3月26日，博时、大成、宝盈等10家基金公司2012年年报亮相，自此拉开基金年报披露的大幕。从年报中可以循迹，在去年四季度的股指低点，基金调入金融、地产等股票。随着12月底金融股引领股指反弹，使得基金随之业绩翻红。

然而，面对近段时间以来低迷的行情走势，基金在年报中透露出来的乐观情绪又开始逐渐变得谨慎犹疑。

低点调仓

截至3月29日，共有55家基金公司披露了2012年年度报告。根据Wind数据统计，与2011年的惨淡不同，上述披露年报的55家基金公司2012年合计利润达1064.7亿元。其中，华夏、嘉实和南方基金目前分别以132.18亿元、118.91亿元和82.25亿元的利润居于行业前三。共有49家基金公司录得正收益，占比近9成，仅有华泰柏瑞、摩根士丹利华鑫等6家基金公司利润为负。

根据Wind数据统计，上述披露年报的数据中可见，去年第四季度基金增仓的前十大个股为中国建筑、华侨城A、浦发银行、兴业银行、民生银行、新湖中宝、中国北车、北京银行、中国石化、农业银行。

去年12月初，大盘从1949点开始强力反弹，银行、券商股成为领涨板块，带动了重仓上述股票的基金净值快速回升。但在农历新年以后，大盘从2444点逐渐震荡回落，银行、券商、白酒成为下跌的重灾区，却又开始对基金净值造成拖累。

上海一位基金经理对本报坦陈：“目前我们重仓持有的一些金融地产股出现大幅回调，很可能会拖累一季度的基金净值。而一些中小市值的成长股却涨得很好，上下一比较，给排名造成很大压力。”他还表示，下一步打算配置一些成长性的板块，因此，一季报的持股情况更具有参考价值。

此中，值得借鉴的是宝盈核心优势基金。根据好买基金网数据，今年以来，宝盈核心优势混合以24.08%的业绩涨幅，排名混合型基金第一位。这也主要得益于其在去年下半年对仓位进行了大幅调整。该基金年报显示，其主要投资集中于TMT、非银行金融、先进制造、大消费领域，重仓股包括拓尔思、科大讯飞、赛为智能、朗玛信息等等。在去年12月的市场反弹中，该基金反弹幅度大幅超越基准。

宝盈核心优势基金经理王茹远表示，2013年，投资组合将重点关注以移动互联网、大数据、云计算、物联网为代表的信息技术产业。其对此解释称：“科技是具有颠覆性的，可以大幅提高生产效率、改变原有的生活方式，将是全球经济增长的引擎，长期看好TMT　领域中具备颠覆性技术和应用的企业。”

与其他众多基金动辄持股40、50只相比，宝盈核心优势基金仅仅持有24只股票，而且行业还颇为集中。对此，泽晖投资研究总监杨建也颇有感触，他说：“分散持股使得收益趋向指数化，即使个别股票翻番，也难以获得超额收益；集中持股才能使得基金经理深入了解手头的品种，并取得良好的净值增长。因此，我们手里的重仓股也不超过十只，但必须密切跟踪，回避黑天鹅事件造成的重大损失。”

布局成长股

综合目前已经发布的基金2012年年报来看，不少基金认为，经济仍处在弱复苏当中，对于2013年的股市持谨慎乐观的态度，虽然有望震荡走高，但通胀、宏观调控仍具有不确定性，此外IPO开闸的冲击也应当加以考虑。

3月28日，受房地产“国五条”和银监会推出银行理财产品监管新规等因素影响，股指遭受重挫。截至收盘，上证指数下跌64.96点，报收于 2236.30点，跌幅2.82%，金融、地产等板块纷纷下挫，多家银行、券商股跌停。

交银施罗德基金策略组人士对本报表示，从目前情况看，影子银行监管的意外收紧可能会毁坏仍在支撑短期市场的流动性环境，并导致市场的风险偏好出现调整，而且流动性环境的紧缩也或将进一步冲击未来实体复苏的预期。

海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷也指出，中长期看，除了房地产、银行的调控，后面可能还有对于证券市场的调控。

对此，基金的选股思路也开始发生转变。大成新锐产业基金经理刘安田认为，在回避一些产能保有量较大行业的同时，基于对转型新经济的预期，将继续维持对金融、医疗保健、TMT以及高端装备制造业等新经济中个股的配置力度。

近日，多家中小盘公司的成长方兴未艾，一季报预报也揭示了这种差距。例如，省广股份净利润预增50%~70%、网宿科技预增40%~60%、亚太股份预增50%~80%、碧水源预增40%左右。

在3月27日举行的第八届中国证券投资基金业年会上，华夏基金党委书记范勇宏也表示，西方“长期持有”的价值投资理念并不完全适合中国资本市场，而“买入阶段性的持有”，更符合中国的资本市场的特点，也更符合中国基金业发展的现状。

上海一位券商销售人士告诉本报，当前一些基金公司已经开始减仓，部分仓位由原先的90%降至70%左右，并且进行了防御性板块的配置，首选板块还是业绩和前景比较明朗的医药股。

安信证券首席策略分析师程定华在最新的一份策略报告中也提出，从市场环境来看，由于经济复苏的内在动力较市场预期偏弱、美元反弹可能引发新兴市场的资金外流和资产价格的调整，总体对市场持中性偏谨慎的态度。行业配置上以防御为主，建议超配食品饮料、医药、商业零售等消费类板块和大市值低估值类的股票。

今年以来，医药类基金的表现也是颇为抢眼。根据好买基金网统计，近3个月以来，排名前八的偏股型基金中，便有5只是医药类基金。收益率为22%~27%不等。