修订后的《证券投资基金销售管理办法》于10月1日正式实施后，第三方销售机构正一步步加入基金销售的战局中，企图从银行口中分一杯羹。

证监会基金部副主任洪磊在民生银行2012年第三方基金销售峰会上透露，目前已有25家机构获得了基金销售机构注册平台的填报密码，其中有9家第三方销售机构、5家中资行、7家外资行和4家投资咨询机构。已经有10家机构完成了正式申报工作，5家获得了证监会的正式受理。

基金销售混战

天相投顾是首家获得基金销售业务资格的证券投资咨询机构，其董事长林义相表示，目前天相已经同40家基金公司签订了代销协议，代销基金产品数量占到全部开放式基金的75%以上。

首家获得基金销售支付牌照的汇付天下，旗下的基金支付平台“天天盈”目前的用户数已经突破了100万，支持36家基金公司的直销业务。汇付天下的相关工作人员向记者透露，目前即将获得第三方基金销售牌照的公司都已经与汇付天下签约，将会使用汇付天下提供的支付平台，数量大约是七八家，包括“好买”和“诺亚 ”。

另据知情人士透露，展恒理财、玖富理财、同花顺等公司也有可能在列。

修订后的《证券投资基金销售管理办法》对第三方机构参与基金销售持鼓励态度，希望第三方机构能与银行代销形成良好的竞争关系。

在我国，银行渠道销售的基金占到60%以上，基金直销和券商渠道各占30.48%和8.69%，第三方基金销售的份额几乎可以忽略不计。

渠道为王，银行在基金销售的手续费分账中处于强势地位，基金公司也希望开辟新的销售渠道来平衡这一关系，打破银行一家独大的局面。目前，第三方销售基金仅收取0.6%的申购费，赎回费全部归基金公司。

好买基金总经理杨文斌表示，去年整个市场基金的存量是2.3万亿，而申购加赎回金额就达到2万亿，在基金市场差不多有100%的吞吐量，这个市场够大，第三方销售有竞争的机会。随着费率的下降和服务的提升，最终受益的将是投资者。

一直在场外观战的外资银行也将很快加入这一战局。东亚银行表示，已经向证监会提交了基金代销业务的资格申请。另一外资银行相关人士向记者透露，除了东亚，其他主要几家在家外资法人银行如花旗、汇丰、渣打、恒生都在同一时期提交了申请。

账户监管的生意

民生银行从2008年起就在证监会基金部的指导下，开展基金销售账户监管业务，是目前唯一一家同时针对基金销售机构和支付结算机构提供两类资金监管模式的银行。

“其他银行目前对这一业务还不是很感兴趣。因为银行直接代销基金获得的手续费比第三方基金销售账户监管平台能获得更高的手续费。”该行电子银行部一位工作人员告诉记者。

建设银行个人业务部副总经理马梅琴认为，第三方基金销售机构的发展可能是一个漫长的过程，将来基金营销将呈现以银行为主、第三方为辅的格局。

随着基金规模的扩大和新基金发行的增多，银行销售基金的渠道变得越来越拥堵，银行收费的胃口也越来越大，基金公司1.5%的申购费、0.6%-1.2%的认购费、0.5%的赎回费用，大部分贡献给了银行。

数据显示，今年上半年银行向基金公司收取的托管费高达28.93亿元，占基金管理费总额的19.39%;基金公司还需要向银行提供24.93亿元的客户维护费。

相比之下，第三方基金销售账户监管平台获得的手续费就少得多。如民生银行针对股票型基金的账户监管手续费为0.1%，其中大额认申购费用每笔仅100元，货币型基金免除手续费。

如此看来，民生银行似乎在做亏本生意。“之所以积极开展这项业务，是因为看到了第三方基金销售的发展趋势。”上述人士表示。

在国外，第三方机构是基金销售的主要渠道，如美国第三方基金销售的比例在70%以上，英国的这一比例是55%。而在中国，银行渠道占到60%以上。

2011年风云变幻：私募基金江湖备忘录 2012-1-13

有人的地方就有江湖，有江湖的地方就有充满尔虞我诈的争斗，就有残酷的刀光剑影和白骨皑皑。

而私募江湖，更是人性善恶和江湖险恶的集合地。它神秘莫测，云波诡谲，一举一动皆为世人所关注。

2011年，一个充满变数的年份，在哀鸿遍野的市场中，私募江湖也上演了一出血雨腥风、风云变幻、柳暗花明的跌宕大戏。

最好的年代

私募江湖一向不缺传说。几年前，市场上演着这样的神话，将阳光私募推向中国资本市场舞台的前沿。

2003年8月，首个信托私募产品“中国龙资本”诞生;2004年初，赵丹阳推出“赤子之心”，将阳光私募推向历史前台;2006-2007年大牛市，催生了林园、但斌、李驰和刘明达等私募元老。

2008年大熊市中，金中和、星石和武当上演了经典的防御之战，阳光私募声名鹊起，最终站上资本市场的舞台。

2009年，新价值和景良投资等一大批私募导演了精彩反击战，罗伟广更是上演了192.57%年收益率的神话，阳光私募受到市场的追捧，江湖地位得以确立。

2010年，市场震荡，起伏不定，常士杉、徐翔等新秀异军突起，群雄并立，阳光私募继续着辉煌战绩，享受着掌声和媒体聚光灯的追逐。

如今，短短几年时间，从最初寥寥可数的产品数量，到目前逾1200只产品林立，阳光私募基金发展势头锐不可当。迅猛的发展势头、急剧膨胀的规模、优异的业绩表现，让阳光私募享受着市场的追逐和膜拜。

在阳光私募迅猛发展的春风里，第三方机构如雨后春笋般纷纷涌现，形成私募排排网、好买基金和展恒理财三足鼎立之势。在其身后，更有一大批实力机构不惜血本，奋勇杀入该市场，欲分阳光私募市场一杯羹。

顿时，阳光私募舞台身影重重，热闹非凡。对阳光私募而言，这无疑是一个最好的时代。

最坏的年代

风云激荡的年代，涌动着无数私募英雄澎湃的热血，财富神话的缔造，引无数人竞折腰。然而，2011年，在阳光私募高速成长的道路上，暴风雨却不期而至，让年轻的阳光私募措手不及，伤痕累累，重重困境中举步维艰。

业绩，是阳光私募曾经最引以为傲的攻无不克、战无不胜的利器，2011年，全民皆亏的行情没有让阳光私募独善其身。统计数据显示以灵活见称的阳光私募95%亏损，最高亏损超60%，逾两成阳光私募产品亏损超20%，血淋淋的现实让人触目惊心。

“2011年，我们没有做好，需要向投资者真诚的道歉。”2010年冠军常士杉坦诚的说。从冠军到业绩靠后，“私募冠军”魔咒，让常士杉承受着巨大的压力，错判行情、规模之累、遭遇“地雷”、缺乏对冲工具等，使得常士杉经历着转型之痛。不服输的韧性，也许会让他涅?后再度重生。

明星私募总是顶着光环，享受着媒体的追捧，但也遭受着媒体的穷追猛打。常士杉的身后，罗伟广、石波、吕俊、李鹏、蒋国云等私募明星在媒体的聚光灯下，也焦头烂额。理念需要坚持，部分方法也许需要修正，Hold住后的阳光私募，会迎来更加灿烂的明天。

赵笑云，一代股评名嘴，踌躇满志，高调进入阳光私募行列，一鼓作气，发行两期产品。然而，事与愿违，8个多月亏损超过30%的无情现实，只得让其感叹时不我待。这只是缩影，众多阳光私募满怀憧憬进入该行业，却是“风流总被雨打风吹去”，面对残酷的现实，黯然神伤。

2月底，宝银投资董事长崔军并购创赢理财，“创赢理财1号”正式更换管理人，此举拉开了阳光私募并购重组的序幕。据私募排排网数据中心统计，2011年以来，已有4 家阳光私募公司的旗下产品被并购重组。其中沃园投资旗下的非结构化产品“新东风成长”嫁入长金投资，爱康创业投资有限公司的“爱康1号”易帜为“鼎锋11 期”。

5月，鼎弘义忽然宣布，解散旗下产品“鼎弘义1期”。该产品清盘前累计净值为101.10元，总经理张诚解释由于产品规模过小，导致清盘。由此，阳光私募拉开了轰轰烈烈的清盘序幕，截至11月底，当年以来，清算的阳光私募产品共有152只。其中，结构化产品113只，非结构化产品39只，强制清算的产品有36只，到期清算的有116只。

清盘、并购、募集延期、公司裁员——刺眼的词汇成为阳光私募2011年的主旋律，昭示着阳光私募前所未有的困境。

困境，是阳光私募2011年不得不面对的关键词。而“劳燕分飞”又是阳光私募2011年另一道风景，业界最为称道的但斌和钟兆民组合因理念不合，分道扬镳，但仍相互交叉持股。“单飞”个案并不在少数，邓继军告别金中和，独立门户，唐雪来、邱伟离职新价值，刘鹰惜别曾昭雄、韩俊刚出走康成亨，文汇作别博弘数君等，让2011年阳光私募行业多了一些谈资。

“老鼠仓”，是阳光私募在2011年一大负面新闻，李旭利利用职务之便，非法获利1000余万元，目前已被逮捕，证监会将对其作出行政处罚。公私募大佬级别李旭利的落马，惊动整个私募江湖。而被“老鼠仓”困扰的郑拓仍不得脱身，国贸盛乾首例阳光私募“抢帽子”操纵市场案也尘埃落定。后续，随着证监会严打内幕交易的进行，更多的“硕鼠”会浮出水面，还市场一个干净。

2011年，阳光私募步履蹒跚，满目疮痍，经历着高速成长后的阵痛，期待着蝶变之日。

对阳光私募而言，这是一个最坏的年代。

期待再度腾飞的年代

2011年，阳光私募更多的是愁云惨淡。然而，灵活多变、充满韧性的阳光私募却独辟蹊径，闯出一片天地，给冷冽的市场寒冬带来一丝暖意。

“江山代有才人出，一代新人换旧人”是私募江湖最真实的写照，芮?成为2011年最大的黑马，暂以42.61%收益率独占鳌头。然而，首尾近50%的业绩差异，却让新科阳光私募冠军陷入争议。

过去的辉煌不只是传说，金中和上演王者归来，林园打响翻身仗。24.4%，这是2008年冠军“重庆国投-金中和西鼎”近11个月的收益率，暂居榜眼之位。5.37%，这是“深国投-林园2期”近11个月的成绩单，进入下半年，林园以迅猛之势宣布归来。

创新，使阳光私募不停止前进的步伐。刘宏，阳光私募界2011年绝对的明星，凭借着定向增发上半年的亮眼表现，从前年底开始到去年11月底短短一年之间，博弘数君共发行了28只子信托产品，参与定向增发， 募集的资金规模超过20亿元，也带动了私募参与定向增发的热情。

创新，使得阳光私募在弱市中杀出一条血路。2011年发行的产品，在类型上有诸多创新，如策略创新，包括量化、定增、套利等;结构创新，包括目标回报、安全垫等。据统计，截至2011年11月，国内共有各类创新型私募基金产品120只，其中，国内对冲/量化型私募基金共55只，是所有创新产品中发行最快的品种。

对冲时代的到来，让阳光私募有了更多的憧憬。12月9日，肖世明管理的“励石一号”通过海通期货，成功在中国金融期货交易所开户，取得信托产品参与股指期货的第一个交易编码。股指期货、转融通等的真正到来，让阳光私募对未来的业绩有了更多的底气，阳光私募的再度腾飞，值得期待。

重阳投资资产管理规模破百亿元，实力堪比公募基金。经历过行业大洗牌后，“强者恒强”的阳光私募时代宣告到来。

新的基金法修订草案将监管范围拓宽至私募基金 、私募股权投资基金 、风险投资基金等机构，意味着阳光私募基金从此有法可依，行业的发展前景更是令人期待。

对阳光私募而言，这是一个期望再度腾飞的年代。

感言私募江湖变迁

阳光私募从风光无限到落寞失意，从一马平川到举步维艰，私募江湖从喧嚣繁杂到万马齐喑，从欢欣鼓舞到凄风苦雨。2011年，阳光私募走过极不平凡的一年，洗牌使它出现了翻天覆地的变化。

繁华过后的冷寂，使得阳光私募有了更多的反思：是否应该让发展的脚步慢一点?经过7年快速发展，中国私募基金已经茁壮得足以抵挡风雨的冲击和洗礼，经历过大洗牌后，私募基金会反思自己产品操作的模式，真正去走符合自己模式的路。

莫以一时成败论英雄，投资是一项马拉松比赛，谁能真正笑傲群雄，需要时间的验证。经过洗礼后的私募基金，会越发壮大，破茧成蝶，诞生大型的私募基金公司，让中国的资本力量真正站上世界的舞台。

2011年，阳光私募品尽了酸甜苦辣，私募江湖也许该少一点责难、多一份宽容，少一点妄念、多一份清净，少一点执念、多一份洒脱，少一点浮躁、多一份淡然。