2012年，QDII基金集体大丰收。银河数据显示，截至9月24日，全部59只QDII基金(剔除下半年以来成立的次新基金)三季度以来全线上涨，同期平均累计涨幅达到6.4%，充分显示了QDII基金分散国内市场风险的优势。由此，QDII终于重获认可。

好买基金研究中心分析师以2009年为界限，按成立时间将QDII基金分为两批。“QDII二代和一代有着较大差别，投资者可以关注QDII二代。”

1.第一代QDII

同质化、分散效果有限

2006年11月国内首只公募QDII基金华安国际配置基金正式向中国内地投资者公开发行。好买基金研究中心将2007、2008两年成立的9只产品分为QDII基金的第一代。其中，有2只是QDII-FOF型，分别是南方全球配置和银华全球，其余7只都是股票型基金。从业绩上来看，这批基金的净值走势非常相似，除了海富通中国海外(519601,基金吧)和交银环球的波动幅度略大，其余7只的净值走势基本保持同步。

造成上述现象的原因主要和该批QDII基金的实际投资标的有关的。第一代基金多选择香港为其投资区域，并且持有较多的中国概念股。尽管，投资美股可以较好地分散国内A股的投资风险。但是研究发现，工银全球股票和交银环球(519696,基金吧)精选虽然配置了一定比例的美国资产，净值走势却和其它几只的差异性也不大，这和他们在个股选择上是有关的。

综合来看，第一代QDII基金有很强的同质性，其共有的特色是主投香港市场和中国概念股，但是这种投资方式无法体现QDII基金的配置价值。

2.第二代QDII

多样化、工具化价值显现

2010年以后成立的第二代QDII基金可以说是在产品设计上下足了功夫。越来越多的指数型和FOF型基金开始涌现，主要是为了规避海外投研经验不足。此外，投资品种更为丰富，除了股票、债券、基金外，还包含了农产品、石油、黄金、REITs等多种投资标的。

指数型QDII基金目前已有14只指(不计两只港股ETF的联接基金)，投资范围包括美国股市、金砖四国股市、农业、油气等。采用指数投资的方法虽然无法获取超额收益，但是避开了基金经理海外市场主动管理能力的问题。

QDII-FOF基金则是基金经理在股票优选的基础上对基金进行再次优选，在投资的过程中进行了二次优化和风险的二次分散，目前共有17只。

QDII-FOF型基金的操作方式主要有两种：一种是利用基金较好的流通性，通过判断不同市场的未来趋势，调整不同国家或地区的配置比例来获取超额收益，这种方式多见于以全球化资产配置为主题的QDII基金，例如南方全球精选、银华全球核心优选(183001,基金吧)、中银全球策略等。另一种投资方式主要是针对大宗商品的，如银华抗通胀主题、诺安油气、诺安全球黄金等。另外，在这些QDII-FOF基金中有一只投资标的较为特殊富国全球。这只基金主要投资全球范围内的债券型基金，是目前QDII基金中唯一的债券类基金，较为适合风格稳健的长线投资者。

REITs基金则是将房地产投资信托作为主要投资标，指的是一种以发行收益凭证的方式汇集多数投资者的资金，由专业机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的证券。目前REITs基金共有3只，分别是鹏华美国房地产、诺安全球收益不动产、嘉实全球房地产。

这类资产的主要特点有两个方面：一、股息分红率高，回报较为稳定，具有较好的长期投资价值;二、和其他资产的相关性较低，可以较好的分散投资风险。近期美联储宣布推出QE3，多数分析人士认为QE3将支撑REITs指数走高，REITs的配置价值凸显。以鹏华美国房地产基金为例，该基金以不低于60%的资产投资于美国上市交易的REITs、 REIT ETF及房地产行业上市公司股票，受益于美国房地产的复苏，该基金收益也“水涨船高”。银河数据显示，截至2012年9月21日，在上证综指下挫7.85%的背景下，该基金今年以来净值增长率到达5.40%。从长期来看，美国上市REITs均有较稳健的表现。根据美国房地产信托协会(NAREIT)显示，截至2012年7月底，富时美国股权类REITs指数过去十年、过去二十年、过去三十年年化收益率分别为11.15%、11.39%、12.72%，均好于标普500指数、纳斯达克指数。相比其它QDII基金，鹏华美国房地产基金的投资标的REITs具有高比例分红的特点，在符合一定盈利条件的前提下，必须将不少于90%的应纳税收入派发红利，且无需支付企业所得税和资本利得税。根据美国房地产信托协会(NAREIT)统计，富时美国REITs指数从2007年至2012年7月底，历史股息率区间为4%-8%。

3.未来QDII

不可忽视的投资价值

从基金募集情况来看，第二代QDII基金的募集份额远远低于第一代，投资者依然对QDII基金投资略存疑虑，但是好买基金认为，眼下看来，QDII基金，尤其是二代QDII是具有投资价值的。

目前各QDII基金间的差别还是比较明显的，不同类型的产品越来越多。投资标的囊括了成熟市场、新兴市场、大中华地区等众多国家或地区，也包含了大宗商品、REITs、全球债券等不同投资标的，同时还引入了FOF的管理模式，这些都是国内其他基金无法做到的。

在投资建议方面，好买基金比较看好跟踪美股指数的基金以及REITs基金。“美国经济复苏趋势不改。虽然短期来看，由于美股在第三季度连续上涨，累积了较大的涨幅，进入第四季度后，市场风险将会有所上升。但伴随着宏观经济的复苏，股市将重新开始向上趋势。因此，对于投资者来说，近期可能是配置美国股票资产的较好时机。与此同时，美国房地产市场复苏势头良好，REITs基金作为美元资产，配置价值显现。目前来看，美元仍有升值空间。”

而就其它类别来看，大宗商品基金风险较高，不过也对应着高收益，风险承受能力较强的投资者可以保持关注，而主动管理型的QDII基金，要重点关注的依然是基金经理的海外投研能力。