基金仓位悄然回升

在9月最后两个交易日的放量上涨背后，除了市场热钱的快速进场，也有机构仓位的谨慎提升。

好买基金仓位测算报告显示，截至9月28日，456只偏股型基金的平均仓位为77.76%，较前一周增长2.85个百分点，与前一月相比仓位则提升7.55个百分点，仓位水平基本回到历史均线附近。

如果说公募基金的仓位测算代表了机构调仓的客观结果，10月对冲基金经理信心指数的上升，则说明了私募群体主观态度正向乐观的方向转变。融智评级最新发布的10月“中国对冲基金经理A股信心指数”为120.21，较9月上涨8.72点，置于临界点之上，涨幅为7.82%。

在受访的基金经理中，有45.83%的基金经理对10月A股市场趋势持中性态度，有45.83%的基金经理对市场趋势乐观， 8.33%的基金经理对10月市场悲观。与上月相比，持乐观及中性态度的基金经理比例上升，而持悲观态度的基金经理比例明显下降。

整体心态依然谨慎

值得注意的是，机构仓位的阶段性变化，并不代表基金对市场判断的彻底转向。记者采访中发现，基金经理对A股的整体判断依然谨慎，经济基本面的下滑趋势、市场增量资金的缺乏，都是其忧虑的主要因素。

财通价值动量基金经理吴松凯表示，当前市场面临的问题，经济和市场制度问题兼而有之。经济方面，转型压力叠加下行周期，上市公司盈利缺乏明确及可持续的预期。市场方面，过于融资导向和非市场化的制度安排，导致供需相对失衡。“但中国经济长期增长动能充沛，而证券市场的改革也值得期待，加上当前许多蓝筹股估值的大幅折价，所以对于A股长期走势并不悲观。”

南方基金在其最新发布的四季度投资策略中提出，本次经济增速下滑是全球经济周期和国内经济结构调整双重叠加的结果，我国经济可能要经历漫长的底部调整，才能逐步走入上升周期。未来几个月A股市场仍会震荡探底。依靠市场自发的触底反弹力度都很弱，如果没有重大利好出现，市场难以扭转下跌趋势。

随着上市公司三季报即将开始披露，企业盈利增长预期下调的风险也挥之不去。汇丰晋信基金预计，沪深300指数的盈利增长预期已从年初的近20%，下调至目前的7.5%左右，由于三季度企业盈利还在持续下滑，预计沪深300指数盈利可能将继续下调至4.5%左右。短期内企业盈利难有改善，而这种预期可能会给相关指数和个股的表现带来不小的压力。

从短期市场观察，随着十八大召开在即，现阶段政策出台的密度和力度、9月份经济的复苏程度、以及成长股的补跌程度都成为机构关注的重点。海富通基金认为，监管层不断出台一系列举措的动作显示其对目前市场运行态势的关注和呵护，短期内会对A 股走势构成一定正面力量。“但是综合来看，目前经济全局性的企稳信号尚未出现，市场更多的是超跌反弹而非反转。”

从三季报挖掘个股

基于这种“短多长空”的市场趋势判断，对于10月A股，大多数基金都倾向于关注结构性行情、优选个股的操作思路。即将开始的上市公司三季报披露，成为机构选股的重要参考依据。

汇丰晋信基金提出，近期市场还存在三季报业绩低于预期的风险，但如果将视线延长至未来的3-6个月区间内，应该可以看到宏观经济和企业盈利会不断发生改善，经济增速有望在四季度探底回升。“在此背景下建议首先应该关注盈利出现拐点的公司，其次是三季报确认的一系列成长型个股可能进行估值切换所带来的投资机会。”

南方基金则建议，偏好蓝筹股，规避创业板和绩差股，重点配置白酒等消费品、医药等。其代表了一批更注重防御功能的机构投资者的观点。

中概股上周小涨

上周正值中国“黄金周”假日，中国概念股交易清淡，个股消息面较为平静。由于投资者期待更多经济刺激措施出台，上周中概股以小幅上涨报收。

受黄金周旅游业带动，旅游和航空公司股票上周普遍上涨。中国南方航空5日收于22.95美元，当周上涨4.6%。中国东方航空收于16.08美元，当周上涨0.59%。携程股价上周攀升8.1%。