信托账户不再“稀缺”，今后阳光私募发行新产品无需再担忧“没账户”问题，选择性增大，与此同时，信托管理费用也将大幅降低。

日前，中国证券登记结算有限责任公司发布《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》，明确了信托产品开立和使用证券账户的具体要求及相关结算安排，提出“信托公司可自行开立证券账户参与证券交易，或自主选择委托基金公司专户理财、证券公司定向资产管理计划参与证券交易”。这意味着在三年漫长等待后，证监会终于解除了对信托产品开立信托专用证券账户的限制。

大多数私募基金认为，此举会在一定程度上促进阳光私募行业发展，同时为股市引入更多活水。据调查，近期71.86%私募有发行新产品的打算。

鼓励私募入市

为股市引入活水

2009年6、7月，由于多家信托公司通过为一个信托计划开设多个证券投资账户，以提高新股中签率，证监会叫停信托产品开设证券账户。对于此次重新放开信托账户，不少私募表示，这是监管层鼓励私募等各类资金积极进入股市，促进股市活跃度的举措之一。

海润达资产总经理兼投资总监仇天镝认为，在今年经济持续低迷的情况下，大量A股投资者逐渐退出市场，此时暂停达三年之久的信托开户重开明显是管理层想引入更多的机构投资者，有助新资金入市。

诺亚财富研究部总经理邓伟岩则表示，放开信托、保险资金入市，这是监管层完善我国金融结构整个大盘棋下的一个小部分，并不完全是针对资本市场的行为。只有制度建立完善之后才能保证这个市场更快更好发展。

成本降低

7成私募欲发新产品

过去三年，因为存量的信托证券账户稀缺，账户价格水涨船高，阳光私募基金不得不承担较高的账户费用。据悉，近年一个信托账户年费用为100万-200万，比三年前的50万最高涨了近4倍，加之A股连年低迷，私募机构难以承受如此之高成本，部分私募唯有选择解散信托计划。

如今信托账户重开，沉甸甸的枷锁被打开，阳光私募集体欢呼。据私募排排网调查，信托账户重开后，71.86%私募表示有发行新产品的打算，仅有9.39%私募明确表示不会发行新产品，18.75%私募持观望态度。

乾阳投资董事长何辉认为，信托账户的重开对阳光私募来说属于重大利好，一方面可以大幅降低阳光私募信托管理费，预计每年的管理费将从一百多万下降到二三十万，使阳光私募有了新的发展机遇;另一方面信托账户的重启也可以使阳光私募的发行门槛降低，未来会吸引更多的资金进入这个行业，并表示目前正在积极地筹备新产品。

但是，也有相关人士认为，当前开放信托账户对私募业绩影响不大。 星石投资首席策略师杨玲为记者算了一笔账，“按照1个亿的规模算，可取消的信托账户费平均成本150万~200万元，由此可以每年提高0.8%到1.3%的业绩。所以，我个人认为，信托开户解禁引起的托管成本下降，对私募基金业绩影响并不大，尤其是规模较大的私募，其影响更是微乎其微”。

账户开放

助力私募向对冲转型

在好买基金武晓江看来，经历了2011年市场的不给力，阳光私募之前的纯多头模式已经受到了较大的质疑。去年银监会放开了阳光私募的投资方向，信托产品可以参与股指期货的投资，给私募基金创新转型开启了一条新的途径。在账户开放助力下，信托类私募的投资方向有望进一步开放，私募基金可以投资更多的品种，包括股票、股指期货、商品期货等等。

武晓江指出，在市场低迷的情况下，投资者信心的衰退使得对冲类产品的发行也是阻力重重，不过，无论市场的发行现状如何，对冲是私募基金未来发展的方向是大势所趋。

此外，信托账户放开还有利于私募高端定制化。杨玲表示，以前受信托账户制约，发起一个单一信托，至少要1个亿的规模，如果要加入其他资产类别做一个TOT，客户至少需有3亿-5亿元的资产总规模，且信托费用也要在1.5%-2%之间，客户一般难以接受。现在信托账户放开，规模和费用的制约小得多，高端产品定制化的门槛也将有所下降。