成立5年了，兴业可转债基金一直是孤独的舞者。
　　这只截至6月4日创出今年以来净值增长率高达21.63%的债券基金，自2004年5月问世之后，至今再也没有新的伙伴。可转债市场的容量，现在只能容得下这一只。
　　今日焦点2009年6月8日 创业板上市规则强化会计师约束
　　深交所正式发布修订后的《创业板股票上市规则》，由于会计师的重要性，《规则》拟强化会计师约束。
在108只(包括ABC类份额)债券基金组成的阵营中，如兴业可转债一样孤独抑或一直无法长大的品种还有很多。自2007年6只中短债基金全部完成转型之后，这一细分品种中只剩下嘉实超短债一只。
　　银河证券基金研究中心的统计显示，今年以来，一级债基的平均净值增长率是1.19%，二级债基的平均净值增长率为1.36%，“经济复苏，债市入冬”的市场环境下，年初以来又有53只新基金完成了首发募集，这些小众化的产品再次引发关注。它们会是11年中国基金业发展中划过天空的流星吗？
　　接受记者采访的部分业内人士和基金分析人士并不认为，这些细分化的基金产品是一种过渡性的产品。“可转债基金是一个长期品种，短债基金也有其特定的客户群。”好买基金研究中心分析师庄正说。
　　银河证券基金研究中心高级分析师王群航也表示，这些产品有其生存的市场，而且不能排除将来市场发生变化，一些类似产品会再次出现。
　　华富增强收益基金经理曾刚在接受记者采访时表示，这些基金产品起码在一个周期之内很难成为市场的主流。债券基金未来发展会形成一级债基和二级债基为主的格局，“投资品种上，信用债也可能成为一个重要布局。”
　　中短债基金：夹缝中生存
　　2009年第一季度，嘉实超短债基金被赎回高达134亿份，名列债券基金净赎回之首。这只现存唯一一只主打短债的基金，遭遇了市场反弹中的尴尬。
　　2007年11月20日，易方达月月收益中短债基金召开持有人大会，准备变身稳健收益基金之后，市场中再无中短债基金。介于普通债券基金和货币基金之间，被认为汲取了两者优势的中短债基金全部以转型收场。
　　在易方达之前，诺安中短债基金、南方多利中短债基金等5只基金已经成功转型。在原有严格限制投资中短债的基础上，这些转型而来的债基对债券投资的久期限制被去掉，成本估值法变为市价估值法，可转债和新股也同时进入其投资范围。
　　在牛市汹涌的浪潮中，这些债基似乎解开了被束缚的手脚。
　　“原本想做个中间产品，结合普通债基和货币基金的优点，但是没想到结合了两者的缺点。”一直关注债券基金发展的王群航表示，这些当时被寄予厚望的细分债基业绩效果并不好。
　　有固定收益研究人士表示，中短债基金与普通债基相比收益率较低，与货币市场基金相比流动性却差一些，“比较尴尬”。
　　“债券基金与基础市场的联系非常紧密”。王群航表示。于是当2007年牛市起步的时候，这些基金争相完成了转型。
　　除了市场环境变化之外，来自投资者的“不买账”同样造成了这些基金的尴尬生存。
　　华富增强收益基金经理曾刚曾在财务公司进行过资产管理工作，在他看来，机构为了资产配置的需求，往往比较喜欢进行纯债基金投资，中短债基金因为“不纯”无法得到机构的过多青睐。
　　而对于基金买手中的另一个主力保险公司来说，而保险公司出于负债和权益匹配需求，较长久期的债券产品也是其配置重点。
　　以嘉实超短债为例，2007年中报至今的公开数据显示，机构持有该基金的比例一直未能突破35%。牛市顶峰的2007年年报显示，其机构持仓比例仅为13.05%。
　　王群航认为，目前嘉实超短债的存在更多的是嘉实基金产品线完善的考虑，在降息周期带来的债市熊市中，这一细分品种目前还看不到扩大的趋势。庄正也持类似看法。在他看来，现在并不是债基大发展的时期，“市场需求还很难说，现在还无法预测这些细分产品的规模会壮大。”
　　但他也同时表示，短债基金还是有其特定客户群，尤其是有短期负债和权益匹配的机构客户。“以银行为例，其3年期的定存，就可能需要相应的3年久期的债券或者债券基金来匹配。”
　　可转债基金：单丁化生存
　　6月1日，海马转债停止转股并摘牌，这使得目前市场上的转债交易品种只剩下11只。
　　在此前，随着正股价格近半年时间的大幅上涨，先后有多只转债陆续满足赎回条款，除大荒转债和恒源转债外，其它满足赎回条款转债的发行人都已经宣布行使赎回权，其中金鹰转债和赤化转债分别于5月12日和5月25日被赎回，柳工转债、五洲转债也分别将于6月22日和7月1日被赎回。
　　与中短债基金无法得到市场和投资青睐不同的是，可转债基金由于市场容量问题5年来依旧只有兴业可转债一只。
　　接受记者采访的基金分析人士和债券基金经理表示，可转债基金硕果仅存的最大原因在于市场容量有限。银河证券基金研究中心高级分析师王群航形容说，多大的湖面，才能行驶多大的船，“11只可转债产品能容纳多少只专业的可转债基金产品？”
　　自成立以来，兴业可转债的总回报达到237.15%，业绩甚至好过很多股票型基金。“可转债的收益大家都看得到，但是不可能再出现同类的产品。”
　　安信证券固定收益分析师王昌俊估计，在一级市场仍然没有启动的背景下，转债二级市场可交易品种的数量和存量都面临急剧减少的局面。粗略估计，到6月底、7月初，转债二级市场可交易品种的数量将减少为9只，存量将减少至108亿元左右的水平。
　　渤海证券研究所发布的5月份可转债月报显示，9只转债中，新钢、唐钢与澄星转债为偏债型，大荒、恒源与南山转债为偏股型，山鹰、锡业与巨轮转债为平衡型。转债市场平均转股溢价率为43.21%，平均纯债溢价率为36.50%。9只转债的平均到期收益率为-5.26%，所有转债的到期收益率都已为负。
　　值得注意的是，大部分的债券基金均可以投资可转债，有些股票基金同样可以投资可转债，主打可转债概念的基金因此还面临着来自同业的竞争。
　　以华夏债券(ABC)为例，其投资的债券品种中，就包括多达11只可转债产品。新钢转债、唐钢转债(125709行情,资料)等均为其持仓品种。华夏基金旗下各基金持有的可转债市值高达5.92亿元。拥有可转债基金的兴业基金持有的可转债市值也只有9.23亿元。
　　截至5月27日，天相转债指数收于3527.55，较上月收盘上涨4.01%，而同期上证指数上涨6.27%，跑输了大盘及正股。同时可转债价格也随股市大幅上涨，市场认为可转债价格对理论价值的已经大幅折价，部分可转债的价格面临高估风险。同时，由于现在正股价格上涨，企业发行可转债的热情反向降低，市场的存量将短期内继续减少，可转债基金的投资标的也随之缩小。