一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3212.50点，跌71.04点，跌幅为2.16%；深成指收于10909.65点，跌181.71点，跌幅为1.64%；沪深300收于3850.95点，跌93.59点，跌幅为2.37%；创业板收于2229.27点，跌49.32点，跌幅为2.16%。两市成交40412.42亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌2.60%，中证500下跌1.34%。31个申万一级行业中有6个行业上涨。其中，公用事业(申万)、通信(申万)、环保(申万)表现居前，涨跌幅分别为1.08%、0.37%、0.24%，非银金融(申万)、建筑装饰(申万)、煤炭(申万)表现居后，涨跌幅分别为-3.73%、-3.82%、-6.22%。
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌1.00%，标普500上涨0.32%；道琼斯欧洲50 下跌1.17%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌3.62%，日经225指数上涨0.35%。
图表：上周各类指数表现
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-5-28
图表：上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-5-28
上周中债总财富指数收于220.3818，较前周上涨0.12%；中债国债总财富指数收于217.9999较前周上涨0.12%,中债金融债总财富指数收于224.391,较前周上涨0.12%；中债企业债总财富指数收于223.801，较前周上涨0.11%；中债短融总财富指数收于196.8607，较前周上涨0.07%。（数据来源：Wind）
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.0188%，下行3.66个基点，十年期国债收益率为2.7205%，上行0.54个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行5.97个基点，银行间三年期AAA级企业债收益上行0.57个基点，五年期AAA级企业债收益率下行1.12个基点，分别为2.5009%、2.9207%和3.0936%；一年期AA级企业债收益率下行4.96个基点，三年期AA级企业债收益率下行1.43个基点，五年期AA级企业债收益率下行1.12个基点，分别为2.7017%、3.4632%和3.7703%。（数据来源：Wind）
2、基金市场
上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是货币型基金，平均涨幅为0.03%，跌幅最大的指数型基金下跌1.71%。
上周，权益类基金表现较好的是太平行业优选A和光大保德信智能汽车主题等；混合型基金表现较好的是东方区域发展和国融融盛龙头严选A等；封闭式基金表现较好的是华安张江光大园REIT（详细，购买）和红土创新科技创新3年封闭运作等；QDII式基金表现较好的是广发全球精选人民币和华夏全球科技先锋等；指数型表现较好的是汇添富中证中药A和国泰中证光伏产业ETF（详细，购买）等；债券型表现较好的是博时裕坤纯债3个月和宝盈盈沛A等；货币型表现较好的是嘉实6个月理财E和交银理财21天B等。
图表：上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-5-28
二、近期焦点
1、G7广岛峰会
本次G7日本峰会发布《七国集团广岛领导人公报》，涉及：关键矿产联盟、WTO争端解决机制、全球税制改革、发展中国家债务减免等。一是在乌克兰问题上达成了进一步制裁与军事援助的共识。二是在对华政策上重申了“去风险而非脱钩”的微妙路径，一方面认为经济韧性需要“去风险”和多元化，另一方面又表示“政策方针并不是为了伤害中国”，同时也肯定了中国在国际经济中的影响，因此需要与中国加强对话。三是邀请了印度，巴西，印尼等发展中国参会，联合宣言中也多次提到将加强与发展中国家的联系。
本次峰会传达的对华政策意义不清。联合宣言除了西方国家在谈论中国时一贯的内容之外，一方面表示要协调“去风险而非脱钩的经济弹性和经济安全方法”，又表示“我们的政策方针不是为了伤害中国，也不是为了阻碍中国的经济进步和发展”，内容之中无法完美自洽。同时，如何定义“去风险”是美国和 G7 没有明确表明的。这也表现出 G7 内部在对涉及我国问题上的不统一性，只能依靠宽泛且不明确的词语来达成共识。
2、中美关系的边际变化
我国已指派新任驻美大使，此职位去年年底在秦刚提升为外交部部长后一直空缺。同时商务部部长王文涛已赴美国参加亚太经合组织贸易部长会议，5 月 25 日与美国商务部长雷蒙多会谈，随后也将与美国贸易代表戴琪会谈。未来半年中美双方的沟通将会增加，甚至在 G20（9 月 9 至10 日在印度新德里）或 APEC（11 月在美国）等场合进行元首会晤。然而考虑拜登在 G7 峰会上的措辞以及当前美国总统竞选情况，短期解冻并不代表回暖。
3、国家统计局公布1-4月工业企业利润
根据国家统计局统计，4月份，工业生产继续恢复，企业营收增长加快，利润降幅继续收窄，工业企业效益状况呈现以下主要特点：
一是工业企业当月营收增长加快。随着经济社会全面恢复常态化运行，工业生产继续恢复，产销衔接水平提升，企业营收增长加快。4月份，规模以上工业企业营业收入同比增长3.7%，增速较3月份加快3.1个百分点。在当月营收改善带动下，工业企业累计营收由降转增。1~4月份，规上工业企业营业收入同比增长0.5%，一季度为下降0.5%。
二是企业利润降幅继续收窄。4月份，规模以上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较3月份收窄1.0个百分点，连续两个月收窄。多数行业盈利改善。在41个工业大类行业中，有23个行业利润增速较3月份加快或降幅收窄、由降转增，占56.1%。少数行业下拉工业利润增速明显。4月份，受产品价格降幅较大等因素影响，化工、煤炭采选行业利润分别下降63.1%、35.7%，合计下拉规上工业利润增速14.3个百分点。
三是装备制造业利润明显恢复。4月份，受新动能产业发展较好、同期基数较低等因素作用，装备制造业利润同比大幅增长29.8%，实现由降转增，拉动规模以上工业利润增长6.4个百分点，是拉动作用最大的行业板块。装备制造业利润占规上工业的比重为34.3%，较3月份提高1.5个百分点，带动工业利润行业结构改善。装备制造业利润普遍回升，其中汽车行业因同期基数较低，利润大幅增长20.4倍，增速较3月份显著加快；电气机械行业受光伏设备等产品带动，利润增长37.5%，增速加快26.2个百分点；通用设备行业受产业链恢复带动，利润增长63.7%，增速明显加快。
四是电气水行业利润持续快速增长。4月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长36.5%，增速较3月份加快8.9个百分点。其中，随着经济运行向好，用电需求增加，电力生产持续加快，带动电力行业利润增长45.3%；燃气生产和供应业、水的生产和供应业利润分别增长7.3%、17.4%。
五是外资企业利润由降转增，私营企业利润降幅明显收窄。4月份，外商及港澳台商投资企业受汽车等行业带动，利润同比增长16.3%，由3月份的下降转为正增长，增速连续两个月回升。私营企业利润降幅较3月份收窄7.3个百分点。（数据来源：Wind）
三、好买观点
1、股票型基金投资策略
近期，国内股票市场遭遇连续回调，偏股混合型基金指数录得连续4个月下跌，已抹去年内涨幅，股票型基金赚钱效应较差。市场主要交易的矛盾是国内经济复苏不如预期，出行链和消费链数据尚可，但地产链的恢复远不及预期，地产指数已回到“地产三支箭”发出时候的点位附近，制造业和出口链也难言复苏。总量经济弱于预期，叠加资金面上新增资金不踊跃甚至净流出，市场在存量博弈中行情熄火，且主线难觅。站在当下时点，我们需要关注的是，市场到底计入了多少悲观预期？从股债性价比、指数估值等指标看，当前股票市场的情绪较为低迷，根据历史规律，程度或已触及底部区域。从前向视角看，这意味着当前股市的配置价值较高，后续若叠加暑期消费旺季如期来临、经济刺激政策进一步出台、美联储放缓加息或转而降息、地缘政治情况缓和等催化剂，国内股市有望接续去年底至今年初的估值修复行情，迎来经济复苏下的市场上涨。
2、债券型基金投资策略
资金面：本周央行公开市场累计进行了180亿元逆回购操作，此外共有100亿元逆回购到期，因此本周央行小额净投放80亿元。5月26日，R001加权平均利率为1.5326%，较上周涨1.44个基点；R007加权平均利率为2.1506% ，较上周涨20.23个基点；R014加权平均利率为2.1603%，较上周跌3.27个基点；R1M加权平均利率为2.2489%，较上周跌3.31个基点。5月26日，shibor隔夜为1.438%，较上周涨3个基点；shibor1周为1.992%，较上周涨8.2个基点；shibor2周为2.096%，较上周涨3.4个基点；shibor3月为2.238%，较上周跌3.1个基点。
央行前期发布第一季度中国货币政策执行报告表示，下一阶段，稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。着力支持扩大内需，为实体经济提供有力、稳固支持，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，提升支持实体经济的可持续性。关注物价走势边际变化，引导稳定社会预期，支持构建粮食、能源等保供稳价体制机制，保持物价水平基本稳定。央行表示，当前我国经济没有出现通缩；中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。（数据来源：Wind）
债市观点：资金面上，本周资金面整体维持平稳，同时周内处在经济数据空窗期，债市收益率窄幅震荡，各品种与期限个券收益率与信用利差涨跌不一，其中短端的收益率下行快于长端。
经济数据方面，周六公布的4月工业企业利润表现依旧不及预期，在去年四月“低基数”的情况下，当月同比依旧下降18.2%，累计同比下降20.6%，降幅虽较上月数据均有所收窄，且部份行业利润数据有所好转，但两年平均增速来看，依旧有所降低。具体行业来看，随着用电需求增加，4月电气水利润增幅明显；地产相关行业则受制于地产行业修复不及预期，整体利润改善幅度有限。
后续来看，经济当前依旧处在环比走弱的阶段，货币政策出现转向的概率较低，且4月银行理财产品新发规模较大，进一步加强了债市整体的配置需求，因此当前债市收益率大幅上行的风险较小，但仍需提防收益率低位后机构阶段性止盈带来的短期风险，债市预计维持窄幅震荡。
3、QDII基金投资策略
受人民币对美元进一步贬值、国内经济复苏不及预期以及美国债务问题显现等因素影响，港股市场情绪较弱，恒指跌破19000点，为2022年11月以来最低点位。上周美10年期国债收益率触达3.86%的高位，这表明，外部压力，尤其是美联储转向不确定性，仍然可能成为压制市场的重要因素。但和国内情况一样，市场或已充分计入这些悲观因素，港股市场的股债性价比当前已悄然升至去年10月以来的新高，股权风险溢价角度看，大幅调整后的港股市场或已提供了较好的布局机会。
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