就在A股市场哀鸿遍野之时，期货私募凯丰基金却屡屡上演业绩神话，三季度净值翻了2倍多?熏但是期货私募今年以来的平均收益率仅为16%左右，业绩分化严重。

业绩神话

8月，中融联合梦想二号10个交易日净值翻倍震惊私募界，一举登上“最牛私募”宝座。

不过，期货私募似乎更应该登上这一宝座。

9月7日，瀚海3号成立，仅一个星期就取得了75%的收益率。截至9月21日，9月共有9只期货产品收益率超过10%。

深圳市凯丰投资管理有限公司董事长吴星掌管的凯丰基金更是一骑绝尘。该期货私募成立于2010年9月8日，截至2012年9月28日，收益率高达874.62%，近三个月收益率为239.83%，近一年收益率为318.50%。

“暂时就见到这一只产品短期涨幅如此巨大。”融智评级研究员陈伙铸在接受中国经济时报记者采访时表示，吴星有自己的一套相对成熟的理论和方法，方向和规划也相对清晰。

据本报记者了解，累计收益率紧随其后的是成立于2008年1月的南昌稳健，收益率为504.78%，其次是成立于2007年8月的感恩成长(截至2012年5月15日)的收益率为431%。除此之外，其他期货私募净值都在3元以下。

私募排排网数据中心的统计显示，截至10月11日，私募今年以来的平均收益率是-1.14%，而期货私募的平均收益率则达15.92%。

“期货私募是用保证金交易，杠杠率一般为10倍，凯丰基金用的是5倍杠杆，暴涨暴跌的情况比较常见，市场也比较残酷。”陈伙铸告诉本报记者。

高风险?

“期货不一定就高风险，如果做套期保值的话，就平滑了风险。和做证券一样，风险关键还是由投资风格决定。”陈伙铸还指出，私募的仓位比较自由，熊市中私募整体收益会比公募更好些。

好买基金研究中心的研究报告称，相对于其他对冲基金，管理期货基金首先要考虑在市场中活下来，更关注对下行风险的控制。期货基金具有多空开仓、杠杆操作及模型化运作的特点，采取该策略类别的对冲基金无论是在平均收益，还是在所承担的风险上，均优于主要股票及商品指数。因此，只要拥有严格完备的投资风控体系，此类期货私募的风险并没有想象中的那么大。据不完全统计，市场上的期货私募大部分成立于2011年和2012年，一半以上都取得了正收益。

“做期货的止损理念很强，控制不好就很容易死掉，活下来的那些风控问题都不会很大。”好买基金研究中心研究院许付漪告诉本报记者，趋势跟踪类的期货私募往往有一个特点，即在经济危机、股市暴跌的时候会表现出色，从而给股市投资者提供了较好的对冲工具。

陈伙铸也认为风控体系很重要，一般情况下都是通过仓位控制、品种调整、硬性的止损指标等进行控制。

业绩公信力难题

好买基金的研报表示，借鉴普通阳光私募的发展历程，可以看到阳光化在私募发展史上具有里程碑式的意义。阳光化实质是公信力的问题，如何使自己的净值有公信力，对普通大众有说服力是期货私募发展中绕不开的问题。

“公信力是一个问题，期货私募的业绩缺乏公信力会抑制其规模的扩大。”陈伙铸告诉本报记者，更重要的是政策上还没有完全支持期货阳光化，期货私募通过信托阳光化还没有先例。信托产品虽然放开了介入股指期货的大门，但却未能打开参与商品期货的通道。

9月1日，证监会颁布的《期货公司资产管理业务试点办法》正式实施，允许国内期货公司以专户理财的方式从事资产管理业务，且投资范围几乎包括了所有的金融资产。加上之前期货公司牵手信托公司打造期货私募阳光化、信托或将参与商品期货、国债期货或将推出等，期货行业面临大的变局。

“期货资管将促进期货私募的阳光化。”海通期货(微博)总经理徐凌此前曾表示，由于绝大多数私募公司处于监管以外的灰色地带，其交易决策和风险管理并不规范，增加了监管难度。期货公司开展资产管理业务后，通过与私募合作，不仅可以建立监管体系之内的期货理财业务平台，也将促使期货公司成为孵化私募的平台。