昨日，上证综指再创3年多新低，而随着市场继续下跌，分级基金被推上风口浪尖，A、B份额呈现冰火两重天走势，前者逆市狂飙，后者连续下挫。其中，有几只分级基金逐渐逼近向下折算触发点，截至昨日收盘，最近的一只分级基金银华90基金B份额银华鑫利估算净值为0.254元左右，距折算点0.25元仅一步之遥，其A份额银华金利引发套利资金追逐。

由于分级基金A份额收益率较为确定，普遍超过6.5%，且接近折算点还有提前兑现收益的套利机会，分级基金成为近期市场热点。

收益率高于银行理财产品

近期，股指不断创出新低，然而同期分级基金A份额则上演了一轮普涨行情。

海通金融产品研究中心最新数据显示，上周分级股基的A份额规模持续增长，一周规模累计增长了3.8%。

为什么会获得资金青睐?主要原因在于高收益率，事实上，很多投资者把分级基金A份额当理财产品买。目前市场上多数分级基金A份额的约定年收益率往往不低于6.5%，最高的甚至达到7.5%，远高于银行理财产品。

6.5%的约定收益率相比银行理财产品有很大优势。公开数据显示，7月份，各银行发行的6个月到一年期理财产品预期收益率已经降到4.9%，8月份还在继续下降。

对于没有太多精力去做投资的普通投资者来讲，A份额是不错的选择。通过股票账号就可以买得到，门槛远比银行理财产品低，而且买卖相当方便。

A份额迎来套利机会

而对于资深基民来讲，A份额还有一种玩法到点折算套利。

根据分级基金向下折算条款，当B份额单位净值达到0.25元时，将触发份额折算，届时，每4份B类杠杆份额合并成1份，为了保持配对比例不变，每4份稳健A类份额也要合并。由于A份额的净值始终大于1元，所以合并后多出3元多的本金以及利息部分，将以母基金的形式折算给投资者，可以从二级市场赎回。这就带来A类份额的套利机会。

按照银华90基金合同，当银华鑫利到达折算点，基金管理人要对银华鑫利、银华金利以及银华90进行份额折算，份额折算后三者的基金份额净值均调整为1元。昨日银华金利净值是1.046元。如果触及阀门值，假设银华金利的净值仍为1.046元，则银华鑫利的净值要回到1元，需要4份折算成1份，为保持银华鑫利和银华金利1∶1的配比关系，银华金利也按同样的比例折算，但4份银华金利的净值合计是4.184元，也就是说折算后会多出来3.184元，根据基金合同，这3.184元可以折算成银华90的份额，就相当于兑现了预定收益，银华金利投资者可以获得超过10%的年化收益率。

除了银华90，目前逼近到点折算的还有信诚中证500和国泰互利。

A份额非保本投资

不过，分级基金的A份额也并非包赚不赔。

好买基金研究员提醒分级基金的A份额持有者，参考以往到期折算的经验，折算后折价率会走高，减少了持有的优先份额收益。另外就是折算后分配的母基金是场内份额，赎回的话需要先转场外再赎回，需T+2操作，由于母基金为股票型基金，所以存在一定的净值波动风险。

基金专家还表示，A份额也并非保本型固定收益产品。以银华90基金为例，如果银华鑫利一再下跌，承诺给银华金利的收益可能无法保障，甚至本金也有可能面临损失。此外，银华金利一直处于折价状态，整个到价折算过程如果拖的时间较长，分到的母基金净值再次下跌，银华金利持有人的收益也将大打折扣