随着社会财富规模的快速增长，投资理财需求日益上升。几乎所有业内人士都以不容置疑的口吻，肯定中国对冲基金所面临的巨大市场机遇。但对于对冲基金的基金经理们来说，当前市场所面临的问题也同样难以逾越。

最令人困扰的是，对冲工具的缺乏，杠杆成本的高昂。

对冲基金相对于传统的单边做多的公募基金，最大的特点在于可以做空市场。但在目前A股市场上，除了沪深300的股指期货外，仅有275只股票可以卖空，而且借券难度很大。这意味着“对冲”很可能只是一纸空文。

据广东棕石投资副总裁黄晓舟介绍，海外市场上融资融券成本只有不到1%，而国内该项成本可以高达10%。、

国内券商在融资融券业务上开出的令人咋舌的高价，令多位基金经理感叹：“证券公司的钱赚得太多，杠杆成本太高，对冲在国内市场没有盈利空间!”

除此之外，深圳金中和投资的首席执行官曾军还提出了对冲基金所面临的另一项难题：企业的业绩造假情况大量存在，而且还拥有地方政府的支持，诚信缺失。加上当前法制环境不健全，这其中隐藏大量风险，尤其是对冲基金在做空时，面临风险。

因此，光大证券另类投资部总经理葛新元认为，对冲基金是市场发展的必然，其发展前景“不需要讨论”。同时，海外对冲基金市场具有高淘汰率的特点，经过长期发展，很可能是几百家中跑出三五家成为最后的赢家。这也意味着，对于中国刚刚开始起步的对冲基金行业，接下来的可能是更为不易的淘汰发展阶段。

长期看好传统产业股票

对冲基金就一定要采用对冲策略吗?对于这个中国投资者十分陌生的新概念，曾经在海外著名对冲基金担任了4年基金经理的南方基金投资总监邱国鹭解释起来十分简单：“对冲基金就是一只筐，你装进什么，它就是什么。对冲基金并不意味着维一的一种投资策略。”

邱国鹭认为，“当前国内相当一批私募基金、公募基金中的专户等，都已具备对冲基金的特征。”不过，在当前低迷的A股市场里，如何让自家基金的筐里装满钱，成为基金经理们的难题。而当前所面临的首要一关，便是如何在弱市里吸引高净值理财人群的进入。

上海凯石益正的董事长陈继武认为，目前市场的盈利点主要来自于债券市场，投资者放大6-7倍操作都很正常。同时，小的房地产公司也千方百计吸引资金。低风险偏好的资金则大量囤积于银行理财市场上。“只有当理财产品收益率降到4%以下，同时股市的盈利效应起来时，资金才会从理财市场搬家，进入股市。”

陈继武预计，最近半年到一年的时间里，A股市场有望出现一定的投资机会，而且机会主要产生于传统产业。经过此轮剧烈调整之后，传统产业的龙头公司有可能实现3-5倍的回报。

上海从容投资董事长吕俊也认为，9月宏观经济数据出现了一定的好转，为什么会出现这种变化?很可能是在经济下滑的过程中，仍有基本需要存在。因此，对股市的中期走势，投资者不需要特别悲观。从长期走势看，仍取决于未来政府决策是否切合了当前经济的需求。

昨天，首届中国对冲基金年会在深圳召开。一批国内最早“吃螃蟹”的人由此浮出水面。对于中国最早的对冲基金群体而言，如何得到高净值客户的真正认可，从而开发潜力巨大的投资理财需求?这是他们面临的最大难题。

股市持续下跌 债市获利回吐 三季度基金共亏损逾750亿

68家基金公司的1224只基金三季报日前披露完毕。根据好买基金研究中心统计，在股市持续下跌与债市回调的共同作用下，各类型基金中仅有货币型基金和QDII基金实现盈利，各基金公司合计亏损750.73亿元。而据天相数据显示，基金业在二季度整体盈利618.88亿元。

数据显示，三季度主动股票型和混合型基金成为重灾区，分别亏损295.69亿元、248.87亿元。此外，债券型基金在债市回调的情况下也未能实现盈利，亏损12.25亿元。同时，货币型基金和QDII基金分别盈利40.43亿元、35.11亿元。

从各家基金公司来看，68家基金公司中仅有上投摩根和安信实现了正收益。其中，上投摩根新兴市场、上投摩根亚太优势以及上投摩根新兴动力等基金的优异表现为公司的净利润做出了较大正贡献。上投摩根亚太优势以9.77亿的利润水平阶段性领跑，该基金在三季度上涨9.29%。

出于对后市的谨慎态度，各类偏股型基金的仓位与上一季度相比均有降低。纳入统计的310只主动股票型基金的平均仓位为81.52%，下降了2.96个百分点;186只混合型基金的平均仓位为67.38%，下降了3.73个百分点。基金在股市持续下跌的过程中，明显采取了降低仓位规避风险的策略，以保护净值。

基金对于三季度乃至更长远的经济下滑依然保持相当高的警惕。在此背景下，深挖优质个股的独立行情，成为许多基金下一步投资的重点选择。从三季度基金前十大重仓股来看，主要还是集中在金融、地产和白酒类板块。其中，贵州茅台、中国平安、万科A分居前三。

三季度占基金股票投资市值比最高的3个行业依次是金融保险、食品饮料和机械设备。占比分别为15.43%、12.19%和11.19%。其中，医药生物、食品饮料这些大消费类板块的投资比增幅较为明显，机械、银行、地产遭到大幅减持。这显示出基金在宏观经济放缓的大背景下，提高了防御性板块的资产配置。

由于业绩表现差，三季度基金惨遭基民抛弃。据天相投顾对基金季报的统计，三季度基金整体呈现净赎回态势，各类基金共出现878亿份净赎回，净赎回比例达3.29%，其中受短期理财债基出现巨额赎回影响，债券型基金份额缩水766亿份，缩水幅度达25%。只有指数型基金出现122亿份净申购。

根据德圣基金研究中心的数据，截至10月25日，可比主动股票基金、偏股混合型基金和配置混合型基金加权平均仓位分别为82.56%、75.68%和70.21%，分别比前周上升4.33%、3.90%和4.3%。