备受市场关注的国内首批港股ETF(交易型开放式指数基金)7月9日起正式公开发行，这意味着为内地投资者投资香港股市提供通路的“小港股直通车”终于正式起航，投资者可在内地以人民币方便、快捷、低成本地投资于香港市场。

这两只跨境ETF产品分别是华夏恒生ETF和易方达恒生中国企业ETF，前者以香港恒生指数为投资标的，后者以H股指数为投资标的，投资者可在8月3日结束募集之前，通过各大券商等销售机构认购，两只跨境ETF的联接基金发售则将在7月18日到8月17日发行。

作为国内基金业的一项重大创新和国际化的重要一步，业内专家对港股ETF的面世给予了高度评价。业内人士张剑辉表示，港股ETF不仅为内地投资者提供了便捷高效投资港股市场的工具，同时也是国内基金业“走出去”的重要一步。从海外经验来看，跨境ETF的发展已经相当成熟，并在ETF市场中占据着重要地位。截至目前，共有92只ETF在港交所上市，其中有约一半是跨境ETF。因而，内地的跨境ETF发展前景非常广阔。来自业内的消息也显示，除华夏基金和易方达基金外，其他基金公司也对布局海外市场的跨境ETF跃跃欲试，如博时基金正在筹备以标普500指数为标的的跨境ETF。

近年来A股市场持续振荡，越来越多的内地投资者转而放眼海外市场，试图通过全球配置规避单一市场的投资风险。身为国际公认的亚太地区五大成熟市场之一的香港市场，开始进入众多内地投资者的视野。香港以其得天独厚的地理位置和制度优势吸引了众多跨国企业前往上市。统计显示，截至今年5月末，港交所以2.32万亿美元的市值规模，在全球排名第六位。

事实上，自从2007年第一只QDII基金诞生以来，国内投资人对于借道基金投资海外市场尤其是香港市场就已不再陌生。在业内机构看来，除了拥有完备的监管和法律体系，资金进出完全自由外，香港股市具备成熟理性、估值较低、股息率高的优势，适宜在股价合理区间启动长线配置。而此前，由于缺乏直接投资的便捷通道，看好香港市场投资价值的内地投资者只能通过QDII或香港驻内地的经纪公司进行“曲线投资”。这也使得被称为“小港股直通车”的境内首批跨境ETF备受关注。

易方达基金公司相关负责人表示，港股ETF的二级市场交易与内地现有ETF完全相同，内地投资者无需改变投资习惯。其盘中买卖均在证券账户以人民币交易，与在沪深证券交易所上市的所有股票和封闭式基金一样，交易方便且资金门槛较低。“对于职业投资人而言，H股一、二级市场并存的交易结构也可能提供一定的套利机会，套利机制也有助于降低基金的二级市场折溢价率。”该负责人说。

好买基金研究中心认为，首批发行的两只跨境ETF基金，运作模式在理论上是完全相同的。在申购赎回模式上，首批的两只跨境ETF都采用全现金申赎的模式，主要因为跨境ETF标的指数的成分股在境外，做不到实物交换，所以用全额现金替代——投资者申购用现金，赎回得到的也是现金。最本质的差别还是在其跟踪的标的上。易方达恒生中国企业ETF在上海证券交易所上市，投资标的是恒生中国企业指数。华夏恒生ETF在深圳证券交易所上市，投资标的是恒生指数。

资料显示，华夏ETF的投资标的为香港市场唯一旗舰指数香港恒生指数，其成分股均为业绩稳定且有不错分红收益的蓝筹股，包含了和记黄埔、长江实业、腾讯控股、金莎中国、康师傅控股等优质个股。据统计，恒生指数上市公司的股利分配率基本保持在30%以上，股息收益率基本在3%左右。截至6月底，恒生指数的市盈率约为9倍左右，与内地相比估值水平较低。易方达港股ETF跟踪的则是香港市场主流核心指数H股指数。2002年至2012年6月30日的10年间，H股指数以人民币计价的累计涨幅高达307%，在同期香港市场4只主要指数中涨幅第一，同期A股市场沪深300指数涨幅仅为87%。

华夏恒生ETF的拟任基金经理王路认为，恒生指数上市公司的股利分配率基本保持在30%以上，这与内地股市差异较大。恒生指数股息收益率基本在3%左右，为投资者带来稳定的分红派息回报。“从历史估值角度来看，恒生指数10年来的历史平均值为14.87倍，目前9倍左右的市盈率已接近2008年低点的平均值，处于历史较低水平，体现出良好的投资价值。”王路分析说，“对于希望获取香港市场平均收益的投资者而言，现在选择跟踪恒生指数的ETF无疑是个较好时机。”

值得关注的是，在业内看来，虽然同样是跨境投资渠道，传统QDII基金多为主动型基金，对国际市场环境、法律法规、投资程序等缺乏全面深入的了解，加上投资经验的匮乏，使得基金管理人难以从容应对境外市场的波动。与之相比，首批港股ETF因其被动化投资的模式，大大降低了跨境资产配置的难度和风险。

尤其是和普通QDII基金相比，港股ETF费率要低得多。数据显示，目前普通的QDII基金管理费一般是1.8%或1.85%，托管费是0.30%或0.35%。而易方达恒生中国企业ETF的管理费是0.6%，托管费是0.20%，华夏恒生ETF的费率更低，管理费和托管费分别是0.60%和0.15%，大幅低于QDII基金的最低费率，也低于内地指数的LOF基金，总体水平与内地指数型基金相当，大大降低了投资成本。此外，作为重要创新产品，华夏恒生ETF亦在技术上做了特殊安排，即管理人可以通过T日代理买卖港股，给投资人T+0实时锁定申购价格，这样大大降低了交易价格风险，为投资人提供短线操作以及套利交易等的有效工具。

上海证券交易所副总经理谢玮对此评价说，跨境ETF的推出，不仅为内地资金投资香港市场提供了重要通道，更体现了内地资本市场对外开放的姿态和趋势。