上半年QDII市场难以平静。先有日本强震的“天灾”，近有海外上市的中国概念股泡沫破裂之“人祸”，QDII基金资产配置的安全性以及净值表现再次备受瞩目。截取5月1日至6月16日QDII基金区间收益，市场上34只QDII基金全跌，平均跌幅为5.86%。主要投资地区涉及美国市场的全球型QDII领跌，而专注于中国概念股的QDII则由于本轮投资集中在香港市场反而相对抗跌。但整体来看，上半年QDII基金仍然是市场上的抗跌品种，28只老QDII基金上半年平均仅下跌3.26%。

中国概念股海外涉险

中国概念股“欺诈门”越演越烈。今年以来，美国市场上被停牌的中国概念股已经达到13家之多，即江波制药、东南融通、万得汽车、西安宝润、多元水务、瑞达电源、旅程天下、普大煤业、数百亿、纳伟仕、盛世巨龙、盛大科技和双金生物。上述公司大多被指缺乏诚信、财务造假、公司价值名不符实。

这直接摧毁了中国概念股在海外市场上的表现，并被部分海外投资机构顺势做空。据好买基金研究中心统计显示，截至6月10日，在美国上市的中国概念股已有8只创出52周新低。中国企业指数跌幅远大于美股指数。近一个月标普500指数及纳斯达克综合指数大约下跌5%，而同期沃特USX中国指数下跌约10%，纳斯达克中国指数下跌更是达到14%。

而同期海外市场的大环境也不好，近期美国公布的多项经济数据表明其经济形势严峻，美国房价大跌、失业率回升，美股已经连跌6周。而欧洲市场受欧债危机拖累，同样走出阶段性新低。于是，投资海外市场的QDII基金也正面临着新一轮的系统风险考验。

全球型QDII受伤最深

根据净值表现，本轮中国海外概念股危机中受伤最深的是全球型QDII，其主要投资于香港和美国市场，跌幅甚至超过投资中国概念股的QDII基金。尽管在香港上市的中国企业股票二级市场价格并未跟随在美国上市的中国概念股大幅下跌，但也未能走强。

德圣基金研究中心统计数据表明，5月1日至6月16日的区间业绩显示，目前市场上34只QDII基金净值全跌，平均跌幅为5.86%。25只QDII跌幅超过5%，其中5只跌幅超过8%，而这5只QDII均专注于全球市场。招商全球亏损11.28%，跌幅第一;交银环球跌9.95%，长盛环球跌9.19%，工银全球跌8.64%，银华全球跌8.17%。

招商全球在全球范围内精选优质的资源类公司进行投资。其不少于80%的股票等权益类投资于全球资源类相关产业的上市公司，主要包括能源、材料、新能源及替代能源和公用事业，以及农产品等行业。今年一季度末，美国是其第一大投资市场，持股比例为28.68%;香港是其第二大投资市场，持股比例为16.43%，此外招商全球持有比例较高的市场分别是英国14.92%、澳大利亚10.91%、加拿大7.35%。

而交银环球、工银全球、长盛环球都是投资于全球主要证券市场，在全球范围内精选股票。而今年一季度末，这3只QDII第一大重仓国家和地区均是美国或香港。其中，长盛环球第一、第二大重仓地为美国37.17%、香港32.87%;交银环球投资香港市场38.26%、美国市场28.05%;工银全球投资香港市场39.02%、美国市场33.80%。

银华全球则是将香港列为投资的战略重点，并在全球范围内分散投资。不过其今年一季度末，其仅投资于香港地区，持股比例为31.92%。

此外，跌幅靠前的还有国泰纳指、易方达亚洲精选、汇添富亚澳和银华通胀，4只QDII跌幅均超过7%。国泰纳指主投美国纳斯达克100指数成份股以及以纳斯达克100指数为投资标的的指数基金，因此近期表现不佳。

易方达亚洲精选和汇添富亚澳则主要投资亚太市场。易方达亚洲精选主投亚洲地区(日本除外)证券市场交易的企业以及在其他证券市场交易的亚洲企业(日本除外)，对以上两类企业的投资合计不低于股票资产的80%。今年一季度末，易方达亚洲精选主投香港41.43%、韩国33.94%、美国14.07%、英国4.65%。汇添富亚澳则主投澳大利亚、香港、新加坡和新西兰。

中国概念股QDII反倒抗跌

相比全球型QDII的大跌，集中投资中国概念股的QDII反而跌幅有限，原因在于其主投香港市场，而非美国。

目前市场上共有4只QDII主要投资范围集中于海外上市的中国概念股，分别是海富通海外、华宝海外、海富通大中华和嘉实恒生中企。今年一季度末，4只QDII第一大投资地均为香港。以5月1日至6月16日区间业绩来看，4只QDII平均跌幅为6.04%，海富通海外跌幅第一，为6.91%;海富通大中华跌6.02%，华宝海外跌5.74%，嘉实恒生中企跌5.52%。

海富通海外以在香港、美国等海外证券交易所上市的具有“中国概念”的上市公司为主要投资对象。所谓“中国概念”是指上市公司注册在中国内地而在海外上市的股票，或者上市公司中最少百分之三十股权(占总股本)由中国内地机构单位持有，或者公司最少须有百分之五十的营业额来自中国内地。一季度末，海富通海外投资香港市场的股票占比高达90.61%，此外投资新加坡市场3.93%。

海富通大中华投资境外“大中华概念”的股票，分享大中华区域经济发展增长的成果;主要投资市场包括香港、台湾、美国以及新加坡等市场。今年一季度末，其主要投资地为香港39.06%、台湾8.40%。华宝海外主要投资于海外上市的中国公司股票。今年一季度末，其主要投资于香港市场，比例高达83.82%，此外投资美国仅为0.68%。嘉实恒生中企则是按照成份股在恒生中国企业指数中的基准权重构建指数化投资组合。

此外，华安香港和嘉实海外也涉及部分中国概念股票。华安香港投资于在香港市场交易的股票;同时也可少量投资于美国、新加坡、台湾等证券市场交易的在中国地区有重要经营活动(主营业务收入或利润的至少50%来自于中国)的企业发行的股票或存托凭证。同样的，嘉实海外投资于依法发行、拟在或已在香港上市的股票以及新加坡、美国纳斯达克、美国纽交所等上市的在中国地区有重要经营活动(主营业务收入或利润的至少50%来自于中国)的股票。

而以今年以来整体表现看，海富通海外和华宝海外是仅有的收益为正的三只基金中的两只。嘉实恒生中企跌3.32%。好买基金研究中心分析报告指出，总体看来，主投在海外上市中国企业股票的QDII基金业绩没有受到在美上市中国概念股风波的影响。从持仓情况上看，这些基金持有的中大市值的股票大多是业绩稳定、治理规范的公司，未来即使风波影响扩大，只要没有出现系统性风险，对这些QDII也不会有太大的影响。

QDII上半年表现不俗

尽管今年上半年海外市场“天灾”、“人祸”不断，但QDII基金整体表现仍较为抗跌。除去今年成立的6只新QDII，截止6月16日，市场上28只老QDII基金平均收益为-3.26%，表现远好于A股基金。

3只QDII基金收益为正。海富通海外排名第一，净值上涨1.16%;富国全球上涨1%，华宝海外微涨0.27%。此外跌幅较小的是易方达亚洲精选和华夏全球，两只QDII跌幅均不到1%。此外，银华全球、银华通胀、博时亚太、华安香港、国泰纳指跌幅位于2%到3%之间。

6只QDII跌幅超过5%，长盛环球跌6.59%，业绩垫底，而交银环球跌幅同样超过6%，达到6.54%。此外广发亚太-5.04%、招商全球-5.17%、汇添富亚澳-5.75%、华泰亚洲-5.97%。

众禄基金研究中心分析报告认为，受欧债危机和全球经济增速下滑影响，尽管QDII基金近期业绩出现下滑，但作为分散A股市场投资风险的投资品种，仍然具有一定的配置价值。短期业绩下滑主要还是受外围市场表现不佳的拖累。