招商中证国债及政策性金融债0-3年

交易型开放式指数证券投资基金2025

年第4季度报告

2025年12月31日

基金管理人：招商基金管理有限公司

基金托管人：江苏银行股份有限公司

送出日期：2026年1月21日

招商中证国债及政策性金融债0-3年交易型开放式指数证券投资基金2025年第4季度报告

§1重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗

漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人江苏银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2026年1月20日复核了本

报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导

性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定

盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅

读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2025年10月1日起至12月31日止。

§2基金产品概况

基金简称 招商中证国债及政策性金融债0-3年ETF 

场内简称 国债政金（扩位证券简称：国债政金债ETF） 

基金主代码 511580 

交易代码 511580 

基金运作方式 交易型开放式 

基金合同生效日 2024年7月17日 

报告期末基金份额总额 51,682,811.00份 

投资目标 紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.25%，年化跟踪误差不超过3%。 

投资策略 本基金为指数型基金，采用抽样复制方法为主，选取标的指数成份券和备选成份券中流动性较好的债券，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，以实现对标的指数的有效跟踪。（1）资产配置策略本基金以追求标的指数长期增长的稳定收益为宗旨，在降低跟踪误差和控制流动性风险的双重约束下构建指数化的投资组合。本基金投资于标的指数成份券和备选成份券的资产比例不低于基金资产净值的80%，且不低于非现金基金资产的80%。（2）债券投资策略 



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 基于基金流动性管理和有效利用基金资产的需要，本基金将投资于流动性较好的指数成份券等债券，保证基金资产流动性，提高基金资产的投资收益。本基金将根据宏观经济形势、货币政策、证券市场变化等分析判断未来利率变化，结合债券定价技术，进行个券选择。 

业绩比较基准 中证国债及政策性金融债0-3年指数收益率 

风险收益特征 本基金为债券型基金，其预期风险收益水平相应会高于货币市场基金，低于混合型基金、股票型基金。本基金主要投资于标的指数成份券及备选成份券，具有与标的指数相似的风险收益特征。 

基金管理人 招商基金管理有限公司 

基金托管人 江苏银行股份有限公司 



§3主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2025年10月1日－2025年12月31日） 

1.本期已实现收益 3,710,801.67 

2.本期利润 4,377,170.84 

3.加权平均基金份额本期利润 0.3264 

4.期末基金资产净值 5,607,207,447.64 

5.期末基金份额净值 108.4927 



注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益

水平要低于所列数字；

2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)

扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动

收益。

3.2基金净值表现

3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段 份额净值增长率① 份额净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④ 

过去三个月 0.37% 0.02% 0.46% 0.01% -0.09% 0.01% 

过去六个月 0.57% 0.02% 0.75% 0.01% -0.18% 0.01% 

过去一年 0.91% 0.02% 1.23% 0.02% -0.32% 0.00% 

自基金合同生效起至今 1.28% 0.03% 2.65% 0.02% -1.37% 0.01% 



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3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准

收益率变动的比较

注：本基金建仓期为6个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合合同约定。

§4管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明 

任职日期 离任日期 

刘禛君 本基金基金经理 2024年11月26日 - 11 男，硕士。2014年12月至2019年5月在招商财富资产管理有限公司工作，任基金会计，从事交易结算和估值核算工作；2019年5月加入招商基金管理有限公司固定收益投资部，任研究员，从事债券研究分析工作，现任招商招旺纯债债券型证券投资基金、招商招丰纯债债券型证券投资基金、招商中证国债及政策性金融债0-3年交易型开放式指数证券投资基金、招商瑞盈9个月持有期混合型证券投资基金、招商添浩纯债债券型证券投资基金、招商添华纯债债券型证券投资基金、招商添文1年定期开放债券型发起式证券投资基金、招商招景纯债债券型证券投资基金、招商招享纯 



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     债债券型证券投资基金基金经理。 



注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以

及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；

2、证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理

人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。

4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基

金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以

及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基

金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整

体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法

规及基金合同的规定。

4.3公平交易专项说明

4.3.1公平交易制度的执行情况

基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资

决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维

护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等各投

资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的

操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投

资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。

4.3.2异常交易行为的专项说明

基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易

和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交

易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数

的构成比例进行投资的组合等除外。

本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，公

司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当

日成交量的5%的交易共有6次，为旗下指数及量化等组合因投资策略需要而发生反向交易。

报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。

4.4报告期内基金投资策略和运作分析

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宏观经济回顾：

2025年四季度，经济数据边际走弱，尤其投资端下行较快。投资方面，11月固定资产

投资完成额累计同比下降2.6%，投资端增速边际明显下滑，其中地产投资增速依然低迷，

11月房地产开发投资累计同比下降15.9%，近期地产销售量价仍偏弱，需持续关注后续地产

政策出台的可能性；11月基建投资累计同比增长0.1%，不含电力口径下的基建投资累计同

比下降1.1%，地方政府主导的基建增速仍偏弱，这与严控城投融资、部分新增专项债用于

化债的趋势相符；11月制造业投资累计同比增长1.9%，制造业投资增速在四季度显着下降。

消费方面，随着以旧换新促消费政策的退坡，11月社会消费品零售总额累计同比增长4.0%，

较三季度有一定下滑。对外贸易方面，11月出口金额累计同比增长5.4%，11月当月出口金

额同比增长5.9%，尽管国际贸易环境复杂，但非美国家出口的强势对整体出口规模形成支

撑。生产方面，12月制造业PMI指数为50.1%，重新回升至荣枯线以上，可能与年末政策资

金集中拨付有关，12月的生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，生产表现仍好于需

求。

债券市场回顾：

2025年四季度，债市呈现“多空交织、超长端承压”的特征，整体围绕政策导向与机

构行为博弈展开，10年期国债收益率维持1.75%-1.85%的区间震荡，最终以震荡偏弱格局收

尾。具体来看，10月市场先抑后扬，国际贸易环境变化叠加地缘博弈变数，收益率阶段性

下台阶，随后在政策博弈下围绕1.83%窄幅震荡。月末央行重启国债买卖的重磅利好落地，

叠加权益市场兑现前期政策利好，带动长债收益率突破1.8%，短期做多情绪升温；11月市

场情绪转向谨慎，尽管基本面数据偏弱对债市存在小幅利多，但央行购债规模不及预期制约

上涨动能；12月机构赎回扰动加剧市场波动，尽管政府债发行进入尾声、隔夜资金价格创

年内新低，但降息预期收缩、超长债供给压力及银行承接能力担忧主导市场，30年期国债

领跌引发超长端显着调整，利差重新定价，10年期国债收益率一度触及1.85%区间上限。此

后中央经济工作会议落地催生政策预期，短暂提振做多热情，但机构年末考核兑现利润等因

素持续压制配置需求，超长端持续弱势。

基金操作：

本基金在报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规

范运作。债券投资方面，本组合在市场收益率波动过程中积极配置标的指数成份券，追求跟

踪偏离度及跟踪误差的最小化，同时利用样本外仓位进行调仓，优化资产配置结构，努力提

高组合收益。

4.5报告期内基金的业绩表现

报告期内，本基金份额净值增长率为0.37%，同期业绩基准增长率为0.46%。

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4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基

金资产净值低于五千万元的情形。

§5投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

金额单位：人民币元

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 

1 权益投资 - - 

 其中：股票 - - 

2 基金投资 - - 

3 固定收益投资 4,918,021,591.32 87.26 

 其中：债券 4,918,021,591.32 87.26 

 资产支持证券 - - 

4 贵金属投资 - - 

5 金融衍生品投资 - - 

6 买入返售金融资产 677,552,555.23 12.02 

 其中：买断式回购的买入返售金融资产 - - 

7 银行存款和结算备付金合计 30,928,615.28 0.55 

8 其他资产 9,284,146.52 0.16 

9 合计 5,635,786,908.35 100.00 



注：此处的债券投资项含可退替代款估值增值。

5.2报告期末按行业分类的股票投资组合

5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合

本基金本报告期末未持有股票。

5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

本基金本报告期末未持有港股通投资股票。

5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

本基金本报告期末未持有股票。

5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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金额单位：人民币元

序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） 

1 国家债券 4,911,807,195.92 87.60 

2 央行票据 - - 

3 金融债券 6,214,395.40 0.11 

 其中：政策性金融债 6,214,395.40 0.11 

4 企业债券 - - 

5 企业短期融资券 - - 

6 中期票据 - - 

7 可转债（可交换债） - - 

8 同业存单 - - 

9 其他 - - 

10 合计 4,918,021,591.32 87.71 



5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

金额单位：人民币元

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） 

1 019792 25国债19 15,634,000 1,568,479,550.86 27.97 

2 019796 25国债23 9,300,000 931,877,835.63 16.62 

3 019790 25国债17 5,441,400 547,165,865.63 9.76 

4 019773 25国债08 4,051,390 409,229,460.96 7.30 

5 019766 25国债01 2,428,000 245,508,450.63 4.38 



5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券

投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明

细

本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

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根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。

5.9.2本基金投资股指期货的投资政策

根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。

5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.10.1本期国债期货投资政策

根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。

5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。

5.10.3本期国债期货投资评价

根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。

5.11投资组合报告附注

5.11.1

报告期基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日

前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

5.11.2

根据基金合同规定，本基金的投资范围不包括股票。

5.11.3其他资产构成

金额单位：人民币元

序号 名称 金额（元） 

1 存出保证金 226,992.14 

2 应收证券清算款 9,057,154.38 

3 应收股利 - 

4 应收利息 - 

5 应收申购款 - 

6 其他应收款 - 

7 其他 - 

8 合计 9,284,146.52 



5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

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本基金本报告期末未持有股票。

§6开放式基金份额变动

单位：份

报告期期初基金份额总额 2,406,811.00 

报告期期间基金总申购份额 49,842,000.00 

减：报告期期间基金总赎回份额 566,000.00 

报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） - 

报告期期末基金份额总额 51,682,811.00 



§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1基金管理人持有本基金份额变动情况

本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。

7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的交易明细。

§8影响投资者决策的其他重要信息

8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过百分之二十的情况

投资者类别 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 

序号 持有基金份额比例达到或者超过20%的时间区间 期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 份额占比 

机构 1 20251001-20251104 656,168.00 1,063,600.00 1,542,400.00 177,368.00 0.34% 

机构 2 20251017-20251117 375,422.00 37,800,620.00 35,148,332.00 3,027,710.00 5.86% 

机构 3 20251120-20251207,20251225-20251231 - 13,690,000.00 - 13,690,000.00 26.49% 

机构 4 20251118- - 31,038,032.00 6,941,000.00 24,097,032.00 46.62% 



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产品特有风险 

本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，可能会出现集中赎回甚至巨额赎回从而引发基金净值剧烈波动，甚至引发基金的流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。 



注：1、报告期末持有份额占比按照四舍五入方法保留至小数点后第2位；

2、申购份额包含申购、定期定额投资、转换转入、红利再投资或者买入等业务增加的

份额，赎回份额包含赎回、转换转出或者卖出等业务减少的份额。

§9备查文件目录

9.1备查文件目录

1、中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件；

2、中国证券监督管理委员会批准招商中证国债及政策性金融债0-3年交易型开放式指

数证券投资基金设立的文件；

3、《招商中证国债及政策性金融债0-3年交易型开放式指数证券投资基金基金合同》；

4、《招商中证国债及政策性金融债0-3年交易型开放式指数证券投资基金托管协议》；

5、《招商中证国债及政策性金融债0-3年交易型开放式指数证券投资基金招募说明书》；

6、基金管理人业务资格批件、营业执照。

9.2存放地点

招商基金管理有限公司

地址：深圳市福田区深南大道7088号

9.3查阅方式

上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管

理有限公司查阅。

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。

客户服务中心电话：400-887-9555

网址：http://www.cmfchina.com

招商基金管理有限公司

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