一、 市场走势

昨日，沪深两市双双收涨。截至收盘，上证综指收于 2979.79 点，涨 5.65 点，涨幅为 0.19%；深成指收于 10577.81 点，涨 55.69 点，涨幅为 0.53%；沪深 300 收于 3727.69 点，涨 6.75 点，涨幅为 0.18%；创业板收于 2261.89 点，涨 25.65 点，涨幅为 1.15%。两市成交 5638.16 亿元，较前一日成交额减少 10.22%。小盘股强于大盘股。中证 100 上涨 0.37%，中证 500 上涨 0.87%。

31 个申万一级行业中有 18 个行业上涨。其中，电力设备、公用事业、综合表现居前，涨跌幅分别为 2.60%、2.53%、1.94%，社会服务、医药生物、房地产表现居后，涨跌幅分别为-0.90%、-1.01%、-2.04%。沪市有 1136 只个数上涨，占比 58.05%，深市有 1739 只个数上涨，占比 63.54%。非 ST 个股中，55 只个股涨停，12 只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，0 只期指好于现货指数。

来源：Wind，好买基金研究中心，时间：2022/10/11

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.03 个百分点。

昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨 0.12%，标普 500 下跌 0.65%；道琼斯欧洲 50下跌 0.36%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌 2.23%，日经 225 指数下跌 2.64%。

来源：Wind，好买基金研究中心，时间：2022/10/11

二、 时事

1. 最新国内金融数据公布

人民银行 10 月 11 日发布的金融统计数据显示：9 月份，社会融资规模增量为 3.53 万亿元，比上年同期多 6245 亿元；人民币贷款增加 2.47 万亿元，同比多增 8108 亿元；9 月末，广义货币（M2）余额 262.66 万亿元，同比增长 12.1%。

其中，9 月份新增人民币贷款规模 2.47 万亿元，远超市场预期。此前市场预期，9 月份新增人民币贷款规模在 1.8 万亿元左右。

9 月新增信贷、社融、M2 数据均好于预期，反映实体经济融资需求回暖、融资结构优化。

企业贷款

数据显示，9 月份人民币贷款增加 2.47 万亿元，同比多增 8108 亿元，同比环比均明显多增。从金融数据可以看出，在稳增长政策持续加码并加快落地的背景下，企业和居民部门信贷有效需求持续回升，宽信用进一步提速。

企业贷款同比大幅多增，表明前期一系列政策工具的效果在逐步体现。政策性开发性金融工具、设备更新改造专项再贷款，以及前期的其他结构性货币政策工具，明显推高了企业贷款需求。不久前，国家开发银行、农业发展银行、进出口银行已经完成 6000 亿元政策性开发性金融工具的投放，在支持国家重点基础设施项目建设、通过稳投资以稳增长之余，也拉动了企业中长期贷款增长。

不过，贷款的结构性问题仍未消除，仍需耐心等待居民中长期贷款修复。居民端贷款增速总体还比较弱，特别是居民中长期贷款同比少增，意味着未来房地产融资政策还需要进一步提供支持。

社融

9 月社融新增规模继续显著回升。初步统计，9 月份，社会融资规模增量为 3.53 万亿元，比上年同期多 6245 亿元，高于市场预期的 2.72 万亿元。新增信贷和政府债券融资是社融的最大贡献项，在政策性开发性金融工具发力下，新增委托贷款增加 1500 多亿元，仍维持在较高水平。

前三季度社融同比多增，主要是由于新增人民币贷款、政府债券融资同比大幅多增，以及信托贷款同比少减所致，这体现了金融对实体经济支持力度加大。与此同时，金融在支持基建投资、制造业投资过程中，贷款投放力度加大，尤其是对企业部门中长期贷款同比多增，导致新增人民币贷款投放加大。

M2

M2 同比增速则延续高位。9 月末，广义货币（M2）余额 262.66 万亿元，同比增长 12.1%，增速比上月末低 0.1 个百分点，比上年同期高 3.8 个百分点。

M2 增速延续快速回升，背后是市场流动性继续保持合理充裕。一方面，增量政策持续发力下，信贷投放超预期放量，存款派生效应大幅提升；另一方面，9 月财政支出力度较大和减税降费推动财政存款向 M2 转移，有助于市场流动性改善；此外，非标融资超季节性增长，也对 M2 形成支撑。

点评：社融、M2 数据的强劲表现，反映出实体经济融资需求在回暖，货币供应充足。展望未来，结合稳经济大盘四季度工作推进会议及各项政策安排来看，国内经济活动呈现恢复趋势，一系列纾困助企、稳增长政策效果有望进一步释放，降低了实体经济融资成本，基建、制造业、房地产等领域的信用扩张，有望对四季度信贷和社融增速继续形成支撑，有助于经济运行保持在合理区间。

2. 2022 年诺贝尔经济学奖获奖者公布

当地时间 10 月 10 日中午，瑞典皇家科学院宣布，将 2022 年诺贝尔经济学奖授予三位美国经济学家：布鲁金斯学会经济学家本·伯南克（Ben Bernanke）、芝加哥大学教授道格拉斯·戴蒙德（Douglas Diamond）和华盛顿大学教授菲利普·戴维格（Philip Dybvig），以表彰他们在银行和金融危机研究领域的突出贡献。

诺奖的颁奖词表示，“他们研究中的一个重要发现是，为什么避免银行倒闭对于经济至关重要。”三位获奖者的研究揭示了银行倒闭引发经济危机的传播链条，大型银行倒闭之后，市场上的借贷将变得更加昂贵，甚至有可能出现流动性枯竭，使得借贷行为变得不可能，由此会引发资产价格暴跌。金融危机最终波及到实体经济，会带来失业率上升，引发大量实体企业破产，带来更大规模的经济危机。

今年的三位获奖者的年龄都比较接近，都是上世纪 50 年代生人，伯南克和戴蒙德出生于 1953年，戴布维格出生于 1955 年，都是在 70 岁之前获得诺奖，而他们获奖的主要学术成就其实更早，都是他们 30 岁左右的研究成果。上世纪 80 年代早期，伯南克对上世纪 30 年代的大萧条做出了深刻研究，戴蒙德和戴布维格合作建立了一个著名的银行挤兑模型，这是他们获得诺奖的主要学术基础。

如果大家对银行经济学领域有所了解，那就一定不会对以上三位获奖者感到陌生：伯南克曾经出任过美联储的主席，他在任时，全世界的银行都会关心他所作出的加息或减息决定；而戴蒙德和戴维格在公众当中的知名度虽然没有伯南克那么大，但他们关于银行挤兑问题的研究却是这个领域的基石，后续研究者要在这方面有所建树，几乎绕不开他们的工作。把这一次专门奖励银行问题研究的奖颁给这三位，可谓是再合适不过了。

在三位获奖者当中，本·伯南克的知名度最高。他在 2006 年至 2014 年期间担任美联储主席，在上任不久就遭遇了次贷危机，伯南克因为曾经对 30 年代的大萧条有过深刻研究，得以在次贷危机中大显身手，在 2009 年被《时代》杂志选为当年的年度人物。

伯南克今年获得诺贝尔经济学奖，也使他成为首个获得诺奖的美联储主席。美联储历史上声望最高的两位主席，80 年代大战通胀的保罗·沃尔克，以及担任美联储主席将近 20 年的艾伦·格林斯潘，都没有获得诺奖的殊荣。

今年的诺奖颁给伯南克，一方面是因为他在 80 年代对大萧条的深入研究，同时也是对他担任美联储主席期间对抗次贷危机的肯定。某种意义上来看，2008 年的次贷危机，给伯南克这位研究大萧条的专家，提供了一次将理论运用到现实的完美机会。

伯南克此次获奖的主要理论，是他在上世纪 80 年代对大萧条的研究。当时美国学界的主流看法是，如果美联储在大萧条期间大量印钞票，注入充足的流动性，是可以避免危机升级的，这也就是今天西方国家普遍采用的量化宽松。伯南克一方面认可保持宽松流动性的重要性，但他认为流动性无法全部解释 30 年代的大萧条，所以，伯南克将研究方向放在了非货币因素。

他当时写了一篇论文，叫做《金融危机在大萧条时期的非货币影响》，重点讨论银行恐慌和企业倒闭这些非货币因素对大萧条所起到的推动作用。伯南克认为，始于 1929 年的大萧条其实原本是一次普通的衰退，但是 1930 年发展为银行危机，大量挤兑导致银行破产，银行数量在 3 年之内减少了一半。而银行大量破产之后，市场上的借贷成本变得昂贵，最终使得信贷紧缩，造成对总需求的影响，这是 30 年代大萧条的重要原因。

正是由于对大萧条有了这样的认识，所以，当伯南克在美联储主席任上遭遇次贷危机时，他采取了双管齐下的应对办法，一方面采取大规模的量化宽松，同时，尽量避免大型金融机构倒闭让危机升级。2008 年 9 月，雷曼兄弟倒闭导致市场流动性枯竭，由此引发的全球金融海啸超出预期，让全球金融危机进入最恐慌的时刻。雷曼兄弟倒闭引发的危机让伯南克更坚定了自己当年对大萧条的研究，必须尽量避免大型银行机构的倒闭。伯南克和时任美国财政部长保尔森携手合作，美联储和美国财政部充当市场上的最后贷款人，通过一系列政策工具救助市场上的重要金融机构，不仅包括商业银行，也包括重要的影子银行。雷曼兄弟之后，美联储没有再让任何一家大型金融机构破产倒闭，避免了危机进一步升级。这在很大程度上得益于伯南克对于银行重要性的深刻认识，这一次诺奖颁给伯南克，也是对伯南克思想和行动的认可。

在被称作“诺贝尔奖”的六个奖项中，经济学奖并非根据诺贝尔本人的遗嘱设立，而是瑞典银行（注：瑞典银行是瑞典的中央银行，但它在扮演央行角色的同时还兼做商业银行的业务）为了纪念诺贝尔而在 1969 年创设的，其全称叫做“瑞典银行纪念阿尔弗雷德·诺贝尔经济学奖”。其颁发给获奖者的奖金也不是来自诺贝尔的遗产，而是由瑞典银行赞助的。自这个奖项设置以来，它已经颁发了五十多次，总计奖励了八十多位在经济学各领域贡献最为突出的学者。但有意思的是，这个银行设立的奖之前却一直没有颁发过给专门研究银行问题的人。今年，这个“惯例”终于被打破了。

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