一、市场回顾

1、基础市场

上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3510.18点，涨37.86点，涨幅为1.09%；深成指收于10696.10点，涨187.34点，涨幅为1.78%；沪深300收于4014.81点，涨32.60点，涨幅为0.82%；创业板收于2207.10点，涨50.86点，涨幅为2.36%。两市成交73740.22亿元，日均成交1.47万亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨0.86%，中证500上涨1.96%。31个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，房地产、钢铁、非银金融表现居前，涨跌幅分别为6.12%、4.41%、3.96%，汽车、银行、煤炭表现居后，涨跌幅分别为-0.41%、-1.00%、-1.08%。

上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌1.02%，标普500下跌0.31%；道琼斯欧洲50 上涨1.22%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.93%，日经225指数下跌0.61%，印度孟买Sensex30指数下跌1.12%。

上周，中债银行间债券总净价指数下跌0.07个百分点。

2、基金市场

上周，国内权益基金普遍上涨，其中股票型基金平均上涨0.83%，混合型和指数型基金平均分别上涨0.62%和1.53%。QDII基金平均上涨0.33%。

上周，权益类基金表现较好的是财通集成电路产业A和华夏优势精选等；混合型基金表现较好的是前海开源沪港深核心资源A和中航混改精选A等；QDII式基金表现较好的是华泰柏瑞亚洲企业和天弘越南市场A等；指数型表现较好的是易方达中证香港证券投资主题ETF和嘉实中证稀土产业ETF等；债券型表现较好的是华商丰利增强定开A和南华瑞泽A等；货币型表现较好的是招商招利1个月A和光大添天盈A等。

二、近期焦点

1、中国6月CPI和PPI数据公布

根据国家统计局统计，2025年6月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村下降0.2%；食品价格下降0.3%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。上半年，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村持平；食品价格下降0.4%，非食品价格持平；消费品价格下降0.1%，服务价格持平。

6月份，扩内需、促消费政策持续显效。CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨。CPI由降转涨主要受工业消费品价格有所回升影响。CPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点。食品价格降幅小于季节性。PPI环比降幅与上月相同，部分行业价格呈企稳回升态势。
（来源：Wind）

2、特朗普宣布最新对等关税税率

特朗普宣布将在8月1日开始实施新关税政策，并表示不会再批准延期。特朗普还称将于美东时间7月9日早上发布至少7个对相关贸易国的关税信函，同日下午将陆续公布更多。

特朗普宣布将对进口铜制品课以50%关税，还表示医药企业或享一年缓冲期，之后其海外生产药品将面临200%惩罚性关税。此外，特朗普施压印度称其参与金砖国家机制或面临额外10%关税，并且可能会在未来两天内单方面宣布对欧盟征收新的关税税率，理由是欧盟对美科技公司征税和罚款。

特朗普称对华贸易协议非常公平，并定期和中国领导人交谈。不过，特朗普面临与中国在8月中旬的关税协议期限，若谈判失败，对华关税将回升至145%。彭博社指出，特朗普偏爱通过制造贸易摩擦获取关注和小胜利，但这种策略难以对中国奏效。

欧盟即将与美国达成一项初步贸易协议，该协议将使商用飞机部分免于关税，利好空客，并为部分德国汽车制造商如宝马和梅赛德斯争取到关税豁免。协议还将为欧盟烈酒出口提供关税减免。欧盟方面正推动设置配额并争取对汽车、汽车零部件、钢铁和铝产品的美国关税进行豁免或降低。若在8月1日前无法达成协议，几乎所有欧盟对美出口商品的关税将提高至50%；而若协议成功达成，则将统一锁定10%关税税率。
（来源：Wind）

三、好买观点

1、股票型基金投资策略

上周市场强势上涨，周五放量上涨，A股多个股指创下年内新高。宏观层面，国内6月CPI数据略超预期，但PPI数据持续走低；美联储多位官员表示可能于7月降息，美国硬数据依然强劲，非农就业数据强劲但私人部门就业略显颓势；美国对日韩征收25%关税，但大部分国家关税并未高过4.2水平，且90天暂缓期延迟到了8.1，关税紧张气氛进一步缓和。结构上，银行持续创新高，得益于保险资金的持续流入；地产相关链条由于“小作文”而上涨；科技和创新药板块有所表现但持续性不强；稀土板块由于龙头公司盈利暴增而持续大涨。

展望后续，上证指数目前看有效突破了3500，市场热度较高，但结构分化依旧较大。基本面预期角度，当前市场对7月底政治局会议预期不高，但对房地产行业政策期待较高；社零走强反应以旧换新政策起效，各地陆续给出刺激消费新举措，但政策退坡预期影响市场对内生需求修复的信心。资金流角度，保险资金是目前大盘的主力军，其余资金有望接棒。在股指冲高、宏观经济暂未迎来全面复苏的背景下，需更注重结构。短期更加推荐AI、半导体方向以及科创主题，消费和医药保持中期关注，部分低估的红利资产可以继续打底，顺周期资产继续等待布局机会。

2、债券型基金投资策略

本周债券市场利率债各期限收益率有所回调，信用利差修复明显，信用债表现强势。调整原因来自多方面，一方面A股市场的强劲表现带来的资金风险偏好转移效应，一方面资金面中性偏紧，且后续税期临近，资金面预计会持续偏紧。另外存在市场监管传闻，导致利率债收益率整体性回调。

后续来看，股票和商品的走强对债券市场的后续表现可能存在短期的挤压效应，同时偏紧的资金面预期也可能使得债券市场短期承压，短期内债券市场回调的风险相对较大。从相对中长期的视角来看，“看股做债”还是“股债双牛”仍需关注政策端的流动性投放行为。当前经济数据层面仍未呈现明显的价格和经济复苏的信号，货币政策的发力仍然可以期待。

3、QDII基金投资策略

随着美国经济硬数据继续展现韧性，通胀按预期下行，大规模支出和减税法案通过，市场开始讨论美国是否已进入“金发姑娘”时期（经济上行+通胀温和），而不再是完全事件驱动主导。这种市场预期的转变值得注意。美股市场内部，由于关税前景仍不明朗，市场持续缺乏催化剂，行情呈现横盘整理，前期表现好的股票回落，而小盘股罗素2000的对冲基金空头头寸处于4年来最低水平，说明科技大票有超买迹象，落后股正在补涨。宏观背景有利（大而美法案通过、关税截止日推迟、市场预期降息、财政部发债计划调整）是美股整体上行、动量轮转的主要逻辑。接下来需重点观察下周二开始的财报季。

海外资产的配置仍然建议去风险化、去集中化：降低在股票资产上的风险偏好，增加债券、黄金甚至石油作为对冲，股票资产内部从集中在美股为主到进一步分散至其他股票市场。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。