一周涨6.57个基点。shibor隔夜为1.211%，较前一周涨16.7个基点；shibor1周为1.509%，较前一周涨9.6个基点；shibor2周为1.458%，较前一周涨10.9个基点；shibor3月为1.597%，较前一周跌2.5个基点。上周一央行超预期调降政策利率。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月15日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。资金面方面，MLF缩量叠加税期影响，银行间周四主要回购利率继续上行，其中隔夜上行逾4bp至1.18%附近，迈向1.2%台阶。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行最新报价集中在1.90%-1.91%，暂时没有发行量的配合。交易员称，银行等存款类机构目前资金供求较为平衡，情绪稳定。不过对券商等非银机构来说，在价格上涨的同时，借款难度也有所增加。对全市场而言，下一步关注重点是税期后，隔夜回购能在什么位置止住升势，以判断短期资金价格走向。（数据来源：Wind）
经济面/政策面：根据国家统计局统计，1—7月份，各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，扎实推进稳投资系列举措，加快发行使用地方政府专项债券，适度超前开展基础设施投资，着力推进重大项目建设，盘活存量资产扩大有效投资，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%。从环比看，7月份全国固定资产投资（不含农户）增长0.16%。基础设施投资增速连续三个月加快，1—7月份，基础设施投资同比增长7.4%，增速比上半年、1—5月份和1—4月份分别加快0.3、0.7和0.9个百分点，增速连续三个月加快。其中，信息传输业投资增长20.7%，增速比上半年加快0.1个百分点；水利管理业投资增长14.5%，加快1.8个百分点；公共设施管理业投资增长11.7%，加快0.8个百分点；生态保护和环境治理业投资增长7.5%，加快2.7个百分点。制造业技改投资增势良好，1—7月份，制造业投资同比增长9.9%，增速高于全部投资4.2个百分点。其中，电气机械和器材制造业投资增长37.2%，酒、饮料和精制茶制造业投资增长35.7%，纺织服装、服饰业投资增长32.8%，木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业投资增长25.1%。1—7月份，制造业技改投资同比增长12.5%，增速高于全部制造业投资2.6个百分点；技改投资占全部制造业投资的比重为41.5%，比2021年同期提高0.9个百分点。
根据国家统计局统计，7月份，社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额32046亿元，增长1.9%。1—7月份，社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额221332亿元，增长0.2%。按经营单位所在地分，7月份，城镇消费品零售额31205亿元，同比增长2.7%；乡村消费品零售额4665亿元，增长2.6%。1—7月份，城镇消费品零售额213910亿元，同比下降0.3%；乡村消费品零售额32391亿元，增长0.1%。按消费类型分，7月份，商品零售32176亿元，同比增长3.2%；餐饮收入3694亿元，下降1.5%。1—7月份，商品零售222568亿元，同比增长0.5%；餐饮收入23734亿元，下降6.8%。按零售业态分，1—7月份，限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.1%、4.6%、3.7%，百货店、专卖店分别下降7.4%、2.3%。1—7月份，全国网上零售额73224亿元，同比增长3.2%。其中，实物商品网上零售额63153亿元，增长5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、3.4%、5.0%。
据国家统计局统计，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.38%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长3.5%。分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比增长8.1%，制造业增长2.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.5%。分经济类型看，7月份，国有控股企业增加值同比增长5.4%；股份制企业增长4.4%，外商及港澳台商投资企业增长1.9%；私营企业增长1.5%。分行业看，7月份，41个大类行业中有25个行业增加值保持同比增长。其中煤炭开采和洗选业增长11.0%，石油和天然气开采业增长4.5%，农副食品加工业下降0.8%，酒、饮料和精制茶制造业增长10.8%，纺织业下降4.8%，化学原料和化学制品制造业增长4.7%，非金属矿物制品业下降3.8%，黑色金属冶炼和压延加工业下降4.3%，有色金属冶炼和压延加工业增长2.3%，通用设备制造业下降0.4%，专用设备制造业增长4.0%，汽车制造业增长22.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长7.6%，电气机械和器材制造业增长12.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长7.3%，电力、热力生产和供应业增长10.4%。分产品看，7月份，617种产品中有260种产品产量同比增长。钢材10624万吨，同比下降5.2%；水泥19218万吨，下降7.0%；十种有色金属563万吨，增长4.8%；乙烯224万吨，下降9.1%；汽车244.5万辆，增长31.5%，其中新能源汽车61.9万辆，增长112.7%；发电量8059亿千瓦时，增长4.5%；原油加工量5321万吨，下降8.8%。
根据国家统计局统计，2022年7月份，70个大中城市中商品住宅销售价格下降城市个数略增。一线城市商品住宅销售价格环比微涨、同比涨幅回落，二三线城市环比整体呈降势、同比降幅扩大。从环比看，一线城市商品住宅销售价格微涨，二三线城市整体呈降势。7月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降城市分别有40个和51个，比上月分别增加2个和3个。7月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月回落0.2个百分点；二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平；二手住宅销售价格环比下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比均下降0.3%，降幅均与上月相同。从同比看，一线城市商品住宅销售价格涨幅回落，二三线城市降幅扩大。7月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格同比下降城市有48个，个数与上月相同；二手住宅销售价格同比下降城市有61个，比上月增加4个。7月份，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨3.1%和0.9%，涨幅比上月均回落0.2个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降0.5%和2.5%，降幅比上月分别扩大0.3和0.4个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降3.2%和3.9%，降幅比上月分别扩大0.4和0.2个百分点。（数据来源：Wind）
债市观点：上周央行公开市场共有100亿元逆回购和6000亿元MLF到期，上周央行公开市场累计进行了100亿元逆回购和4000亿元MLF操作，因此上周央行公开市场全口径净回笼2000亿元。在8月15日开展4000亿元MLF和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。经济数据方面，7月社会消费品零售总额同比2.7%，较六月继续回落0.4个百分点，消费数据在疫情积压需求释放后持续放缓显露疲态；7月固定资产投资累计同比5.7%，较6月回落0.4个百分点，主要拖累项仍为房地产投资，地产断供风波影响下，地产行业融资条件进一步收紧；7月工业增加值同比3.8%，较6月回落0.1个百分点，服务业生产指数同比0.6%（6月为1.3%）。7月份以来，在疫情反复、地产断供风波以及极端高温天气的叠加影响下，经济修复动能再度走弱，本周虽然央行于8月15日调降OMO与MLF利率10个BP，但同时MLF缩量2000亿也导致了短端隔夜利率有所回调，同时叠加之前短端利率已处在较低点位，因此上周长端收益率下行幅度远大于短端，当前30年期国债当前已经突破2020年低点，10年期国债也已突破今年年初低点，后续能否继续下行需要观察周一5年期LPR数据是否调降以及国内后续疫情情况。
3、QDII基金投资策略
中国7月主要经济及金融数据不及预期引发经济增长前景担忧，上周美国通过《芯片和科学法案》，以及五家国企自美国纽交所退市，中美贸易摩擦忧虑，叠加风险情绪退潮等内外因素影响下，港股市场情绪持续低迷，大市交投维持清淡。
中概股最大的风险还是在预期退市加速法案可能通过，该法案将中概退市期限从三年变成两年，也就是今年发完年报就可能触发退市。如果在加速法案落地之后到发年报之前，中美就该问题无法谈成解决方案，中概股将面临退市。阿里巴巴已经申请在港股双重上市，市场对中概股退市的预期进一步加大。中概股出现大幅调整，又引发了港股互联网的大跌。由于互联网是港股的重要风向标，因此，港股整体面临压力。
短期港股市场可能依然缺乏明显方向，现阶段应继续布局高股息个股和优质成长股。中期来看，中国经济企稳并稳步复苏的情况下，港股市场或迎来转折。
