在中国备受尊敬、全球备受争议的投资大师吉姆•罗杰斯先生，因著有传记《水晶球》一书而被誉为“拿着水晶球的投资魔法师”。同样能够拿着水晶球预测未来的还有哈里•波特以及众多相信基金年度排名的投资者。

年度排名的水晶球

每年年底我们都在忙一件事：给基金做年度排名。这是所有研究机构，还有很多媒体都在做的，人力物力投入巨大，但大家乐此不彼。

在公募基金业内，排名的重要性是毋庸置疑的，大家谈论一个基金经理好坏时不是说他赚了多少或赔了多少，而是说他的排名在前1/2还是1/3。而每年的年度排名，更是基金经理最大的事。年度排名象一个水晶魔球，基金经理看它一眼就知道明年的奖金和职位可能会发生什么变动，就知道明年自己的光荣和梦想能否继续保持，就忍不住要做点什么。即使是我所尊敬的尚志民这样有超过10年资历的明星基金经理，也只能说“我不介意短期排名”而不可能真的放下年度排名。历史上，最惊心动魄的排名之争发生在1999年最后一个交易日收盘前几分钟，我当时还在华安基金做研究员，眼看着华安的众多重仓股被巨量抛单一把砸到跌停板，幸亏交易员及时发觉，迅速填入巨量买单抢救出了不少。后来的几年规范了许多，但即使这样，也时常会发生了类似的事情，你有兴趣的话可以去看看2005年底发生了什么。是偶然的巧合，还是有基金在年底做多自己的重仓股甚至还会反手做空对手重仓股？我们没有明证。据说华夏基金为了解决这个问题，将每年投研部的业绩终止期放在11月30日，奖金直接和此期间业绩挂钩，而不是年底。

私募基金是否好些？我看未必。2009年第四季度开始，私募基金的“翘尾”现象十分明显。由此可见，不管富人穷人、私募公募，对年度排名的关注是一样的。年度排名真的有意义吗？

水晶球的测试结果

从2007-2009年3年间偏股型基金前10排名来看，每年的变动非常大，仅有华夏大盘连续3年排名前10，两次进入前10的也仅有华夏复兴、中邮核心优选、东方精选三只基金。但除了买不到的华夏大盘和复兴，每年的前10变成下一年后10的概率，似乎比变成前10的概率还更高些：中邮核心优选在08年以62%的跌幅位列倒数第2，08年前10的华夏回报09年排在后10。再铺展开来看一下，你会发现，09年前10名的基金，除了华夏大盘和复兴，在08年的跌幅基本都超过50%，比偏股型基金的平均跌幅还多。

相比公募，私募2008、2009年度前10排名更是无一雷同。2008年的前10在2009年的表现均令人扼腕，2008年表现最好的金中和至11月10日涨幅也仅有40%，与大盘相比有巨大的差距。

超越水晶球所见

看起来，在一个大跌之年排名靠前的基金，在下一年大涨或震荡的行情中通常会遥遥落后，反之亦然；而今年这个基金经理做的排名，等他明年领完奖金去其它公司当了投资总监或者下海做私募后，排名的水晶球会完全失去方向。可见，排名只是表象，基金管理行业的实质是一个“人脑”的行业，选基金最好的办法就是“追星”：关注“人脑”的变动，而不是“电脑”的排名。

好的基金，应该由一位明星基金经理执掌，这就象你看大片，总希望有一两个大明星才会放心掏钱买票一样。而明星基金经理，至少要具备以下素质：要有5年以上的公开过往业绩，跑过一次完整的牛熊市，而在此周期中的业绩排名前20%；要有持续的理念和操作方法，这样才可以一定程度上确保业绩的可持续性。把钱交给这样一个人，要比把钱交给由电脑算出来的年度排名前10的基金，更能让你放心。当然，这只是一个胜算较大的办法，并非绝对，罗杰斯还有失手的时候呢。

本文作者为好买基金研究中心执行董事、总经理