兴业全球基金管理公司(简称“兴业全球”)每年都会去参加股神巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦的股东大会，2010年的带队人则是王晓明。

“主要对巴菲特的生活环境有一个直观的感受，比如说那个地方交通相当不便利、生活简单;第二个，巴菲特能赚取巨额财富，有投资能力、眼光、时代等因素，但我觉得跟他的价值观是密切相关的。”王晓明说，一个人树立怎么样的价值观念，就决定了你达到什么样的成就和高度。

王晓明目前任兴业全球投资总监，并管理着兴业全球趋势基金。作为惟一一本巴菲特本人授权“官方”传记《滚雪球》的赞助发行人，兴业全球公司内几乎人人都在讲巴菲特和他所信奉的价值投资，王晓明也不例外。

按照价值分析，王晓明对A股市场的基本判断是，去年、今年一样，明年A股市场的整体机会不多，因为在经济转型中经济增速会降下来，“你去看上市公司三季报，如果剔除银行利润，整个利润增速下降很快，明年一二季度经济会见底，见底之后企业盈利增速可能也不会很乐观。”

很少参与中小市值股票

2010年是兴业全球趋势基金以来，业绩最差的一年，也是王晓明管理公募基金以来，惟一的一次落后于同类基金的平均收益。根据好买基金的数据，2010年兴业全球趋势排名在后1/2，收益率为-2.88%，同类基金的平均收益则为4.86%。此前的2007年、2008年均排名前1 /4;2009年和今年以来均排名前1/2。而王晓明任期内(即2005年11月3日开始)，兴业全球趋势基金的累计回报高达468.64%，几乎是同类基金收益的2倍(245.01%)。

“去年比较热闹的一波机会主要在中小市值的股票上，我几乎是没有参与，或者说选择参与的范围很小，因为从本质上，我就不认可这些股票的价值，所以到现在我也不会大量参与。”王晓明说，不仅是基金规模大的缘故。“坦率地讲，对这种业绩回报我并不在意，这种差异在一次成功或者失败中，就会弥补回来，比如说你在中小市值上面押得太多，然后一次系统性风险释放，你的业绩领先优势就完完全全的没有了。”

1974年出生的王晓明，于1995年大学毕业，后他先进入上海中技投资顾问有限公司(即拥有数家上市公司的中国通用技术集团)，2003年底加入筹备中的兴业全球基金。目前，王晓明已在证券市场摸爬滚打近20年，多年的投资让他不再只关注一两只股票的得失，而是试图寻找和把握内在规律。

对于王亚伟，王晓明评价：“他对整个市场规律性的东西，包括博弈当中最根本性的东西的把握比别人深刻得多。但我认为华夏基金的整体更值得很多金融公司去学习，你看华夏基金整个的体系，包括整体的投资业绩水平，这么大规模，这么多年来(表现)始终都不错，这相当不易。”

提高持股集中度

按市场规律，王晓明曾试图根据经济变化，通过资产配置实现收益最大化。但这两年国内宏观经济大幅波动，让他将投资战略做了些修正。这几年，王晓明对市场作了一个判断，中国经济处转型反复中，两三年内A股都不会有很好收益，在投资上则以防御为主，力求自己管理的基金取得正收益。

王晓明说，之前做日本、韩国、中国台湾等国家和地区的经济转型研究：“这些国家和地区当时的经济体量很难和现在的大陆相比，中国不可能单靠一个行业来发展。在这个转型中，经济增速肯定会降下来。”王晓明说，这个过程中，如食品医疗、医药等行业，利润受损较少，甚至会有稳定的增速。

尽管对市场早有预料，但是王晓明还是感受到了“艰难”。他说，比如今年适合做绝对收益，把仓位降下来，但是作为相比排名的公募基金而言，“(兴业全球趋势)规模太大了，一旦错过，追回来就很难，所以2009年以后一直维持在70%多的水平。”

“坦率讲，这种方法收益也不是很好。”王晓明说，“我今年7月份回国以后，缩小投资标的范围，对把握不住的股票进行减持，(兴业全球趋势)持股数量从80多只降到只有50多个，甚至不排除还会有进一步的下降。我们希望持有的股票，我们是比较有信心的，比如说看一两年应该会有正回报。”

王晓明同时指出，在转型过程中，有一些行业和公司还能维持一个比较好的增长水平。比如食品饮料、医药等与老百姓生活紧密相关的行业。对我来说，我希望控制基金的风险，不能过度参与炒作性的投资。

学习“优势投资”

同时，王晓明不忘强调要看技术。基金通常愿意被贴上“价值投资”标签，而不愿与“技术派”沾边，不少基金经理使用着技术指标，却不愿公开承认。

王晓明从不否认自己对技术的认同。他说：“在中国，趋势是驱动股价上涨的一个很主要的动力，什么意思呢?就是说资金的博弈是影响股价很重要的动力。作为公募基金来讲，在建立一个长期的价值框架同时，还需要结合整个市场给你的信号帮你做判断做决策。”

王晓明举例说：“比如有些股票建完仓后迅速跌掉10%，我们要求必须做一次反思，做过一次反思后再跌到15%，就必须有自己的风控措施，而不是单纯的买入。跌了15%，如果依然打算重仓坚定长期持有，这个时候对基本面必须有非常坚定的信心。”

“但问题是，有些人买的时候是冲着题材去的，跌了后却说股票有价值，逻辑不一。”王晓明说，“昨天杨东(兴业全球总经理)给我发来一个文章，有谢清海(香港最大基金管理公司惠理集团主席)写的一篇文字，我觉得在投资精髓上是相同的。”

谢清海讲到，在其公司内部已不怎么提价值投资，而叫优势投资。即一个股票有买方和卖方，自己要假设自己在优势的位置上，就得知道在市场上对手方是怎么想的。