自2007年7月国内第一只分级基金瑞福分级推出至今，分级基金快速扩容期。由于分级基金可以满足不同投资者的理财需要，特别是杠杆机制给投资者提供了博取高额收益的机会，受到了不少关注。不过分级基金的杠杆功能是一把“双刃剑”，用一倍的本金获取两倍的收益只是一方面，当市场下跌的时候，杠杆基金的走势可谓“步步惊心”。

分级基金应该怎么玩?

从目前市面上出现的多只分级产品来看，场内份额一般分成两种，一种是低风险的稳健类品种，类似于固定收益产品;另一种是含有杠杆的高风险高收益的品种，在某一区间，这部分份额享有一定的杠杆收益。

华泰联合基金研究中心王群航指出，对于分级基金可以采取三种不同方式的投基策略：首先，对于传统的场外基金份额，其本质特性还是开放式基金，以中期、长期的持有策略为主。其次，A类份额投资将其作为可以有较高收益保证的低风险配置对象进行长期持有;对于B类份额，市场目前主要投资方式为赚取二级市场差价。一般B类份额具备的杠杆属性，在阶段性行情中将显示出大幅高于标的指数的弹性，具有较高的可投资机会，在市场上涨期间，高风险份额将有机会获得超额收益，当然，在市场处于下跌通道中，也不可避免地承担更多下跌风险。

杠杆股基联袂跳水

在经历了10月份的暴涨之后，杠杆股基在11月份再现全面下跌。好买基金发布的最新报告显示，11月所有的股票型分级基金全部下跌，其中净值跌幅最大的申万深成指，跌7.27%。

而在10月份，所有的股票型分级基金全部上涨，得益于杠杆的作用，进取份额的净值涨幅都较大，最好的是国联安双禧B，上涨9.03%，涨幅最小的是瑞和远见，也上涨了3.27%。在此前的市场盘整中，想抄底的资金纷纷涌入这些杠杆基金，直接推高了杠杆产品的溢价率，如今抄底资金的收益获得一定兑现后，杠杆基金的高溢价又迅速回归。因此从数据对比就可以看出来，杠杆基金“玩”不好，就会损失惨重。

波段操作掌控杠杆

对于12月份杠杆股基的操作策略，好买基金建议投资者，由于杠杆股基的风险较大，在选择上应回避大幅溢价的品种，择时能力较好的投资者可以利用杠杆指数基金进行短线的波段操作。对于股基的进取份额，投资者关心的是未来一个月当市场上涨或下跌时，基金净值的上涨幅度以及可能存在的风险。好买基金对股票型基金的进取份额进行了情景分析：如果未来一个月上涨，申万进取和银华锐进的净值涨幅较大，但下跌时跌幅也同样巨大。由于在二级市场上申万进取等品种的溢价率很高，因此实际的价格涨幅或许并不明显，反而存在下跌的可能，其他品种也基本面临这个问题。投资者应该适当回避过高溢价的进取份额，等待溢价率回到合理区间后再进行操作。

而从短线角度看，择时能力较强的投资者可以选择对杠杆指数基金进行短线的波段操作。

杠杆债基机会凸现

不过记者发现，虽然杠杆股基11月完败，但是得益于债券市场的持续回暖，杠杆债基的涨幅大大超过各类基金，成为11月表现最好的品种。分级债基进取份额借助杠杆放大了收益，普遍大涨。涨幅第一的是博时裕祥B，上涨11.81%，该份额具有5倍的杠杆，因此净值随着基础份额的变动会有更大的起伏。

好买基金表示，债市回暖后，分级基金中的固定收益类产品有较好投资机会，包括股基和债基的优先份额，债基的进取份额。风险承受能力小的投资者可选择到期收益率较高的优先份额配置，目前看，具有明确到期日的债券型优先份额风险较小，收益远高于同期的定存利率，例如汇利A和景丰A，持有期不到两年，年化收益率超过6%左右。

风险承受能力较强的投资者可以选择带杠杆的债基进取份额。自从10月债市回暖之后，债市各类券种的收益率大跌，债基进取份额的净值涨幅显著，折价率大幅收窄，但未来继续暴涨的可能性不大，净值上涨将回归稳健。央行降低存款准备金率也会进一步对债券市场起到利好作用，杠杆债基的投资价值显著，可作为大类资产配置中的重要一环，在未来通过杠杆获得超额收益是一个大概率的事件。