任何时候，分散风险都比博取超额收益更重要。通过分散投资来分散风险的思想并不是全新的，早在数百年前，莎士比亚就让《威尼斯商人》中的安东尼奥说道：我的买卖的成败，并不完全寄托在一艘船上，更不是依赖着一处地方;我的全部财产，也不会因为一年的盈亏而受到影响，所以我的货物并不能使我忧愁。

经济学家哈里•马克威茨认为，莎士比亚已经有了“分散化”意识，这个经济学家在1950年代最早创立了现代资产组合理论。

根据他的理论，不确定性是证券投资的一个突出特征，而另一个突出特征则是证券收益之间的相关性。“像绝大多数经济变量一样，各种证券的收益倾向于一起上升和一起下降。但这种相关性并不是绝对的，如果各种证券的收益是彼此无关的，那么采取分散化就可以消除风险。”

通过统计证券间的相关性系数，投资专家便可以判断出证券间的运动关系，这一系数的区间在1到-1之间，数值越小，则相关性越弱，数值为0，两证券相互独立，当系数为-1，两种证券运动方向完全相反，呈负相关关系。

统计学家把这类研究工作叫做“数据挖掘”，也属于事后策略。不过这并不代表相关性的统计在“事前”就一无是处，它仍旧揭示了某些有价值的规律，因此，我们试图用简单的统计来为你找出，那些具有低相关性的投资品，以方便你做出投资组合。

就像没有永远的朋友一样，证券间的关系也不是一成不变的，它们的相关性都存在于一定的前提中，与经济周期，或者说宏观经济形势有关。

美元和黄金

比较对象：美元指数和国际金价

美元和黄金之间的负相关最为大众所熟知，这主要因为：一方面因为黄金以美元来计价，那么美元下跌，黄金价格自然变高，二者通常走势相反;另一方面，黄金是美元的替代投资工具，当货币贬值风险时，人们很容易想到将现金转换为风险小、有可保值的资产，被视为硬通货的黄金是最佳的避险工具。资金流入黄金市场以求保值，从而会推高黄金价格。

在货币宽松计划QE3的传言甚嚣尘上时，黄金就会迎来一次次地暴涨，这便反映出人们担心货币贬值而储备黄金。与之相反的是，在经济形势乐观时，金价便会下跌。20世纪末金价走入低谷，人们纷纷抛出黄金，这就与美国经济连续100个月保持增长、美元坚挺关系密切。

我们对比了一年来的美元指数与国际金价走势，这一阶段美元指数逐步上升，而金价的波动较大，二者出现了明显的负相关关系，2012年4月至6月间，黄金价格明显下跌，但美元指数则呈现出明显上涨。这一现象的背景是，美国经济有所复苏，失业率下降。

不过，在经济出现重大危机时，黄金和美元也会变得正相关起来，联讯证券高级分析师杨为说，如果经济形势非常差，如2008年经济危机的爆发，2010年欧债危机深重时，二者会一齐上涨，因为人们的避险情绪严重。在这个时候，黄金和现金对人们来说几乎是同等重要的。

根据以上关系，我们很容易得出判断，在储备黄金的同时，配置一定美元现金。只不过美元作为货币，投资的收益率会非常低，难以完全抵消金价下跌的风险，因此长城证券固定收益研究部经理李学建议，在配置黄金同时，如果有条件，可以配置美国股票或美国国债，充分享受美元上涨带来的收益。

股票和债券

比较对象：股票收益与债券收益

债券和股票也是公认的负相关的投资品，只不过，它们之间的关系也并不像人们想象的稳定。

《股史风云话投资》一书中统计了1926年至2001年间的4个阶段内，美国股票和债券年收益间的相关性系数。1926年至1966年，相关系数稍大于零，这说明债券对于股票来说是很好的风险分散资产，但在接下来的几十年中，相关系数不断升高，1990年至1997年已达到0.55。这就意味着1926年至1997年，债券的分散风险功能在明显地下降。

在1998年后，股票和债券间的相关系数出现较大转变，从0.55转为-0.49，负相关性加强。

这背后的原因是1997年始于亚洲的经济危机。当通货紧缩时，只有政府债券是增值资产，因此当时在股票市场颇受打击的国际投资者逃到了美国债券市场，政府的长期债券成了投资者的避难天堂。

正如我们所看到的，债券和股票的关系有些若即若离，时而紧密一致，时而趋势相反，李学认为，这其实是源于人们对经济形势的预期。

当人们对经济形势的预期比较一致时，都认为未来经济向好或者向坏，那么股票和债券间的负相关性就会十分明显，可以根据经济形势买入其中一种资产，而抛出另一种资产。

这也解释了，为何在2008年全球次贷危机爆发后，国内股市大跌，而债券当年获得了10%到20%的收益，而在2009年4万亿救市计划出台后，股市有所回升，但大部分债基处于亏损状态。

经济形势不那么明朗时，二者的负相关性也就消失了，如2011年前三季度，也出现了股债双熊的现象。

在最佳的投资组合中，我们应该配置一定比例的股票和债券，对于普通投资者来说，找到投资标的或许还有点困难，为此，我们找到了另外2条规律：

同时配置债券型基金和股指

基金理财网站“财帮子”曾统计过2011年10月到2011年年底期间，基金和指数的相关性分析，比较的是基金和指数的每日增长率，通过统计结果，我们可以明显看到与各大指数负相关性最明显的便是债券型基金，该网站研究员孟岩告诉《好运•MONEY+》，从长期来看，同样也是这个规律，其中纯债基金、短债基金与大盘的负相关性会更强一些。

在相关性排名中，综合来看，富国天丰强化收益债券型基金与各股指间的负相关性最强，富国基金(博客,微博)营销策划与产品部的高级经理蒋兴说，这可能与这只基金原本为封闭式基金有关，且它只有三年的封闭期，在2011年10月才开封变为普通开放式基金，因此此前股市的涨跌与这只基金没太大关系。

他同样也认为，纯债基金，一级债基、封闭式债基与指数的负相关性更强。

根据二者的负相关性，我们可以判断，在配置指数基金的同时，可以搭配纯债基金、短债基金或者封闭式债基，以降低定投指数的风险。

同时配置债券指数与上证综指

根据统计和计算，2005年1月7日到2012年6月13日，银行间十年期国债收益率与上证综指间的相关性系数为0.200114574，证明在这七年多时间里，国债收益率总体与上证综指间呈弱相关性。依据图表，我们能清楚地看出，二者在某些阶段有明显的负相关性。

这一图表选择银行间十年期国债收益率为比较对象，因为一两年的国债的流动性最好，但也容易受市场波动的影响，而十年期国债最有代表性，期限较长，受市场影响小，比较平稳，能更加真实地反映债券市场的走势。

基于以上判断，投资者同样可以在配置股指基金时，同时配置债券指数基金。

股票间

比较对象：行业板块与沪深300

尽管行业板块的走势与大盘具有一致性，但经过数据挖掘和分析，其实可以发现另一个隐藏的规律：各行业板块与大盘的相关性也是有所区别的。

联合证券根据近十年来行业板块与沪深300指数每一天的涨跌幅，计算出它们之间的相关性系数，这些数字反映行业板块对于大盘的敏感度有多强，数值越高说明，大盘起伏多大，它也会起伏多大。

相关性系数为0.8时表明，大盘涨1%时，它可能涨0.8%，当数值为负数时，它的涨跌趋势与大盘相反。

根据统计结果，可以看出，在较长时间里，公共事业行业与大盘的相关性最弱，而机械设备的相关性最强，同时也证明周期性强的股票与大盘的相关性更强，周期性弱的股票便可能受大盘的影响较小。

作为投资者，可以进行如下操作：

在市场向好时，配置与大盘相关性系数高的证券，反之则配置相关性系数较低的证券;也可以同时配置相关性系数差异较大的行业股票，或行业指数基金，如机械设备板块与公共事业板块、食品饮料板块，相比较而言，它们之间的相关性也较弱，将帮你分散一定市场风险。

比较对象：创业板指数与大盘指数

由于指数编制的原因，创业板指数与大盘间显得关系比较疏离。“上证综指受市值较高的权重股影响较大，而创业板的企业也排不进沪深300，于是造成了创业板与大盘相关性较低，但并不能说它们呈负相关性。”好买基金网前分析师陆慧天说。

Wind数据显示，5月以来，截至6月12日，创业板指数涨幅为7.32%，同期沪深300指数下跌了3.27%。

与中小板指数一样，创业板指数的成长性较好，但风险也更高。同时配置创业板指数基金与大盘指数基金，将有助于对抗大盘下跌的风险。目前市场上共有三种创业板指数基金：创业板指数基金、诺安中证创业指数基金与融通创业板基金。

比较对象：哪些股票呈负相关

如果一种股票收益上升，另一种股票收益随之下降，它们便被称为负相关股票。把收益呈负相关的股票组合在一起，能有效地分散风险。例如，某企业同时持有一家汽车制造公司的股票和一家石油公司的股票，当石油价格大幅度上升时，这两种股票便呈负相关，因为油价上涨，石油公司的收益会增加，油价上升，会影响汽车的销量，使汽车公司的收益降低。

也就是说，在产业链上处于上下游关系的企业在收益上便存在这样的负相关性，投资者王炜认为，煤炭股与电力股有较强的负相关性，电力股专指火电公司，随着原材料煤炭价格的上涨，煤炭公司收益增加，电力公司收益则在萎缩。

安信证券分析师王楠也认为，原材料公司与产品公司间存在负相关性，如农药化肥企业与农产品企业，有色金属公司与有色金属加工企业，但它们的关联相对滞后，直接影响比较小。