市场短期底部或将形成

上周沪深大盘走的可谓是惊心动魄，在外围股市大幅暴跌的拖累下，沪指出现宽幅震荡的走势，沪指周初跌幅近200点，2600点、2500点整数关口连续失守，沪指最低探至2437点。在政策面暖风频吹，金融、地产等权重股挺身护盘的推动下，大盘后半周出现强劲反弹，周五沪指盘中一度收复2600点。从上周大盘的表现可以 看出，在外围股市持续弱势的背景下，A股市场表现相对强势，上周两市股指收出带长下影的周T字型K线，市场短期底部或将形成，A股市场似乎有走独立行情的迹象，关键看政策面及量能的配合情况。

剖析一下上周A股市场大跌的深层次原因，对后市的操作还是具有较好地借鉴意义的。表面看来，上周股指跌宕起伏的罪魁祸首，就是在标普降调美国信用等级后，美股及欧洲股市持续暴跌，引发A股市场顺势探到了2437点的低点。但从深层次来看，还是A股市场内在的因素起着主导作用，外围股市的大跌只不过是A股市场下跌的导火索而已。通胀的居高不下，央行货币政策的引而不发，资金面的匮乏以及权重股主力的不作为等等因素，都使得市场做多信心受到极大制约，在外围股市大跌利空的打击下，本身心态脆弱的A股市场，自然就出现了大幅的杀跌。

幸好在大盘危急的时候，管理层适时出手，高层的频频鼓劲，社保资金等护盘力量的及时出手，有力地提振了市场信心，将大盘挽救于危难之中。既然A 股市场出现了较强的抗跌性，并且外围股市近日又纷纷出现反弹，因此，本周大盘相对乐观。但股指要进一步走高，还必须具备一些条件，关键是看权重股能否持续走强。上周虽然金融、地产两大权重板块出现强势表现，但以目前市场的成交水平看，量能未能有效放大，表明市场做多力量尚显不足，活跃的仍然是市场存量资 金。如果本周权重股冲高乏力，成交不能有效放大，市场做多信心必然会受到影响，从而使得大盘反弹空间有限，何况目前市场还面临短期均线的重重压制。

上周初大盘的快速杀跌，使得两市个股泥沙俱下，随着股指反弹的展开，个股的活跃度是明显增强，结构性行情非常突出。在政策不断打压下的地产板块上周表现十分活跃，令人吃惊。这充分表明，在股市操作中只有摈弃固有的思维模式，及时发现热点、顺应市场的变化，才能既能跟上市场主力的操作步伐，又能收到积极的操作效果，在目前市场结构性行情明显的背景下，这点就显得尤为重要，投资者还需在实战中积极体会和实践。

观点组合

遇阻回调预期强烈

●国诚投资

A股目前经过连续四天的大幅反弹，做多动能即将消耗殆尽，越到上面阻力越大。在成交量没有得到明显放大的情况下，短期遇阻回调的预期强烈。而市场中期企稳的出现，要么看到1500亿元以上的成交量，要么看到萎缩到700亿元的成交量。否则市场还将处于一种在2300点至2800点之间来回震荡格局。

短期维持弱市格局

●申银万国

大盘本周可能围绕2600点左右波动。主要考虑以下几点：1是2610点附近的颈线位作用。上周五盘中摸高2605点回落，初步显示此位的小小阻力。前期多空在2650点至2726点附近构筑短期的平衡区域，下台阶后的反弹也将犹豫不决，将对眼下的反弹行情起着压制。2是均线系统的空头排列。自 7月19日以来上证指数跌破10日均线，数周以来基本上在此线之下运行。当暴跌后形成的过大的乖离率经过适当地修正后，短期如果没有特别的因素，多空将暂时失去争夺的动力。3是暴跌后的低开往往引起短线抢反弹的机会，因此在低位继续杀跌的动力将有所减弱。另外，从沪深300期指交易情况看，上周五的IF1108和IF1108分别出现了14.97点和5.77点的贴水。显示多方对本周的上涨可能缺乏信心。

阶段底已明 两思维捕捉投资机会

通过分析我们认为，2437点应该是一个阶段性新低点，这意味着股指中期在此有支撑。但短线市场可能面临着一定的调整压力，本周市场震荡整理的可能性较大。市场在经历此番“大地震”后，热点方面或将锁定在前期强势的新兴产业以及领涨的消费概念两个板块上。

四个特征表明

2437点为阶段新低

市场形成底部的因素可能很多，单从技术上来看，每次市场大跌后都表现出一些共同的特征，这些特征可能不是市场确立底部的充分条件，但可以理解为必要条件。

第一，强势股猛杀跌。最后一跌的特征包括龙头股开始破位下跌，龙头股的杀跌传递出恐慌的心理情绪，导致更多割肉盘的加速涌现。如本轮下跌中，前期走势良好的水泥股和水利股大幅杀跌，前期化工股的龙头品种巨化股份也迅速下跌。

第二，屡破重要支撑位。衡量最后一跌的标准还包括看股指技术形态的破位情况。在最后一跌中，各个技术底、市场底、政策底、支撑位和整数关口都显得弱不禁风。市场从3067点下跌以来，在2800点稍做停留就很快去考验2650点支撑。技术指标上的2610点、2585点、2530点、2495点 都没有抵抗，一气呵成直下到2437点，市场的恐慌气氛宣泄到了极致。

第三，放量赶底特征。从实战来看，市场低位放量砸盘走势时，出现阶段性底部的概率会增大。我们对照本轮下跌发现，市场从7月26日至8月4日之间处于缩量状态，8月5日放量下跌，之后继续放量下跌至2437点，符合放量赶底特征。

此外，政策因素也是确立底部的重要条件。外围方面，美欧在出现主权债务问题后，各国都要推出渡过难关的计划，使得干扰市场的不确定因素逐渐明朗;国内方面，在市场大跌中出现了社保资金入市和基金积极加仓等利好传闻，产业政策也在支持重点行业走强以保证经济增长速度。

三种迹象暗示本周市场震荡

从技术上观察，沪指前期在2675-2644点之间有31点的跳空缺口，深成指在11901-11769点之间有132点缺口，上周五深成指又留下3个点的跳空缺口。这些不经意间的缺口在股指反弹时都会变成阻力，可能改变大盘方向。本周股指震荡盘整的概率加大。

首先，沪指从7月18日的2826点跌至上周的2437点，跌幅为389个点，按照中性的技术反弹来划分，反弹半分位在2632点。这个点位正好是在8月5日跳空缺口之下的位置，可见这带反弹压力很大，短线技术性整理是一种市场要求。

其次，从股指期货上周五收盘情况看，期指贴水15点收低，这就意味着经过近几个交易日的连续反弹，超跌已基本得到修复，反弹或暂告一段落。平静下来的市场需要一个震荡整理的过程。之后若遇市场再度缩量，同时伴随着热点板块集中出现时，市场才会结束整理重新恢复反弹。

最后，低价股成反弹焦点是市场阶段性反弹渐入尾声的表现。从市场经验来看，从强势股补跌、题材股加速反弹、权重股脉冲反弹到低价股补涨是一个完整的阶段性反弹过程。现在的市场正是处于低价股补涨的阶段上，本周开盘如果低价股不能继续演绎疯狂，那么短线的整理可能要开始了。

两种思维捕捉大跌后机会

在接下来的震荡整理过程中，2437点成中期低点的特征会越来越明朗。短线整理也可能是波段调仓换股的好时机，我们将用两种思维来捕捉相对确定的投资机会。

首先，确定先选中小板、创业板，后选主板的操作思维。我们始终坚持下半年的大机会在新兴产业，尤其是获得政府扶持的行业。近期国外爆发主权债务危机，国内宏观紧缩政策不敢贸然加码。在市场相对较迷茫的时候，从历史经验来看，资金往往不会看中大盘蓝筹股，而更喜欢追捧具备话题的新兴产业成长股。

从统计来看，新兴9大行业相关个股绝大部分是中小市值股，这些具有明显业绩弹性和成长性的公司在中小板居多，其次是创业板。既然我们确定了投资主线在新兴产业上，那就是明确了优选中小板和创业板个股的逻辑。

其次，确定下半年行业重要机会在消费板块大思维。随着居民收入不断增加和经济结构转型逐渐成形，消费改善和产业升级是消费概念股的原动力。随着大家对通胀认识的进一步提高和加深，自然引发业内对消费板块的挖掘和研究。

消费类上市公司逐渐丰富，我们认为白酒行业是消费概念的首选。从白酒行业产销数据和经销商调研数据上看，2011年白酒板块仍将行驶在快速增长的轨道上，主要公司业绩高增长均有较强的确定性，中秋国庆双节利好会放大下半年业绩。在通胀的前提下，白酒股有望成为引领下半年市场业绩的绝佳品种。

寻找市场的确定性

如何机智勇敢地在复杂的A股市场上成为“赢家”，这恐怕是参与这个市场所有投资者所考虑的问题。但现实却显得那样滑稽：截至上周五，上证综指较去年最后一天的收盘点仍然下跌了7.65%，但与此同时，个股表现则令人“大跌眼镜”，有一大批个股在不经意间创出了新高。

根据Wind统计，在可进行对比的2162只个股之中，已有528只在上周五收复了今年8月5日的收盘价。这意味着，在惊恐万状的海外市场波动而引发的8月5日大跌后，有近四分之一的个股已经领先指数创出新高。

值得注意的是，以复权价计算，两市有多达57只股票在近日创出历史新高。剔除近一个月来新上市的4只新股，仍有53只个股在最近3个交易日创新高。其中，沪市有8只，深市主板7只、中小板23只、创业板17只，以白酒类为首的消费类股、以拥有中报高送转潜力股为首的中小盘绩优成长股，基本成为这批创出新高的个股主线。而在分析这些创出历史新高的个股后不禁令人感叹，即便市场在变化，但市场中“聪明钱”寻找确定性的步伐从未消停，“时间的玫瑰”依旧绽放。

事实上，自2008年以来，A股市场的结构性行情特征十分明显，今年来的行情也是如此。这种结构性的差异，不仅集中在个股表现上，也在公司业绩 上得以显现。根据Wind最新统计，自今年3月15日以来，A股市场上的2236家上市公司已有630家发出了业绩预告，其中，业绩出现同比增加的达到了 478家，约占业绩预告总数的76%。

在预告业绩增长的公司中，有370家的业绩增长幅度超过了50%，约占已经预告业绩的公司数的58.73%。从行业分布看，这些上市公司集中在制造业、房地产业、农业、批发零售贸易和水电煤行业之中。在8月5日后大盘出现“挖坑”行情来，A股市场上已经有83只个股上周五较8月5日收盘价上涨幅 度超过8%，其中，有25只是业绩预告增幅超过50%的个股。

值得一提的是，上述有着突出表现的个股所处行业，往往是此前被基金集中增持的行业。根据好买基金研究中心提供的数据，食品饮料、房地产业、医药 生物制品、水电煤以及批发零售贸易是今年二季度基金增持最多的前五大行业。其中，食品饮料业在今年二季度被基金增持最多，比例达到了0.75%，并占今年 二季度基金净值比例7.69%。从近来的盘面表现看，以贵州茅台为首的个股确实有着不俗表现。

从目前基金对后市的观点看，总体而言，基金对于CPI以及货币政策的预期明显有所好转。事实上，本轮出人意料的行情，正是发生在CPI的新数据 亮相之后。如果未来通货膨胀预期有所改善，那对于A股市场运行无疑是有利的。当然，正如市场上反复发生的故事那样：市场唯一确定的是不确定性，而寻找机会 的出发点在于寻找那些确定性。