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选择货基看三大因素
2012-12-23      

2011年的“股债双杀”,让货币市场基金经历了美好的时代。2012年以来货币市场基金持续表现良好,大部分货币基金今年以来收益超越一年期定存3.25%的收益。今年以来净值增长4.1263%的易方达货币B就是优秀代表之一。

好买基金数据显示,作为较早成立的货币基金,易方达货币B类份额开通以来,大部分时间都进入同类前1/2,2009年、2011年以及2012年以来全部进入同类前1/4,过去三年、过去两年、过去一年收益率全部名列前茅。现任基金经理马喜德从2008年7月就开始管理该基金,期间15.68%的任职回报,跑赢同类平均2.28%。

对于成立时间长、规模较大、业绩相对稳定的货币基金,投资者应该重点关注。投资规模较大的B类份额投资者,在选择货币基金时需要衡量哪些因素呢?

大规模基金更抗风险

在易方达固定收益首席投资官马骏看来,选择货币基金有三大因素需要考虑,首先要关注的是规模。

“严格意义上来说,货币市场基金是现金管理工具,不能寄望这类产品能带来非常高的回报,从这个意义上来说规模是第一位的。”马骏认为。

由于货币市场基金多投资于银行间市场的短期货币市场工具,采取的主要方式是议价,即一对一的价格谈判方式,通常是资金量较大的价格谈判能力较强。因此,理论上货币基金规模越大,越利于基金经理的价格谈判,而实际上,对于机构投资者来说,规模大也可以保证基金有较好的流动性。

截至2012年三季度末,易方达货币在货币基金中规模居前。规模大的货币基金,面对相同规模的申购赎回,对基金组合的收益冲击更小。

流动性管理能力强

马骏认为,选择货币基金第二个应该重点关注的因素是流动性管理。“要应对规模的波动,基金的流动性管理能力很重要。就像每季末、年末、半年末等特殊时点,市场利率波动很大,投资者申赎规模波动很大,这时候要看基金能不能应对流动性的冲击。如果能力表现突出,会得到投资者的认可。”

从易方达货币基金的过往业绩表现来看,即使季末、年末等特殊时点规模波动较大,但其业绩表现仍然非常稳定。这说明,易方达货币基金的流动性管理能力很强。

此外,截至2012年三季度末,易方达货币投资组合平均剩余期限为96天,在货币基金中处于中等位置。从收益角度看,剩余期限较长的货币基金收益可能较高。但持有期限较长的债券,面临的利率风险和流动性风险较大。因而在剩余期限的考核上,要兼顾流动性、利率风险和收益率。

所谓剩余期限,指货币基金持有的投资组合平均到期日的天数,货币基金的剩余期限在每个交易日均不能超过180 天。

易方达货币剩余期限适中,资产类别配置合理,得益于基金经理良好的管理能力。该基金三季报表示,基金投资类属配置将以存款、回购、金融债和信用相对较好的短期融资券为主,追求相对稳定的投资收益。

业绩突出 稳定性强

随着年底市场资金面收紧,部分货币基金的收益率又开始吸引众人的眼球。投资者该怎么看待高收益?

马骏强调的第三个因素,正是持续稳定的业绩,要看长期、中期、短期各个阶段中基金表现是否稳定。银河证券数据显示,过去三个月,易方达货币B在33只货币基金B类份额中排名第三;过去一年来以4.3697%的净值增长率排名第六;过去两年、三年中以8.5717%、10.666%的净值增长率在B类份额中均排名第四。

不过,马骏也表示,“不能寄希望于通过资产的变现、浮盈的变现,短时间内给一个很高的万份收益,拉高7日年化收益率来吸引客户,要靠持续稳定的配置能力来给客户一个稳定的万份收益率。”

虽然目前研究机构和代销机构向投资者介绍货币基金时,多以“7日年化收益率”作为依据,但实际上货币基金的年化收益率常常出现很大波动,有的基金并不能一直维持买入时候的收益率水平,因此专业投资者更加看重基金收益的稳定性。

易方达货币基金经理马喜德也认为,7日年化收益率是一个用来平滑表示货币市场基金收益率的指标,但是该指标有利也有弊,好处在于该指标的波动性比日万份收益更小一点,坏处在于当日的7日年化收益率会受到前几日该基金已实现收益的影响。对于精明的投资者来说,关注7日年化收益率的同时会更关注每日万份收益,然后将日万份收益乘以365,就是当前货币市场基金的实际收益率。

专业投资者还会关注节假日期间的每日万份收益,因为节假日期间基金管理者无法对货币市场基金的收益进行调整,节假日的万份收益能反映出该基金组合静态收益率的高低。由于周六日的万份收益一般会合并公布,因此将周六日的万份收益除以2,再乘以365,就是该货币市场基金投资组合最真实的静态收益率。

截至12月19日,易方达货币B万份收益连续4日超过1元,七日折算年化收益率超过4%,最新收益为4.525%,表现出较强的配置能力,从而能很好地应对规模的波动。

无论是规模、流动性管理还是业绩表现,易方达货币都是投资者应该重点关注的产品。

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