以嘉实信用债为代表的9月份前后成立的一批新债基，建仓期搭上了债市底部拐点的顺风车收获开门红。其中，嘉实信用债基金2011年度今天实施第一次收益分配，每10份基金份额将分红0.14元，从而创下了成立不到两个月就向投资者派发红利的年内债基分红最快纪录。分析认为，信用债的大幅回暖是新债基收获开门红的重要原因。

年化收益率已超12%

事实上，嘉实信用债等新债基今年成立初期，面对的是债市风险加速释放的阶段。9月28日，中国债券市场收益率首次进入两位数时代，城投债和地产债在内的不少信用券种由于价格深幅调整，个别信用债如“09名流债”、“11筑城投”等折算的行权收益率都超过了10%。而进入10月份，债市在经济下滑确认，紧缩货币开始局部宽松等因素刺激下，开始显著回升，统计数据显示，三季度AAA级别的短期融资券收益率一度达到6.1%以上的水平，远高于2008年金融危机时水平，其他信用等级短融收益也都相应创出新高。

债市上涨刚开启时，信用债品种晚于国债等利率品种发力。同时由于信用债比同期限国债等利率品种收益高，受益信贷控制发展加快，有利于持续获得较高票息收益。分析认为，未来不同信用等级将呈现递进式上涨：先是高信用等级跟随利率品种上涨，再传导到中等信用等级。而从历史数据看，信用债品种在债券牛市中收益优势更为突出。据Wind统计，2008年以来截至2011年10月28 日，上证企债指数累计回报率达28.8%，大幅超越上证国债指数17.5%。而债券基金收益，主要来自对所持券种持有到期的收益。因而相应地，信用债基金也水涨船高，如嘉实信用债短短50多天，其A类单位净值达到1.021元，C类单位净值达到1.019元，折合年化收益率已经超过12%。

收益胜出银行理财

分析人士表示，与银行理财产品相比，信用债基金在流动性、合规性、收益预期等三方面具有更好的综合表现能力。巨灵数据库截至10月25日的统计数据显示，在售的70只银行理财产品平均预期年化收益率为4.57%，远低于目前部分信用债等基金已实现收益折算的年化收益率12%，相差超过7个百分点。而目前一年期定期存款利率3.5%，整存整取三年利率5%。从收益率对比，显然，嘉实等信用债优势明显。而近期银监会又严厉叫停银行超短期理财，这使得银行短期理财收益率和发行量双双骤降。同时，作为开放式基金，信用债等基金没有封闭期，流动性强于银行理财，且不会因为提前赎回损失收益。且目前信用债到期收益率较高且预期稳定，前期低成本建仓的新债基已经获得了收益安全垫，有利于未来的灵活操作。

信用债的大幅走高，给债券基金带来难得机遇。近期，信用债基金得到专业研究机构的积极推荐。好买基金研究中心最新策略报告指出，目前企业债收益率已位于历史高位，信用利差存在巨大下行空间，同时紧缩政策和物价通胀指数均处于上行有限、下行无限的阶段性拐点。不过，信用债投资机会虽然明显，但普通投资者参与信用债投资的渠道却极为稀缺。因而，建议投资者采用“信用产品+长久期”的配置，选择类似嘉实这样信用产品投资比例较高，组合平均到期期限较长的基金较为稳妥。