【市场观点】 组合配置策略 风险偏好修复。G20峰会带来了外部扰动因素的缓和，虽然此次“习特会”落地的内容并不是完全无代价地解除贸易摩擦，从结果来看，以进口美国相关产品换取2000亿美元商品关税的暂缓提升，90天的时间窗口并不宽裕，双方将就强迫技术转让、非关税壁垒、知识产权保护等方面的结构改革进一步谈判，但无疑这意味着贸易摩擦短期有所缓和，中期悲观预期有所下降。 国内基本面因素仍不乐观。2018年11月制造业PMI下探50一线，制造业短期景气度回升并不乐观。本月价格指数回落较大，生产指数亦有小幅下行，预计11月工业增加值及工业企业利润将进一步收缩。 估值是修复而非切换。跨年”的估值切换行情这次会更需要时间，行业分子端盈利下行节奏不同，即科技早于消费早于周期早于金融地产，同时分母端目前短端利率水平下行空间有限，但风险偏好仍有修复空间。股指期货的第三次松绑以及银行理财子公司新规的落地都有望为市场提供增量资金并进一步注入活力。市场短期在外部环境有所好转下，预计会以估值修复为主，配置上重点关注部分前期超跌的估值合理的龙头公司，聚焦未来可能受益于宏观政策放松、领先于经济基本面回暖的早周期板块。基金配置，建议配置“精选个股”的产品进行配置，市场中性策略性价比重回大众视野，受制于贸易摩擦超跌及低估值板块将在反弹中收益，同时主题方面券商板块或受益反弹。