在杠杆股基的强势反弹下，分级基金今年以来获得了大量的申购。据悉，国内部分分级基金整体份额在近15个交易日增加1倍，其中机构的申购数量巨大;另外部分分级基金中的进取份额则增加了2倍。而不断上涨的激进份额使得近日申购分级基金的基民增多。

激进份额最高涨45.68%

所谓杠杆基金，是指分级基金中相对激进的份额。通常情况下，分级基金将资金按比例分为两部分，其中激进份额向稳健份额支付“利息”融资买股票，因此在承担较高风险的同时也享受较高的收益。

进入2012年以来，分级基金很是红火，资料显示，在今年1月份由于市场的反弹，部分分级基金中的激进份额连续创下涨停的纪录，比如银华鑫利、信诚500B。而在净值方面，1月9日，申万菱信深成进取当日的净值涨幅高达17.4888%，银华鑫利和信诚500B当日的净值涨幅分别为14.3695%和11.1111%，均超过了10%。

来自好买基金研究中心的数据显示，从整体上看，上证指数自1月9日创下新低后反弹以来，在截至2月2日的15个交易日内，杠杆股基二级市场最高涨幅更是超过了40%。数据显示，银华鑫利的涨幅为45.68%，信诚500B的涨幅为22.73%，申万进取的涨幅为26.5%。

机构活跃套利只为苍蝇肉

据了解，近期在分级基金中的激进份额中，因为近期市场的反弹，使得部分基金出现整体溢价，最高甚至超过5%，而高溢价使得机构套利相当活跃。一基金业人士解释说，这与分级基金的构成有关系，分级基金分为母基金和子基金，投资者可以先申购分级基金母基金，再拆分成A/B子基金，然后将子基金在二级市场上卖掉，以此获取差额收益。该人士表示，一般来说如果超过溢价1%机构就可以套利。尽管1%的溢价并不是很大利润，但是，许多机构看中的正是这块苍蝇肉。

据了解，在深圳交易所1月份以来公布的封闭基金交易龙虎榜上，多家机构席多出现在分级基金的卖出机构名单中。然而根据分级基金的特点，机构卖出母基金中的子基金份额后，但是份额还留在场内，因此规模并没有因此而缩减。

无配对转换债基维持高折价

据了解，大部分没有配对转换机制的分级基金在1月的所有交易日内都呈现出折价的走势。从单个基金看，只有国泰估值优势延续去年12月末溢价的走势，继续保持3%-4%的溢价，由于无法配对转换，因此投资者不能通过场外申购到场内进行套利交易。

“相对而言，其他四只分级基金都是折价的，其中泰达宏利聚利折价率一直维持在12%左右，造成泰达宏利聚利折价率如此之高的原因，主要是该基金的到期时间过长，还有4.3年，因此对应高折价以弥补时间价值。 ”好买基金研究中心研究员刘天天分析表示，虽然这些基金折价率比较大，但由于缺乏配对转换机制，无法进行套利交易使折价率变小。如果投资者的投资期限比较长，购入场内折价率较高的基金是比较好的选择，收益往往能高于普通基金。