杠杆类分级基金再次成为各路资金忙套利、博反弹的利器。

9月7日，当天收盘超过10只分级股基涨停;截至9月12日，近四个交易日，嘉实多利进取二级市场累计涨幅超过35%;国泰估值进取累计涨幅也高达27.53%。

鉴于二级市场连续被爆炒，嘉实、申万菱信等基金纷纷发布风险提示公告。业内人士认为，目前市场处于大的底部区域，看好后市的投资者不妨先人一步，提前借助分级基金进行投资布局，但却需要注意分级基金的杠杆是把“双刃剑”。比如，9月13日上证指数下挫0.76%，嘉实多利进取就下跌4.6%。

二级市场爆炒

深交所数据表明，近期游资、机构对杠杆股基与杠杆债基的炒作热情一直高涨，成交量明显放大且换手率也相当惊人。9月7日当天，工银500B日均换手率放大40.89倍，且累计换手率达到63.21%。

除了杠杆股基，杠杆债基也被二级市场连续爆炒。9月7日，嘉实多利进取收盘价为1.350元，相对当日基金份额净值，溢价幅度达到58.08%;9月10日收盘价为1.485元，溢价幅度飙升至73.81%;9月11日收盘价再度上涨至1.629元。

“当市场出现反弹或反转预期时，资金往往会抢先买入，尤其是高杠杆的分级产品，以期在下一个上涨中博取反弹收益。”泰达宏利中证500指数分级证券投资基金刘欣告诉《中国经营报》记者。

事实上，游资炒作多利进取早有前科。今年7月，资金大举拉升多利进取，6个交易日累计涨幅近70%，与多利优先的整体溢价率也超过30%，最终引发套利资金抛售连续四个跌停。

9月11日，多利进取和多利优先的整体溢价率达到10%左右，在存在配对转换机制的情况下，明显超过正常水平，短期存在溢价率回落风险。

好买基金研究中心副总监曾令华也表示，因为存在申购合并套利的机会，尽管可以场外申购基金，拆分之后再于二级市场卖出，但由于这种方式需要多个交易日，因此也存在着一些不确定因素。

为此，嘉实基金在9月12日发布风险提示公告称：“在二级市场上交易的多利进取，除了有基金份额净值波动的风险外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，可能使投资人面临损失。”

分级杠杆“双刃剑”

Wind数据显示，在2005年5月至2006年3月、2008年12月至2009年7月两个典型的市场反弹中，中证A股资源指数分别上涨41.72%和208.15%，大幅超越同期沪深300涨幅。

“在市场处于长期牛市或底部反弹的时候，指数基金的涨幅是其他类型基金难以企及的，而资源指数就是反弹收益的双保险。”鹏华中证A股资源基金拟任基金经理杨靖表示。

不过，分级基金的杠杆是把“双刃剑”，在市场上涨时会涨幅翻倍，而在市场下跌也会出现亏损更多的情况。普通投资者应该如何选择?

“将分级基金称为 结构型基金 也许更好理解。”工银深证100分级基金拟任基金经理何江表示，在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成风险收益有一定差异化的基金品种，两类份额分别给予不同的收益分配。投资者可以根据自己的实际需求来决定如何投资，可以场内认购在上市后交易后卖出B类(激进)份额保留A类(稳健)份额以获取较为稳定的收益，或者待基金上市后在场内直接买入B类份额博取市场反弹的收益。

目前市场上绝大多数A类均为浮息产品，年收益多为一年期银行定存利息+3%或+3.5%。易方达基金就建议：谁的利率高谁就更有吸引力，目前，长盛同辉深证100等权重指数分级基金、易方达中小板A的约定收益为固定利率7%，为分级同类产品中最高。

不过，好买基金总经理杨文斌特别提示投资者：继同庆之后发行的一批股票型分级基金的A份额，多采取配对转换且永续存在的模式。A份额有约定收益，但只分红不能赎回，B则支付A的收益且享受杠杆。因此，投资者若不细辨，以为A份额都稳健，便会中招。

此外，专业人士建议，还要关注分级基金的流动性指标。好的流动性使得杠杆指基的价格对市场变化反应灵敏，是抢反弹过程中的必备条件。