一、 市场回顾
1、基础市场
上周，A股主要宽基指数涨跌互现。截止收盘，万得全A收于6994.65点，上涨14.29点，涨幅为0.20%；上证综合指数收于4043.64点，上涨16.38点，涨幅为0.41%；创业板指数收于4019.93点，下跌174.27点，跌幅为4.16%；沪深300收于4842.17点，下跌26.05点，跌幅为0.54%；中证500收于8745.26点，上涨41.70点 ,涨幅为0.48%；中证2000收于3487.72点，上涨40.73点，涨幅为1.18%。两市日均成交额34168.92亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。沪深300下跌0.54%，中证2000上涨1.18%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期： 2026/07/03
上周，31个申万一级行业中有25个行业上涨。其中，医药生物、美容护理、汽车表现居前，涨跌幅分别为10.53%、7.64%、7.06%，电子、建筑材料、通信表现居后，涨跌幅分别为-4.30%、-4.77%、-9.17%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期： 2026/07/03
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，纳斯达克100上涨0.72%，标准普尔500指数上涨1.76%， MSCI欧洲上涨3.06%。亚太主要市场涨跌不一，其中，印度孟买Sensex30指数上涨0.86%，东京日经225指数上涨 0.55%，韩国综合指数下跌3.84%。港股市场方面，恒生指数上涨2.99%，恒生科技指数上涨5.72%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期： 2026/07/03
上周，债券财富指数整体下跌。其中，中债-银行间债券总净价指数下跌0.07%，中债-国债全价指数下跌0.11%，中债-企业债全价指数下跌0.12%。从结构看 ，以国债代表利率债、企业债代表信用债 ，利率债表现好于信用债。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期： 2026/07/03
2、基金市场
上周，国内权益类基金涨跌互现，股票型基金上涨0.78%，混合型基金下跌0.23%，指数型基金上涨1.05%。
上周，普通股票型基金表现较好的是创金合信医疗保健行业A和金鹰医疗健康产业A等；混合型基金表现较好的是中信建投医改A和汇添富达欣A等；QDII式基金表现较好的是富国全球健康生活人民币和上投摩根中国生物医药等；指数型表现较好的是银华中证全指医药卫生增强和汇添富中证精准医疗A等；债券型表现较好的是华商转债精选A和光大中高等级A等。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期： 2026/07/03
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期： 2026/07/03
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期： 2026/07/03
二、 近期焦点
1、6月制造业PMI重返扩张区间，产需两端同步改善
国家统计局6月30日发布数据显示，6月制造业采购经理指数为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间；生产指数为51.4%，新订单指数升至51.2%，制造业产需两端均有所改善。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，企业生产经营活动总体延续扩张。
结构上，大型和中型企业PMI均位于临界点以上，小型企业PMI为48.2%，景气度仍偏弱；高技术制造业延续较好表现，但原材料库存和从业人员指数仍低于临界点，说明经济修复的均衡性仍有提升空间。
点评：经济景气边际回升，但修复仍呈结构性特征。产需改善有助于稳定企业盈利预期 ，短期可关注订单和利润兑现较强的高技术制造与中游设备方向 ，同时继续观察小企业景气和内需修复的持续性。
2、美国6月就业明显降温，利率路径预期再度调整
美国劳工统计局7月2日公布，6月非农就业新增5.7万人，明显低于5月的17.2万人；失业率由4.3%降至 4.2%，平均时薪环比上涨0.3%、同比上涨3.5%。就业增量主要来自专业和商业服务、社会援助及医疗保健，休闲和酒店业就业减少6.1万人。
就业增长放缓缓解了市场对短期进一步收紧货币政策的担忧，美债收益率和美元阶段性回落 ，但工资增速仍高于与2%通胀目标完全一致的水平，市场对美联储政策路径的定价仍可能随通胀和后续就业数据反复。
点评：就业降温有利于缓解海外流动性压力。短期利率敏感型资产获得支撑 ，但单月就业数据不足以确认宽松周期 ，海外权益仍应重视盈利兑现与估值匹配 ，长久期资产不宜追涨。
3、央行加量续做买断式逆回购，流动性保持充裕
7月3日，中国人民银行公告将于7月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作 ，以保持银行体系流动性充裕。公开信息显示，7月以来DR001和DR007总体在政策利率附近运行，跨季后资金价格保持平稳。
本次操作有助于对冲中期流动性到期、政府债供给及缴税等因素的扰动 ，延续货币政策支持实体经济和稳定市场预期的取向。流动性总量保持充裕 ，也为资本市场风险偏好和中长期资金配置提供支撑。
点评：流动性托底信号延续。宽松的资金环境有利于降低市场系统性调整风险，但权益行情能否进一步扩展，仍取决于盈利修复和增量资金的持续性。
三、 好买观点
1、股票型基金投资策略
市场震荡分化，风格高低切换：上周A股主要指数涨跌不一，上证指数上涨0.41%，沪深300下跌0.54%，深证成指下跌1.17%，创业板指下跌4.16%，中证500上涨0.48%。行业方面，医药生物、美容护理、汽车领涨 ,涨幅分别为10.53%、7.64%、7.06%；通信、建筑材料、电子领跌，跌幅分别为9.17%、4.77%、4.30%。市场由前期集中于AI硬件和通信的高景气交易 ，逐步转向创新药、机器人、汽车及部分低位周期方向 ，结构轮动明显加快。
本周市场主要受三方面因素影响：第一，6月制造业PMI升至50.3%，生产和新订单指数同步位于扩张区间 ,国内经济景气边际改善；第二，前期涨幅较大的AI算力、通信和半导体板块交易拥挤度较高，资金阶段性兑现收益并向低位方向扩散；第三，美国6月非农就业仅新增5.7万人，海外加息担忧有所缓解，美债利率和美元回落，为周五风险偏好修复提供支撑。
短期市场大概率延续震荡格局。一方面，国内经济温和修复、流动性保持充裕 ，政策托底预期仍对市场形成支撑；另一方面，企业盈利修复斜率、海外政策路径及地缘局势仍存在不确定性，指数层面的趋势性行情尚需更多基本面信号确认。配置上建议保持均衡 ，兼顾科技成长、顺周期与稳健价值方向 ，适度分散单一赛道风险；同时关注景气度较高、业绩兑现能力较强的领域 ，并控制前期涨幅较大板块的波动风险。
2、QDII 基金投资策略
港股：上周恒生指数上涨2.99%，恒生科技指数上涨5.72%，结束此前连续调整。国内经济景气边际改善、海外利率压力缓和以及低估值共同推动风险偏好修复，创新药、机器人及部分互联网平台表现活跃。中期配置价值仍在 ，但市场内部盈利分化较大，建议继续聚焦基本面改善和稀缺性较强的核心资产。
美股：上周标普500上涨1.76%，道琼斯工业指数上涨1.97%，纳斯达克指数上涨2.11%。6月非农就业仅新增5.7万人、失业率为4.2%，就业增长明显放缓 ，缓解了市场对短期进一步收紧货币政策的担忧；但工资同比仍增长3.5%，通胀和政策路径尚未完全明朗。AI相关资产经历高位波动后，市场对资本开支回报和盈利兑现的要求进一步提高。
利率方面：就业降温推动美债收益率和美元阶段性回落 ，但单月数据不足以确认货币政策将快速转向宽松。预计利率预期仍将在增长放缓与通胀粘性之间反复 ，长久期资产波动可能保持高位。
权益市场方面：维持对AI属性Beta的中性配置，不宜在高拥挤阶段追涨；重点关注现金流、盈利兑现和估值匹配度较高的龙头企业，同时可适度配置医疗保健、优质消费和具备产业趋势支撑的制造业Alpha机会。港股相对估值仍具吸引力 ，可在控制波动的前提下保持结构性配置。
债券市场方面：海外债券仍以中短久期和防御性配置为主，长久期仓位需等待通胀持续回落及政策路径进一步明确。组合层面建议保持跨市场分散 ，控制单一科技风格暴露 ，并保留一定汇率和流动性缓冲。
3、债券型基金投资策略
本周债市转入震荡调整，中债总财富指数下跌 0.06%，中债国债总财富指数下跌 0.11%，金融债总财富指数基本持平 ，企业债总财富指数上涨 0.02%，短融总财富指数上涨 0.03%；转债表现明显占优，中证可转债指数上涨1.95%。收益率曲线整体上行且长端压力更突出，1年和10年国债收益率分别上行1.00bp、1.49bp 至 1.14%、1.75%，30 年国债收益率上行 5.09bp 至 2.27%，10 年国开债收益率上行 2.00bp 至1.80%。与上一期短端修复相比 ，本周市场主线从跨季资金呵护转向增长预期、财政供给和交易拥挤的再平衡 ，利率债长端和超长端更敏感，信用债则依靠票息和短久期承接保持相对韧性。
本周发布的 6 月官方 PMI 回到 50.3%的扩张区间，生产和新订单同步改善 ，服务业也小幅扩张 ，说明经济环比动能有所修复；但小型企业仍在收缩区间 ，就业、库存等指标偏弱 ，外强内弱和供强需弱的结构尚未逆转。高频数据显示，6 月下旬流通领域生产资料中 13 种上涨、34 种下跌，黑色、有色、化工和油气价格普遍偏弱，通胀约束并不强。资金面仍是短端定价锚 ，央行呵护跨季流动性改善了杠杆体验；真正的矛盾在于，财政供给放量和隔夜逆回购操作利率定位会影响曲线形态，风险偏好修复和转债上涨也会分流一部分债市交易盘。
往后看 ，债市仍处在弱需求底色和政策呵护并存的环境中，增长预期尚未形成趋势性上修 ，利率债中期配置逻辑没有被破坏；但 10 年国债已处低位 ，三季度财政供给、政府债净融资和半年度数据公布前后的政策预期会限制追涨空间。策略上，久期维持中性略积极 ，短端和中短端品种受益于资金面平稳的确定性更高 ，长端和超长端更适合等待供给或情绪扰动后的再配置窗口。信用债方面，信用利差多数小幅走扩但历史分位仍低，票息底仓可以保留 ，继续下沉的性价比不高 ，优先选择流动性较好的中高等级品种；若风险偏好继续修复 ，转债和权益联动会增加组合波动 ，纯债仓位仍应控制低流动性资产暴露。
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