在经过令人心惊的5月暴跌和6月先抑后扬的走势后，7月第一周，纳斯达克综指大涨6.15%，标普500和道指涨幅均在5%以上。

利好因素是希腊国会通过了财政紧缩法案，美国ISM制造业指数优于预期，在欧债问题及经济放缓担忧的缓解下，市场提振投资信心，全球股市多数上升。

承载着中国理财资金走出去的QDII(合格境外投资人)基金阵营因而全线飘红。这一周，国泰纳斯达克100以6.8%的净值涨幅在QDII基金阵营中一马当先。招商全球资源、大成标普500等权重两只基金净值的涨幅也均在5%以上。

好买基金表示，海外市场上的恐慌情绪开始消退，避险需求降低，一些前期走强的具有避险功能的品种如黄金等有所回调。

由于欧洲央行强烈的加息预期和美国QE Ⅲ暂时无望，海外债券的收益率逐渐走高，资金从黄金和债券市场回流股票市场的迹象比较明显。

北京一位QDII基金经理表示，“现在有点后悔，当时操作过于谨慎。现在曾经暴跌的中概股龙头公司都已全线反弹了。”

连环反应

6月以来，受造假丑闻影响，海外中国概念股危机频现，遭遇史上最严重的信任危机。截至6月10日，在美国上市的主要中国概念股已有8只创出52周的新低。

据美迈斯律师事务所统计，今年以来，针对在美上市的中国公司的诉讼案已发生近20起，占美国全部证券集团诉讼案的四分之一。

保险经纪和风险管理公司达信(Marsh)称，纳斯达克和纽交所在过去一年间对至少21家小型及微型中国公司实施停牌，并已对其中5家实施摘牌。

“中国概念股的危机对在美上市的中资企业股价造成了很大影响。”好买基金研究中心陆慧天表示，近一个月，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数大约都下跌了5%左右，而同期的Halter USX China指数下跌约10%，纳斯达克中国指数下跌约14%。

城门失火，殃及池鱼。连环反应的下一环是QDII基金。外界担忧，以海外中国概念股为主要投资对象的QDII基金是否受到影响?中国概念股的危机是否会从美国蔓延至其他地区，出海四年的QDII基金上半年业绩如何，又将接受什么样的考验?

“当时有媒体质疑在美国上市的A公司有会计造假问题，正好我们所投的B公司与A公司有某种关联，虽然它本身没有任何问题，但也受到影响。”7月 7日，华宝兴业基金公司海外投资管理部总经理周欣告诉财新《新世纪》，危机最严重时，他们所投的B公司一天即跌去15%，此后几日也有较大跌幅。

周欣担任华宝兴业海外中国股票基金基金经理。这只QDII基金成立于2008年5月7日，主要投资于海外上市的中国公司的股票，旨在全球资本市场分享中国经济增长，追求资本长期增值。

他表示，6月中旬，在美中国概念股危机波及香港市场。

华宝兴业海外中国股票基金股票组合中90%以上为港股。其中，占比5%的腾讯控股在危机严重时，一日之内从220元跌至190元，“新浪、百度等互联网公司在美国市场的下跌，间接影响到在香港上市的腾讯等同业股票。”周欣介绍。

影响微小

总体而言，中概股风波对香港市场的影响仍是较为微小。

周欣告诉财新《新世纪》记者，这轮在美国遭受起诉及被做空的股票，多数为中小市值的公司，以借壳上市为主，且不是在主板上市。这类公司并没有进 入QDII基金的股票池。“我们是价值投资，对互联网公司来说，当时最热门的股票，像新浪、百度等都比较贵，没有投，其他便宜的小公司，由于卖方研究、推行不够，也没被我们所关注。”

海富通中国海外股票(QDII)基金、海富通大中华股票(QDII)基金经理杨铭在接受财新《新世纪》记者采访时表示，表现较好的QDII基金 中，持有港股的占比都相对较高，由于国内QDII基金多数持有的仍然是国企股、红筹股等与内地市场关联度较高的个股，因此内地大盘股的良好表现对这些个股也有相当的促进作用。

他透露，目前重仓中国概念股的QDII基金，持有的股票多为中大市值的股票，业绩稳定，治理规范，而此番属于中概股危机重灾区的互联网公司，QDII基金鲜有涉及。

好买基金研究显示，41只QDII中，4只主投海外中国企业的QDII业绩要好于平均水平。根据海通证券基金研究中心《基金上半年业绩分析》，截至2011年6月30日，QDII基金平均净值下跌2.41%，与A股市场股混型基金相比表现明显好一些。

陆慧天表示，虽然同期香港的股指也有一定程度的下跌，但是中国企业股票并没有明显大于股指的跌幅。数据显示，近一个月，恒生指数下跌幅度约 4%，小于美股的跌幅。而同期恒生中国企业指数的跌幅基本也在4%，和恒生指数相当。也就是说，股票型QDII整体业绩好于海外指数。

统计显示，QDII基金平均业绩6月共下跌3%左右，同期，国内股票型基金平均跌幅在4%左右，另外，QDII基金平均业绩也好于同期美股指数跌幅和港股指数跌幅。

“整体而言，QDII基金业绩好于海外主要指数以及国内的同类基金，具有分散单个地区风险，获取相对收益的能力。”陆慧天表示。

反弹到来

为多数QDII基金经理乐道的是，受中概股风波影响，QDII基金投资于港股的损失很快便被其后的反弹所淹没。

值得注意的是，QDII这种涨势发生在众基金集体低迷的2011年。这一背景使得四年前出海不慎的QDII极为扬眉吐气。

上半年股指先扬后抑，基金业整体走势令人扼腕。数据显示，在上证指数跌幅为1.6%的情况下，股票型基金的加权平均净值跌幅高达7.89%，偏股混合型基金平均下跌8.00%，配置混合型基金平均净值跌幅也达到7.37%。

德圣基金研究中心表示，这是自2006年以来，基金业少有的，整体大幅跑输市场指数的一年。

相形之下，受益于上半年海外股市走势较稳，上半年QDII基金整体表现明显强于A股偏股型基金，纳入统计的28只QDII平均复权净值增长率下跌1.26%，逾六成跑赢A股大盘，且7只实现正收益。业内人士认为，QDII作为重要的资产配置品种地位愈加凸显。

德圣基金研究中心称，尤其是一些特殊类别的QDII基金投资价值凸显。如受黄金市场大涨影响，黄金主题基金异军突起，成为最夺目的QDII基金，诺安黄金半年收益近10%，成为各类基金业绩冠军。

根据Wind最新统计，在已经成立的41只QDII类基金之中，自成立以来为投资者创造正收益的基金达到了18只，约占总数的44%。

另外，截至7月1日，今年来27只可进行前后对比的QDII产品之中，创造了正收益的基金为7只，约占总数的26%，其中的海富通海外精选和华宝兴业中国成长今年来的净值增长分别为3.5755%和2.8233%，是今年来表现最好的两只QDII。

“QDII产品越来越多，表明QDII的信心正在恢复。”深圳一位QDII基金基金经理表示，虽然从资产规模成长来看，QDII基金的黄金期到来还需要时间。

该人士称，2007年下半年，曾是QDII基金发行的黄金时期，不过当时也是QDII海外投资的高风险期。而目前阶段，被业内视为QDII基金发行的平淡期，投资的高回报期。

周欣表示，华宝兴业下半年可望推出第二只QDII基金产品，将集中于黄金、消费等行业主题类QDII基金。