“坊间传闻浙江某著名投资公司陷入困境，起因与二级市场增发大幅度亏损有关。”12月11日，浙商创投高级投资经理李军华在微博上透露。

一石激起千层浪。近年来被机构疯狂推崇的定向增发，在2012年成了他们的索命锁。在上海凯石投资、雅戈尔集团股份有限公司等投资机构被李军华否决后，众人纷纷将目光转向江浙一带非常有名的江苏瑞华投资发展有限公司(以下简称江苏瑞华)、天堂硅谷资产管理公司(以下简称天堂硅谷)等公司。

记者从公开消息获知，这些公司今年以来的确亏损严重，尤其是江苏瑞华亏损幅度高居榜首。今年以来，由于A股单边下跌，跌破增发价的现象时有出现，时至年底股市反弹无力，很多机构投资者都损失惨重。

一位接近江苏瑞华的人士告诉《投资者报》记者：“今年以来，他们定增深套，你们算算就能知道亏损多少。”

《投资者报》记者测算，2011年江苏瑞华共投资了24家公司的定向增发，投入的资金高达27亿元。18家公司解禁日的股价都低于增发价，破发比例达到75%。如果按照解禁日的股价计算的话，去年定增项目今年不仅颗粒无收，而且还亏损5亿元。

超七成投资亏损

江苏瑞华坐拥几十亿庞大资金，出手阔绰，号称业界定增股第一大机构。2006年至2011年间，公司共投资过93只定增股，在A股机构中高居榜首，是过去三年中参与定增次数最多的机构。

2011年5月，中国证券业协会公布的询价对象名单中，江苏瑞华先后被40家保荐机构推荐，成为名副其实的最受宠询价机构。

但这家注册地在南京，风光一时的江苏瑞华正在陷入亏损的泥潭。今年以来，参与配售2011年的定增项目陆续到了解禁期，悲剧的是这些公司出现大面积破发。

同花顺iFind统计显示，2011年，江苏瑞华一共投资了24家公司的定向增发，投入的资金高达27亿元。巨额投资没有换来巨大的利润，反而深陷亏损漩涡，18家公司解禁日的股价都低于增发价，破发比例达到75%。

一位熟悉定向增发投资的私募告诉《投资者报》记者，专业定向增发机构解禁期一到，不论市场情况好坏，会很快将手中的持股全部抛掉。如果按照解禁日的股价计算的话，去年江苏瑞华播种到定增市场中的27亿元，到今年不仅颗粒无收，而且还亏损4.3亿元。

由于深陷定增市场，江苏瑞华在2012年不得不减少投资。今年以来，只在3月投了川润股份，但遗憾的是，该股目前账面仍然亏损。6.3元的增发价，目前股价为5.7元，江苏瑞华账面浮亏120万元。

投资亏损幅度最大的是威海广泰。2011年7月27日，威海广泰实施定增，增发价格16.59元，今年7月的解禁期的价格仅有8.57元，破发幅度达到48%。江苏瑞华配售了700万股，亏损金额达到338万元。

在皖维高新、东南网架、拓日新能的定增投资中，江苏瑞华亏损也超过40%。另外亏损幅度超过30%的有3单，包括常林股份、粤水电、獐子岛；亏损超过10%～30%的有6单，分别是三普药业、安凯客车、敦煌种业、贤成矿业、宝胜股份以及南宁百货。

值得注意的是，江苏瑞华的董事长张建斌在2011年成立的西藏瑞华投资发展有限公司，今年以来也就投了两个项目，分别为南洋科技和超华科技，无一例外陷入亏损。

由于大幅度亏损，江苏瑞华无心亦无力眷恋定增市场。今年10月17日，亚宝药业实施定向增发时，原先承诺的买家江苏瑞华爽约不再参与增发。为此，江苏瑞华不得不放弃缴纳的1000万元定金。

定向增发收益锐减

面对低迷的增发市场，很多机构参与的热情度锐减，特别是私募机构。

江苏瑞华并非孤例，2011年证大投资旗下企业共计参与12次增发配售，参与3次首发配售，今年以来则参与了2次增发配售，首发配售参与了5次，定向增发参与度亦有所减弱。去年参与定增较多的博弘数君、雅戈尔等私募定增常客今年鲜见身影。一向在定向增发市场驰骋的硅谷天堂，今年以来也只有8单项目。

机构参与热情度锐减的最主要原因是定增项目出现大面积倒挂，给定增投资者带来重创。

同花顺iFind显示，截至12月13日，今年以来，实施增发的个股有133只，到目前为止仍然跌破发行价的有82只，占比超过了六成。好买基金统计也显示，在2006年，整个定向增发市场回报投资者能有300%以上的收益率，在随后的2007年至2010年，市场每年的回报在50%以上。2011年市场开始单边下跌，但定增市场整体收益率仍有13.03%。

今年的情况更惨，截至11月份，在可统计的123个定增项目中，收益率仅为3.9%；出现“破发”的项目74个，破发率超过60%。

“定向增发的高收益不再，很多机构投资者开始审慎投资。”上述接近江苏瑞华人士道。