摘要

上周，沪深两市双双收跌。上证综指跌幅为1.40%；深证成指跌幅为0.73%；沪深300跌幅为1.02%；创业板指跌幅为2.78%。大盘股强于小盘股。29个中信一级行业中仅1个行业上涨。其中，非银行金融、医药和钢铁表现居前；通信、电力设备和石油石化表现居后。

上周，国内各类型基金涨跌不一、债券型、保本型和货币型基金表现居前，涨幅分别为0.42%、0.07%和0.06%，指数型、混合型和股票型基金表现相对居后，跌幅分别为1.39%、1.58%和2.13%，QDII型基金继续下跌，跌幅为1.20%。

股票型基金：鉴于外围市场已经企稳，而“沪港通”等利好因素即将成行，预计A股总体将保持平稳。鉴于下周将有一批新股集中发行，或将对市场造成一定扰动。目前时点上，投资者仍可维持前期权益类基金的配置比例，在基金风格上，应保持大小盘平衡配置，在把握大盘蓝筹反弹的同时，避免错失成长股的上涨机会。考虑到四季度往往是医药行业表现较为强势的时期，而三季报或对个股走势分化起一定催化作用，建议投资者留意医药主题基金的投资机会，并在选择成长风格的基金时，重点关注基金经理的选股能力。

债券型基金：资金面整体宽裕，经济下行压力较大，对债市形成明显利好，对于配置型资金而言，票息行情仍可维持。由于信用利差已处历史低位，加上国家对降低长端资金利率的决心坚定，利率下行趋势不变，我们看好利率债的配置价值。

QDII基金：美国就业数据和工业数据表现强劲，超过市场预期，显示美国经济整体仍较好。另外，从初步公布的美股企业三季度报中来看，高盛，摩根大通和花旗三家主要银行盈利超预期，富国盈利符合预期，显示美股企业三季度报或仍较好，投资者不宜过度追空，长期来看，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。

市场回顾

一、基础市场

上周，沪深两市双双收跌。上证综指收于2341.18点，跌33.36点，跌幅为1.40%；深证成指收于8151.52点，跌60.02点，跌幅为0.73%；沪深300指数收于2441.73点，跌25.06点，跌幅为1.02%；创业板指数收于1511.05点，跌43.16点，跌幅为2.78%。大盘股强于小盘股。中证100下跌0.80%，中证500下跌2.43%。上周，29个中信一级行业中有1个行业上涨。其中，非银行金融、医药和钢铁表现居前，涨跌幅分别为1.47%、-0.16%和-0.56%，通信、电力设备和石油石化表现居后，跌幅分别为4.29%、3.64%和3.58%。

上周，中信标普全债指数上涨0.43%，收于1452.76点。

上周，欧美主要市场普遍下跌。其中，道指下跌0.99%，标普500下跌1.02%；道琼斯欧洲50 下跌0.98%。亚太主要市场普遍下跌。其中，日经225指数下跌5.02%，恒生指数下跌0.28%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

数据来源：Wind、好买基金研究中心

二、基金市场

上周，国内各类型基金涨跌不一，债券型、保本型和货币型基金表现居前，涨幅分别为0.42%、0.07%和0.06%，指数型、混合型和股票型基金表现相对居后，跌幅分别为1.39%、1.58%和2.13%，QDII型基金继续下跌，跌幅为1.20%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年10月09日

上周，股票型基金中，长城品牌优选、工银瑞信信息产业和中邮战略新兴产业表现居前，涨幅分别为1.27%、0.95%和0.95%；混合型基金中，华安安顺、国投瑞银医疗保健行业和中邮中小盘灵活配置表现居前，涨幅分别为1.41 %、1.12%和1.06%；封闭式基金中，民生加银平稳添利A、诺安纯债A和民生加银平稳增利A（详细，购买）一年表现居前，涨幅分别为1.12%、1.08%和0.84%；QDII中，鹏华美国房地产、汇添富黄金及贵金属和广发美国房地产美元表现居前，涨幅分别为1.47%、1.41%和1.41 %。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年10月09日

上周，债券型基金中，新华安享惠金A、工银瑞信纯债A和博时岁岁增利表现居前，涨幅分别为2.19%、1.78%和1.74%；货币型基金中，益民货币、景顺长城景益货币A（详细，购买）和安信现金管理货币A（详细，购买）表现居前，涨幅分别为0.18%、0.10 %和0.10%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

上周，分级基金进取份额中，申万菱信申万证券行业B（详细，购买）、鹏华非银行B、新华惠鑫分级B表现居前，净值涨幅分别为5.68%、4.48%和3.58%。杠杆排名前三的分别是嘉实多利进取、海富通稳进增利B和银华中证转债B，杠杆大小分别为6.46、3.76和3.47。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

基金动态

一、基金发行

数据来源：Wind、好买基金研究中心

二、基金分红

数据来源：Wind、好买基金研究中心

三、基金经理变更

数据来源：Wind、好买基金研究中心

焦点点评

一、险资投资流动比例或取消：8.6万亿配资A股空间增大

保监会近日发布了《保险公司偿付能力监管规则第×号：流动性风险（征求意见稿第二稿）》，取消了投资资产流动比例这一指标，截至今年8月底，保险资金运用余额为85812.34亿元，较年初增长11.63%。值得注意的是，与去年同期相比，股票和证券投资基金增加1141.94亿元，增长15.63%。

点评：取消了投资资产流动比例这一指标，这将减少险资投资的机会成本，因此保险资金剩余资金有可能增加对于股市的投资配比。

二、央行9月已向五大行投放5000亿或再定向投放2000亿

17日夜间，有媒体报道称，数家股份制商业银行已接获人民银行]的通知，将通过常备借贷便利工具（SLF）获得流动性支持，共计金额约2000亿元左右。

点评：此前，中国央行向五大行发放5000亿元SLF，原因可能是对冲外汇占款的下降，数据显示，中国9月末新增外汇占款仅11.4亿元，而8月金融机构外汇占款减少了311.46亿元人民币，因此需要投放货币已进行抵补。

三、证监会发布退市改革意见 30日后实施

10月17日，证监会发布了经过公开征求意见的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，在征求意见稿的基础上，在保护中小股东权益、增加可操作性、完善重大违法强制退市例外情形、完善“退市整理期”制度等方面吸纳市场意见作出修改。

点评：《退市意见》主要从五方面完善了已有的退市制度。一是健全了上市公司主动退市制度，并在实施程序、后续安排等方面作出了有别于强制退市的专门安排和针对性配套政策措施。二是明确实施重大违法公司强制退市制度。三是严格执行市场交易类、财务类强制退市指标，并统一创业板与主板、中小板退市标准。四是完善与退市相关的配套制度安排，包括证券交易所对强制退市公司股票设置“退市整理期”，并建立相应的投资者适当性制度。五是加强退市公司投资者合法权益保护，重点强调了退市中的信息披露、主动退市异议股东保护问题，并进一步明确了重大违法公司及有关责任人员的民事赔偿责任。

好买观点

一、股票型基金投资策略

经济面：10月14日公布的全社会用电量数据同比增长3.9%，较前期下降0.1个百分点，但止住颓势，开始企稳。10月15日公布的CPI、PPI同比增幅均继续下滑，CPI同比增幅由2.0%下降至1.6%，PPI同比增幅由-1.2%下降至-1.8%，显示政策放松仍有较大空间。

资金面：周二央行开展的14天期正回购中标利率从3.5%的水平下降至3.4%的水平，这次正回购利率的下降是今年以来的第三次，显示央行令利率下行的意图。近期在央行5000亿元SLF以及公开市场操作的干预下，银行间流动性近期一直保持在较为充裕的状态，虽然下周新股和缴税等因素会对资金面产生扰动，整个资金面宽松的状态不会改变。

情绪面：上周，偏股型基金仓位上升0.44%，当前仓位78.12%。其中，股票型基金上升0.24%，标准混合型基金上升0.76%，当前仓位分别为83.58%和69.91%。目前，公募基金仓位总体处于中性偏低水平，这一因素对市场影响偏于利多。

总的来看，经济面虽有下行压力但基本稳定，资金面较为宽松，这些状况都未出现明显的变化。A股市场受外围大跌影响小幅下挫，鉴于外围市场已经企稳，而“沪港通”等利好因素即将成行，预计A股总体将保持平稳。鉴于下周将有一批新股集中发行，或将对市场造成一定扰动。目前时点上，投资者仍可维持前期权益类基金的配置比例，在基金风格上，应保持大小盘平衡配置，在把握大盘蓝筹反弹的同时，避免错失成长股的上涨机会。考虑到四季度往往是医药行业表现较为强势的时期，而三季报或对个股走势分化起一定催化作用，建议投资者留意医药主题基金的投资机会，并在选择成长风格的基金时，重点关注基金经理的选股能力。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于152.05，较前周上涨1.10%；中债国债总财富指数收于151.48较前周上涨1.35%,中债金融债总财富指数收于153.69,较前周上涨0.91%；中债企业债总财富指数收于140.78，较前周上涨0.74%；中债短融总财富指数收于142.71，较前周上涨0.19%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.54%,下行19.73个基点，十年期国债收益率为3.81%，下行20.21个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行17个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行16.00个基点，10年期AAA级企业债收益率下行10.50个基点，分别为4.61%、4.80%和5.31%,一年期AA级企业债收益率下行11.00个基点，三年期AA级企业债收益率下行19.00个基点，10年期AA级企业债收益率下行13.50个基点，分别为5.16%、5.61%和6.83%。

上周公开市场上有200亿元正回购到期和200亿元央票到期，央行继续滚动正回购操作予以对冲，央行共开展了400亿元14天期正回购，当周公开市场既无正回笼也无净投放。不过值得注意的是，周二央行开展的14天期正回购中标利率从3.5%的水平下降至3.4%的水平，这次正回购利率的下降是今年以来的第三次。资金面总体仍然保持平稳，7天质押式回购的加权平均利率为3.0200%。近期在央行5000亿元SLF以及公开市场操作的干预下，银行间流动性近期一直保持在较为充裕的状态，虽然下周新股和缴税等因素会对资金面产生扰动，不过央行的微调控会令资金面回到平稳状态，流动性总体向好。短期，资金利率将以3.5%（R007）为中枢做震荡。

正回购利率下调对债市形成明显利好，也考虑到CPI数据大幅走低等因素影响，现券收益率出现明显下行。交易所市场方面，国债收益率普遍大幅下行，公司债收益率也出现较为明显的下行。正回购利率下降说明央行引导银行成本下降的意图仍然很明确。考虑到流动性较为充裕，基准利率曲线高度下降趋势不变以及经济低迷等因素，债券收益率下行的大趋势仍然没有发生改变，债券牛市基础仍在。另外，从近期公布的宏观经济数据来看，实体经济需求下降，经济下行压力较大，受此影响，信用债收益率或将继续下行。

综合分析，资金面整体宽裕，经济下行压力较大，对债市形成明显利好，对于配置型资金而言，票息行情仍可维持。由于信用利差已处历史低位，加上国家对降低长端资金利率的决心坚定，利率下行趋势不变，我们看好利率债的配置价值。

三、QDII基金投资策略

上周全周美股三大指数先抑后扬，道指下跌163.69点，收于16380.41点，跌幅为0.99%；纳指下跌17.80点，收于4258.44点，跌幅为0.97%；标普500下跌19.37点，收于1886.76点，跌幅为1.02%。

经济数据方面，美国经济表现仍然较好。美国劳工部周四公布报告称，10月11日当周，美国初次申请失业救济金人数减少2.3万人，至26.4万人，创下自2000年4月份以来的最低水平。过去四周时间里初请失业金人数的平均值减少4250人，至28.35万人，也创下自2000年以来的最低水平。美联储周四发布的工业产出报告显示，9月工业产出环比攀升1%，大幅好于预期的0.4%，创2012年11月以来最大升幅，这主要得益于公用事业的产出大幅增长。前值从-0.1%调整为-0.2%。

上周，美国就业数据和工业数据表现强劲，超过市场预期，显示美国经济整体仍较好。另外，从初步公布的美股企业三季度报中来看，高盛，摩根大通和花旗三家主要银行盈利超预期，富国盈利符合预期，显示美股企业三季度报或仍较好，投资者不宜过度追空，长期来看，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。