“近期债券市场已经有较大涨幅，请注意控制风险。”
　　不少基金投资者近期都收到了来自基金公司的类似提醒。收到风险提示的不仅仅是基金投资者。
　　一份名为《关于基金债券投资相关风险的提示函》，近日也由中国证监会下发到基金公司和托管行。针对近期债券市场持续火爆可能带来的问题，提示函发出六点提示。投资信用债的规模要与基金风险收益特征相匹配，坚持审慎原则排在提示的第二位。
　　“针对信用类投资品种的投资方面，信用风险永远是不可回避的一个要素。”光大保德信增利收益债券基金经理于海颖说。
　　WIND资讯的统计显示，截止今年三季度，在基金拥有的18100亿元市值的总资产中，用于投资债券的总市值达到5615.2447亿元，占到总市值的31.52％。
　　而上海财汇信息的统计数据则显示，截止到今年三季度末，现有44只债券基金投资于债券的资产达到1172.47亿元，占到所有基金投资债券市值的20.87％。而仅投资于企业债一项的资产就达177.24亿元。而在二季度，这一数字仅为76.18亿元。增长幅度惊人。
　　三季度中，债券基金持有券种与二季度相比变化较大，金融债、企业债等信用债比重明显上升，央票比重下降。
　　好买理财研究中心分析师庄正说，债券基金投资组合中信用债比重增加，增加了组合的信用风险，降低了组合流动性，投资者须保持谨慎。
　　信用债券被增持明显
　　本月13日，中银基金旗下增利债券基金以22.49亿份的规模成立。至此，根据财汇信息的统计，今年以来共有41只债券型基金结束募集成立，募集总规模达到1269.89亿份。
　　超过1200亿规模的债券基金将蜂拥入市。
　　按照债券基金合同中规定，对债券等固定收益类品种的投资比例一般为资产的80％以上，这也就意味着有近1000亿的基金资产将投向债券等产品。
　　庄正在分析债券基金三季度的投资行为时表示，债券基金对金融债、企业债等信用债的持有比重明显上升，央票则比重下降。
　　从债券投资品种来看，根据财汇信息对基金三季报的统计显示，债券基金购买金融债的市值从二季度的207.16亿元上升到345.61亿元，占债券投资总市值的约 29.47％，较上季度上升接近8个百分点。
　　债券基金购买企业债的热情比金融债更为强烈。三季度，44只债基共购买企业债达到177.24亿元，占到债券投资总市值的15.11％，比二季度的76.1876亿元增幅明显，占债券投资总市值的比例也上升了8.32％。
　　与债券基金不断增持企业债和金融债相比，收益率相对低一些的央票和国债明显开始被基金冷落。
　　三季度，债券基金投资央票的金额从561.37亿元下降到497.81亿元，占基金债券投资总市值的比例也从57.44％下降到42.45％，较上季度下降近15个百分点，降幅明显。同时，债券基金持有国债占债券投资总市值约为10.39％，持有可转债占债券投资总市值的1.73％，和上季度基本持平。
　　“对于一些债券基金来说，要做出收益率差距，很重要的还是靠信用债市场。”庄正评价说。
　　多位新发债基基金经理此前在接受本报采访时也表示，包括企业债、公司债在内的信用债是基金重要的投资标的。“不论从行业前景，还是投资收益而言，公司债都已成为目前债券市场上很有吸引力的投资品种。”富国基金表示。
　　今年3月5日，国内出现了首只以信用类债券为主要投资对象的债券基金工银瑞信信用添利，该产品最大的特点是以公司债、企业债和金融债为主要投资对象。三季报显示，其用于债券产品的投资高达资产的96.34％，投资于金融债和企业债的资产高达92.17％。
信用违约风险加大
　　交易所债市继续调整。
　　继24日上证国债指数和企债指数因周末降息预期落空震荡下跌后，昨日上证国债指数再次下跌0.08％，继创出今年全日最大跌幅后实现七连阴。公司债指也以112.32点报收，跌幅0.10％。
　　庄正表示，随着全球经济的衰退，企业债信用风险也渐渐显露，风险利差或将持续扩大。前期08江铜债的暴跌、房地产企业债的暴跌已部分反映了这一现象。
　　庄正将市场对信用债的态度分为三个阶段。“前期经济形势较好，息票率较高的时候，市场处在追逐阶段”，而现在则是“担忧”阶段，市场担忧信用债背后企业的流动性状况。“第三阶段则是信用风险暴露的极端阶段，也就是发债企业无法履约。”
　　中诚信国际信用评级公司近期将电力、钢铁、有色金属、建筑和航空运输业的评级展望调整为“负面”，房地产业的评级展望也随后被调整为“负面”。
　　中诚信在10月24日将海南航空的评级展望调整为“负面”，但保留了公司主体AA-的信用级别和短期融资券A-1的信用等级。
　　“一些周期性的行业，尤其是航空业出现信用风险的可能性比较大。”中信证券债券分析师李志强说。
　　“目前宏观经济步入下行通道，企业盈利能力下降非常快，特别是一些周期性行业债券的偿债能力显著下降，比如房地产、化工、采掘等行业。”庄正也表示。
　　德圣基金研究中心表示，对于企业债、公司债等存在信用风险的债券品种，不会简单随着降息利好而同步上涨。随着经济下滑和企业经营风险加剧，企业债市场将出现更明显的分化；高信用风险的企业债将因更高的风险溢价要求而出现价格调整。
　　李志强和庄正的观点也与此类似。
　　李志强表示，“公司债之间的差异很大，不能一概而论。”他表示，市场担心的可能更多的是规模比较小、所处行业景气程度比较低的企业。他认为，现有的经济刺激计划很大程度上对行业周期性比较强的企业有利。
　　“高等级公司的信用风险相对较小。”庄正表示。上述人士一致表示说，极端的信用风险暴露在国内出现的可能性比较小。
　　对于不断加仓的债券基金，庄正认为这些债基是不是会遭遇信用风险带来的冲击，关键要看其风险偏好。“一些持仓信用产品仓位较高的基金，要主动回避。”