“经过三季度的调整，加上制造业PMI持续低迷、央行投放大量逆回购等都释放出短期内利好债市的信号。 ”易方达中债-新综合债券指数基金拟任基金经理胡剑日前在接受本报记者采访时称。

公开数据显示，9月的中国制造业PMI为49.8%，仍在荣枯线以下，环比增幅也低于历史同期，胡剑认为这表明经济增长疲软的大基调仍然没有改变。 9月底和10月初，央行连续在公开市场投放大量逆回购，资金紧张的局面得到改善，回购利率高位回落。此外，产出缺口不断扩大、信贷环比增速降低等数据也显示出经济持续走弱，固定收益类产品仍是弱市的避风港。

胡剑分析称，整体而言，由于目前偏保守的政策倾向比较明显，对短期经济前景展望保持谨慎态度。由于三季度面临资金压力，央行整体通过大量的逆回购控制住了资金市场利率水平的波动，资金面趋紧的预期基本上可以消除。随着通胀压力的下降，政府可能进一步降息或降低存款准备金率以刺激经济，这将推低债券收益率，对债券投资构成利好。

“宽货币、紧信贷的环境利于债市发展。 ”东方证券在10月15日发布的研报中称。过去一段时间货币供应量明显增加而新增信贷规模持续偏低，宽货币紧信贷环境使得债券一级市场发行量和二级市场的交易量明显增加。统计数据显示，过去几个月企业债券融资规模均在2000亿元上，企业债券发行规模处于历史高位;今年前三季度银行间债券市场日均成交量同比增长37.8%。

德圣基金研究中心也称，尽管近期债券市场出现了一定的回调，但是整体的宏观环境仍然有利于债市的投资，短期资金面的持续改善进一步巩固了债市的后市趋势。央行继续逆回购充实了银行间流动性，对于债券市场仍相对乐观。

“机构当前认为债市经过调整后，虽然不排除后市可能还会调整，但已经进入了价值投资区间，市场开始企稳，很多机构开始重新放开杠杆操作。 ”北京某基金公司债券研究员近期在接受中国经济时报记者采访时称。

华泰证券(9.60,0.05,0.52%)研究员何斌认为，年底前食品类价格将易上难下，但环比的压力不会太大，预计年底之前CPI同比将在2.5%以下运行，难以对债市形成实质打压。CPI回到2%以下对当前货币政策放松形成一定条件，同时迭创新低的PPI指数也表明微观硬着陆迹象明显。 “对债市而言，利率债有望继续获得基本面的支撑，但实体经济持续疲软之下信用风险补偿也难见回落，同时地方政府投资冲动依然较强，未来债市供给面冲击料难消除，信用债收益率整体易上难下，投资策略应偏向防守。 ”

短线来看，何斌认为债市当前的交易性机会将持续。 9月社会融资总额环比、同比皆大幅增长，微观企业信用环境正在缓慢改善，加之当前市场的降准预期较为强烈，中高等级信用债收益率正处于上行压力小、下行寻动力的状态。

中金公司指出，尽管四季度经济增长和通胀都呈现触底回升的迹象，但这并不对债市构成明显的利空，关键在于四季度通胀预期有望减弱，其主要原因包括美元企稳、极端气候因素消退、房价反弹动力不足以及信贷增速的小幅回落。

“总体来看，三季度制约债市的因素逐渐淡化，通胀触底回升但仍将保持在温和水平;经济底部趋稳，并有好转迹象;市场逐渐习惯资金紧平衡状态，一旦央行有降息降准措施，将触发市场上涨行情;当前利率品种收益率处于高位，投资价值渐显。 ”好买基金研究中心称。