一、市场回顾

1、基础市场

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3301.26点，跌36.90点，跌幅为1.11%；深成指收于11450.43点，跌349.66点，跌幅为2.96%；沪深300收于4032.57点，跌59.43点，跌幅为1.45%；创业板收于2341.19点，跌86.90点，跌幅为3.58%。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100下跌1.86%，中证500下跌2.81%。

31个申万一级行业中有4个行业上涨。其中，家用电器、煤炭、银行表现居前，涨跌幅分别为3.35%、1.39%、1.17%，医药生物、计算机、房地产表现居后，涨跌幅分别为-4.16%、-4.65%、-4.72%。

上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌0.23%，标普500下跌0.10%；道琼斯欧洲50 上涨0.87%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌1.78%，日经225指数上涨0.25%。

图表：上周各类指数表现

数据来源：好买基金研究中心 时间：2023/4/17-2023/4/21

图表：上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-4-21

2、基金市场

上周，国内基金普跌，股票型平均跌幅2.19%，指数型平均跌幅2.15%，仅货币型收红。

上周，权益类基金表现较好的是融通产业趋势臻选和嘉实新消费等；混合型基金表现较好的是国联安匠心科技1个月滚动持有和万家人工智能等；封闭式基金表现较好的是国联安科技创新3年封闭运作和平安科技创新3年封闭运作等；QDII式基金表现较好的是博时中证全球中国教育ETF和易方达标普生物科技人民币A等；指数型表现较好的是方正富邦中证保险和鹏华中证高铁产业等；债券型表现较好的是工银瑞信添福A和银河通利等；货币型表现较好的是广发理财7天A和汇添富理财7天B等。

图表：上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-4-21

二、近期焦点

中国2023Q1 GDP超预期

4月18日，国家统计局公布一季度经济数据。一季度GDP同比实际增长4.5%，2022年四季度为2.9%。3月，社会消费品零售总额同比增长10.6%，前值3.5%；固定资产投资完成额同比增长4.7%，前值5.5%；规模以上工业增加值同比增长3.9%，前值2.4%。

GDP的增速好于预期，主要得益于出口超预期和服务业恢复较好。3月消费恢复好于预期，汽车和餐饮消费表现抢眼，可选消费的回暖体现出居民消费预期得到一定修复。另外，虽然房地产销售端虽有所回暖，但远低于30城恢复速度，同期新开工走弱指向房企信心仍待进一步修复。预计政策仍将保持积极态度，提振内需等措施或将继续发力，考虑到去年二季度基数较低，估计二季度经济增速会比较高，后续经济有望继续改善。

美欧4月综合PMI超预期

受复活节假期提振，美国4月综合PMI超预期上行，录得53.5（3月份该指标未53.3），超过彭博一致预期的51.2。其中，服务业PMI为53.7，保持高景气且高于彭博一致预期的51.5；制造业PMI为50.4，重回荣枯线以上，制造业PMI购进价格和出厂价格分项较3月上行，分别为59.4和58.0，显示核心商品通胀或出现反复。美国制造业PMI自去年年末以来首次回升至50荣枯线以上，凸显美国工业生产具备较强韧性。

欧元区综合PMI也持续回升至54.4，为22年5月以来高点，其中服务业PMI明显反弹，而制造业PMI则大幅下降至45.5。对比数据显示经济上美强欧弱的局面或并未改变。

三、好买观点

1、股票型基金投资策略

4月份TMT整体的强势行情显著趋弱，不同细分领域的分化开始拉大，同时波动震荡也有明显上升，整个板块的投资难度变大。同时，公募一季报已经披露，一部分成长型，均衡型甚至非TMT的主题型基金经理明显增配TMT板块标的，呼应了前期观察到的涨跌幅实际与预估大幅偏离现象。但往后看，有真正alpha挖掘能力才能成为下一阶段TMT行情（若有）能否获取超额收益的关键，跟风式调仓必然在未来体现为超额收益的损失。如果本轮由新产品驱动的TMT热潮最终成为类比过去新能源的大产业趋势，未来逐渐有估值匹配的业绩兑现，那么未来一定是充满机会的，但时点以及个股的把握，将成为盈利空间的主要抓手。在TMT和中特估外，虽然关于强弱复苏的观点分歧较大，但只要有增长，很多传统行业的盈利向下的空间可能也不是很大，如果再叠加价格方面的优势，那么后续一旦有超预期的数据，其价格方面的弹性可能比较显著，因此一些供给端受益，但在前期AI/中特估行情中失血的一些行业，可能蕴藏着布局机会。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于218.5115，较前周上涨0.10%；中债国债总财富指数收于216.049较前周上涨0.13%,中债金融债总财富指数收于222.5872,较前周上涨0.07%；中债企业债总财富指数收于222.0678，较前周上涨0.18%；中债短融总财富指数收于196.0893，较前周上涨0.07%。（数据来源：Wind）

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.1894%，下行1.97个基点，十年期国债收益率为2.8258%，下行0.23个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行1.69个基点，银行间三年期AAA级企业债收益下行2.71个基点，五年期AAA级企业债收益率下行2.70个基点，分别为2.7238%、3.0158%和3.1902%；一年期AA级企业债收益率下行2.69个基点，三年期AA级企业债收益率下行2.71个基点，五年期AA级企业债收益率下行5.70个基点，分别为2.9047%、3.5883%和3.8868%。（数据来源：Wind）

资金面：全周央行共开展1700亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和2120亿元7天期逆回购操作，因本周共有1500亿元1年期中期借贷便利（MLF）和540亿元7天期逆回购到期，故当周实现净投放1780亿元。4月21日，R001加权平均利率为2.2857%，较上周涨57.29个基点；R007加权平均利率为2.5063%，较上周涨37.21个基点；R014加权平均利率为2.5951%，较上周涨37.48个基点；R1M加权平均利率为2.484%，较上周跌12.49个基点。4月21日，shibor隔夜为2.272%，较上周涨66.7个基点；shibor1周为2.199%，较上周涨19.9个基点；shibor2周为2.412%，较上周涨39.7个基点；shibor3月为2.429%，较上周涨0.7个基点。

资金面方面，本次税期虽未掀起大波澜但影响消退缓慢，央行周五在公开市场加大逆回购操作规模，但未能阻止银行间市场回购升势，其中隔夜加权利率涨近6个bp续创一个月来新高，七天期品种涨幅超过10bp，二者倒挂有所收窄。中信固收明明表示，4月LPR报价和上月持平，基本符合市场预期，对债市影响较小，一季度货政例会指向后续宽货币力度或整体回摆，而4月MLF200亿元的超额续作幅度也对银行负债成本降压的作用有限；税期资金偏紧短期来看长债利率可能延续在2.8%到2.85%的区间窄幅波动。（数据来源：Wind）

经济面/政策面：根据国家统计局统计，一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。分产业看，第一产业增加值11575亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值107947亿元，增长3.3%；第三产业增加值165475亿元，增长5.4%。

一季度，农业（种植业）增加值同比增长3.6%。冬小麦长势总体正常，春耕备耕有序推进。据全年种植意向调查显示，全国小麦、稻谷、玉米意向播种面积基本稳定。一季度，猪牛羊禽肉产量2456万吨，同比增长2.5%，其中猪肉、牛肉、羊肉、禽肉产量分别增长1.9%、5.1%、5.0%、3.2%；牛奶产量增长8.5%，禽蛋产量增长2.8%。一季度末，生猪存栏43094万头，同比增长2.0%；一季度，生猪出栏19899万头，增长1.7%。

一季度，全国居民人均可支配收入10870元，比上年同期名义增长5.1%，扣除价格因素，实际增长3.8%。分城乡看，城镇居民人均可支配收入14388元，增长（以下如无特别说明，均为同比名义增长）4.0%，扣除价格因素，实际增长2.7%；农村居民人均可支配收入6131元，增长6.1%，扣除价格因素，实际增长4.8%。　按收入来源分，一季度，全国居民人均工资性收入6163元，增长5.0%，占可支配收入的比重为56.7%；人均经营净收入1834元，增长5.8%，占可支配收入的比重为16.9%；人均财产净收入958元，增长4.1%，占可支配收入的比重为8.8%；人均转移净收入1915元，增长5.1%，占可支配收入的比重为17.6%。一季度，全国居民人均可支配收入中位数8895元，增长4.6%，中位数是平均数的81.8%。其中，城镇居民人均可支配收入中位数12175元，增长3.9%，中位数是平均数的84.6%；农村居民人均可支配收入中位数4864元，增长5.6%，中位数是平均数的79.3%。

一季度，全国居民人均消费支出6738元，比上年同期名义增长5.4%，扣除价格因素影响，实际增长4.0%。分城乡看，城镇居民人均消费支出8303元，增长4.8%，扣除价格因素，实际增长3.5%；农村居民人均消费支出4629元，增长5.5%，扣除价格因素，实际增长4.2%。一季度，全国居民人均食品烟酒消费支出2128元，增长2.1%，占人均消费支出的比重为31.6%；人均衣着消费支出438元，下降3.3%，占人均消费支出的比重为6.5%；人均居住消费支出1560元，增长8.7%，占人均消费支出的比重为23.2%；人均生活用品及服务消费支出370元，增长3.9%，占人均消费支出的比重为5.5%；人均交通通信消费支出824元，增长4.1%，占人均消费支出的比重为12.2%；人均教育文化娱乐消费支出637元，增长9.2%，占人均消费支出的比重为9.4%；人均医疗保健消费支出605元，增长14.7%，占人均消费支出的比重为9.0%；人均其他用品及服务消费支出176元，增长8.2%，占人均消费支出的比重为2.6%（数据来源：Wind）

根据国家统计局统计，1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）107282亿元，同比增长5.1%。其中，民间固定资产投资58532亿元，同比增长0.6%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）下降0.25%。

分产业看，第一产业投资2425亿元，同比增长0.5%；第二产业投资33964亿元，增长8.7%；第三产业投资70894亿元，增长3.6%。第二产业中，工业投资同比增长8.6%。其中，采矿业投资增长0.6%，制造业投资增长7.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长22.3%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.8%。其中，水利管理业投资增长10.3%，公共设施管理业投资增长7.7%，道路运输业投资增长8.5%，铁路运输业投资增长17.6%。

分地区看，东部地区投资同比增长6.5%，中部地区投资增长1.5%，西部地区投资增长4.9%，东北地区投资增长13.7%。

分登记注册类型看，内资企业固定资产投资同比增长5.3%，港澳台商企业固定资产投资下降3.4%，外商企业固定资产投资增长3.7%。（数据来源：Wind）

根据国家统计局统计，3月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长0.12%。1—3月份，规模以上工业增加值同比增长3.0%。

分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长0.9%，制造业增长4.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.2%。

分经济类型看，3月份，国有控股企业增加值同比增长4.4%；股份制企业增长4.4%，外商及港澳台商投资企业增长1.4%；私营企业增长2.0%。

分行业看，3月份，41个大类行业中有26个行业增加值保持同比增长。其中煤炭开采和洗选业增长0.7%，石油和天然气开采业增长2.2%，农副食品加工业下降4.9%，酒、饮料和精制茶制造业下降1.0%，纺织业下降3.1%，化学原料和化学制品制造业增长7.1%，非金属矿物制品业增长3.8%，黑色金属冶炼和压延加工业增长6.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长7.0%，通用设备制造业增长4.6%，专用设备制造业增长7.3%，汽车制造业增长13.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长8.6%，电气机械和器材制造业增长16.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长1.2%，电力、热力生产和供应业增长5.3%。

分产品看，3月份，620种产品中有347种产品产量同比增长。钢材12725万吨，同比增长8.1%；水泥20580万吨，增长10.4%；十种有色金属628万吨，增长6.9%；乙烯261万吨，增长3.6%；汽车260.8万辆，增长11.2%，其中新能源汽车66.8万辆，增长33.3%；发电量7173亿千瓦时，同比增长5.1%；原油加工量6329万吨，同比增长8.8%。

3月份，工业企业产品销售率为94.1%，同比下降0.6个百分点；工业企业实现出口交货值12596亿元，同比名义下降5.4%。。（数据来源：Wind）

根绝国家统计局统计，3月份，社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额33591亿元，增长10.5%。1—3月份，社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额104094亿元，增长6.8%。

按经营单位所在地分，3月份，城镇消费品零售额32868亿元，同比增长10.7%；乡村消费品零售额4987亿元，增长10.0%。1—3月份，城镇消费品零售额99664亿元，同比增长5.7%；乡村消费品零售额15258亿元，增长6.2%。

按消费类型分，3月份，商品零售34148亿元，同比增长9.1%；餐饮收入3707亿元，增长26.3%。1—3月份，商品零售102786亿元，同比增长4.9%；餐饮收入12136亿元，增长13.9%。

按零售业态分，1—3月份，限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长1.4%、8.8%、5.7%、0.2%、9.2%。1—3月份，全国网上零售额32863亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额27835亿元，增长7.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长7.3%、8.6%、6.9%。（数据来源：Wind）

债市观点：资金面上，此次税期因素影响虽不及3月，但资金利率整体依旧小幅上行。央行4月MLF加量续作，银行同业存单发行利率继续小幅下行，但本月LPR报价继续持平上月。债市方面，一季度GDP增速虽然超预期，但地产投资仍未见修复，债市对基本面利空继续钝化，收益率整体小幅下行，各关键期限和评级信用利差多数延续收窄态势。

具体来看， 一季度GDP增速达到4.5%，超出市场预期，总量经济增长修复的背景下，内部却呈现结构性分化，消费表现延续强势，3月同比增速达10.6%，但各类商品表现分化，金银珠宝类贡献较为显著，而地产相关的建筑装潢类、家电类商品则同比负增长。工业经济方面，随着稳增长政策发力，3月工业数据表现平稳，同比增长3.9%，较2月虽有所回落，但环比增速持平。投资方面，制造业和基建投资同比增速小幅降至7.0%和8.8%，但整体延续高增速，房地产投资同比降幅继续低至5.8%，可见当前商品房销售回暖并未传导至投资端。

3月降准过后，根据4月央行OMO和MLF操作，以及货币政策例会的观点，后续货币政策宽松力度较一季度可能转向谨慎，以提防流动性陷阱的出现。同时经济修复虽整体向好，但内部呈现结构性分化，后续对于内需以及地产行业的修复情况仍需保持观察。当前债市收益率下行空间较小，短期来看债市预计维持偏弱震荡。

3、QDII基金投资策略

今年以来港股表现分化巨大，有持续高现金流创造能力的红利型标的，以及部分上游资源品标的走势较为稳健，而前期收益于疫后复苏逻辑，估值显著修复的个别互联网标的在今年持续阴跌，或已经接近去年十月底部区域。中长期看，港股流动性和基本面都有积极变化。流动性方面，虽然美国核心cpi仍处高位，但市场已预期美联储政策将加速转向，对于加息相关的信息反映已有所钝化，这有望缓解港股流动性压力；而在基本面方面，国内经济持续复苏趋势未变，虽然复苏道路上不同投资者的观点有所分歧，但大方向是持续向好的，而且国家也在陆续出台稳增长政策，有望进一步支撑港股基本面。基于一季报，我们关注到不少PB-ROE风格的基金经理对港股中部分互联网标的显著增配，或值得投资者关注。整体来看，红利以及个别价格处于低位的科技/互联网标的可能有较高的配置价值。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。