摘要

上周，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为2.51%;深证成指涨幅为1.12%;沪深300指数涨幅为3.15%;创业板指数跌幅为5.35%。大盘股强于小盘股。29个中信一级行业中有11个行业上涨。其中，非银行金融、食品饮料和银行表现居前;国防军工、传媒和计算机表现居后。

上周，国内外各类型基金涨跌不一，指数型、债券型、保本型基金表现居前，涨幅分别为1.53%、0.39%和0.35%，封闭式、混合型和股票型基金表现相对居后，跌幅分别为0.33%、1.22%和1.56%，QDII型基金继续走强，上涨0.45%。

股票型基金：经济基本面方面没有惊喜也无需过度忧虑，流动性宽松的状态为市场向上提供了基础。前期部分利好政策均已落地，但总体上仍有进一步刺激的空间，给市场留下了遐想的余地。本周最重要的影响因素是“沪港通”开闸和新股发行，一多一空两项因素叠加之下，预计本周行情仍将以震荡为主，资金分流和新增资金的不同偏好，可能促使风格转换。因此，投资者可维持权益类基金配置比例，在方向上，应以增长较为确定、估值偏低蓝筹为主，对回调压力较大的高估值成长股可考虑暂时回避。

债券型基金：经济整体下行压力仍大，实体经济融资成本仍在高位，债券市场牛市基础未变。对于配置型资金而言，票息行情仍可维持。九月以来，信用债收益率跟随利率债大幅下行，信用利差逐渐压缩，短期可能存在获利回吐的阶段性回调压力，可控制阶段性风险。

QDII基金：美国公布的经济数据整体略显疲软，初申人数上升，库存增幅高于预期，但零售数据好于预期。加之上周三首场暴风雪天气突袭美国，或对11月美国经济指标产生影响。但长期来看，美国经济并未有明细走弱，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。

市场回顾

一、基础市场

上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于2478.82点，涨60.65点，涨幅为2.51%;深证成指收于8326.90点，涨92.03点，涨幅为1.12%;沪深300指数收于2581.09点，涨78.94点，涨幅为3.15%;创业板指数收于1441.21点，跌81.41点，跌幅为5.35%。大盘股强于小盘股。中证100上涨4.41%，中证500下跌1.36%。上周，29个中信一级行业中有11个行业上涨。其中，非银行金融、食品饮料和银行表现居前，涨幅分别为6.74%、4.87%和4.67%，国防军工、传媒和计算机表现居后，跌幅分别为6.49%、4.43%和4.11%。

上周，中信标普全债指数上涨0.30%，收于1478.29点。

上周，欧美主要市场普遍上涨。其中，道指上涨0.35%，标普500上涨0.39%;道琼斯欧洲50 上涨0.18%。亚太主要市场普遍上涨。其中，日经225指数上涨3.62%，恒生指数上涨2.28%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

二、基金市场

上周，国内外各类型基金涨跌不一，指数型、债券型、保本型基金表现居前，涨幅分别为1.53%、0.39%和0.35%，封闭式、混合型和股票型基金表现相对居后，跌幅分别为0.33%、1.22%和1.56%，QDII型基金继续走强，上涨0.45%。

上周，股票型基金中，鹏华价值优势、南方成份精选和金元惠理核心动力表现居前，涨幅分别为5.13%、5.07%和4.20%;混合型基金中，东方龙混合（详细，购买）、诺安优势行业和交银主题优选表现居前，涨幅分别为2.99%、2.88%和2.87 %;封闭式基金中，鹏华中小企业纯债、申万菱信定期开放和招商信用添利表现居前，涨幅分别为1.30%、0.83 %和0.83%;QDII中，易方达亚洲精选、汇添富香港优势精选和海富通海外精选表现居前，涨幅分别为2.68%、2.31%和2.31%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年11月13日

上周，债券型基金中，博时信用债券A、博时信用债券B和博时转债A表现居前，涨幅分别为8.62%、8.62%和8.21%;货币型基金中，中银活期宝、泰达宏利货币A（详细，购买）和信诚货币A（详细，购买）表现居前，涨幅分别为0.14%、0.13%和0.13%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

上周，分级基金进取份额中，申万菱信申万证券行业B（详细，购买）、鹏华非银行B、信诚中证800金融B表现居前，净值涨幅分别为5.31%、5.13%和3.97%。杠杆排名前三的分别是嘉实多利进取、海富通稳进增利B和银华锐进（详细，购买），杠杆大小分别为5.35、3.76和3.33。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

上周，整个组合上周在同类中排名为226/687。

基金动态

一、基金发行

数据来源：Wind、好买基金研究中心

二、基金分红

数据来源：Wind、好买基金研究中心

三、基金经理变更

数据来源：Wind、好买基金研究中心

焦点点评

一、北上广深或将试水REITs 可成为做空房地产工具

近日有业内人士透露，有关部门或正制定REITs试点方案，首期有望在北京、上海、广州、深圳四地试点。在一些专业人士看来，推出REITs在当前市场环境下无疑利大于弊。但通过REITs来帮助房企解决现金流的同时，考虑到市场供大于求的现状仍未改观，如果管理不当，也有可能引发负面问题。一旦REITs在二级市场建立成熟了，它也可能成为一个做空房地产的工具。

知情人士称，此次高层吹风有望令REITs新政真正落地。他认为，此轮REITs试点的主要方式是公募，而不是上一次试点框架中开列的私募。未来有望通过交易所挂牌交易，建立一套透明的运行和监管机制，为以后“真REITs”向非政策性住房领域拓展打好基础。

点评：房地产信托基金未来对房地产市场的健康发展意义重大，未来如果能向公众投资者，那么不仅有利于解决房地产市场的现金流问题，也有利于普通投资者分享房地产市场的收益。

二、11只新股来袭 燕塘乳业等10股将于24日25日申购

道氏技术等11股11月13日晚间发布招股意向书，其中7家将于11月24日申购，3家11月25日申购，华电重工拟发1.5亿股11月27日申购。

24日网上申购的有：道氏技术拟发1625万股，燕塘乳业拟发不超3935万股，雄韬股份拟发不超3400万股，王子新材拟发2000万股，凯发电气拟发不超1700万股，柳州医药拟发不超3000万股，维格娜丝拟发行3699.5万股。25日申购的有：方盛制药拟发不超2726万股、三环集团拟发不超4600万股、海南矿业拟发不超1.87亿股。

点评：11只新股即将发行，目前市场新股申购热情较高，下周市场或再次面临失血的可能。

三、沪港通最后一测：额度遭秒杀

沪港通正式开闸前的最后一次全网模拟，昨日顺利完成。据悉，上交所方面参与沪港通的首批89家券商，悉数参与了昨日的测试，以真实模拟明天内地股民购买港交所上市股票的过程。虽然昨日进行的只是仿真测试，但市场反响极为热烈，据多家媒体报道，测试仅半小时沪股通的额度就全部用完。上交所表示，沪港通推出之后，将进一步观察其实际细则、方案等，然后根据评估情况进一步完善。

点评：沪港通本周一就将正式启动，本次是最后一次测试。如果市场正如测试结果，额度被迅速用完，那么额度被迅速提升则是可预期的事情。

好买观点

一、股票型基金投资策略

经济面：受长假影响，10月宏观经济数据全面下滑，工业增加值同比增长7.7%，较前值下降0.3%;固定资产投资累计同比增速15.9%，较前值下降0.2%;全社会用电量同比增长3.86%，较前值下降0.14%。不过现阶段经济数据对市场无显著影响的结论依然成立，因此市场并没有太大反应。

资金面：短期货币政策放松压力增大。10月M2同比增速12.6%，较前值下滑0.3%，虽然央行采用多项工具释放流动性，但货币流通速度的下降仍较为明显，通缩压力尚存。在这种状况下，货币政策有望进一步放松，资金面宽松状况将延续。

政策面：“一带一路”和“沪港通”均已落地，利好兑现后，市场暂时缺乏新的政策热点。不过鉴于本周是“沪港通”开闸首周，增量资金入场还是有望给市场带来一定的兴奋，但鉴于海外资金投资偏好的差异，可能促进市场风格转换。

情绪面：偏股型基金仓位下降0.77%，当前仓位70.97%。其中，股票型基金上升1.14%，标准混合型基金上升0.53%，当前仓位分别为76.96%和61.96%。目前，公募基金仓位总体处于偏低水平，这一因素对市场影响偏于利多。

总的来看，经济基本面方面没有惊喜也无需过度忧虑，流动性宽松的状态为市场向上提供了基础。前期部分利好政策均已落地，但总体上仍有进一步刺激的空间，给市场留下了遐想的余地。本周最重要的影响因素是“沪港通”开闸和新股发行，一多一空两项因素叠加之下，预计本周行情仍将以震荡为主，资金分流和新增资金的不同偏好，可能促使风格转换。因此，投资者可维持权益类基金配置比例，在方向上，应以增长较为确定、估值偏低蓝筹为主，对回调压力较大的高估值成长股可考虑暂时回避。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于154.91，较前周下跌0.21%;中债国债总财富指数收于154.15较前周下跌0.31%,中债金融债总财富指数收于156.87,较前周下跌0.15%;中债企业债总财富指数收于144.712，较前周上涨0.34%;中债短融总财富指数收于143.54，较前周上涨0.08%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.15%,下行4.28个基点，十年期国债收益率为3.65%，上行8.35个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行1.11个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行2.82个基点，10年期AAA级企业债收益率下行1.80个基点，分别为4.04%、4.26%和4.74%,一年期AA级企业债收益率下行1.89个基点，三年期AA级企业债收益率下行4.82个基点，10年期AA级企业债收益率下行4.80个基点，分别为4.52%、5.03%和6.22%。

上周央行连续第五周进行中性对冲工作，公开市场上周投放与到期量持平。银行间资金利率整体持稳，7天质押式回购的加权平均利率为3.1210%。目前货币市场流动格局整体平稳，利差窄幅震荡运行，整体平稳，流动性比较充裕。短期，资金利率将以3.5%(R007)为中枢做震荡。

10月经济数据正陆续公布，10月制造业PMI为50.8%，创5个月新低。生产指数和新订单指数也有所下降，预示经济上行动力不足。进出口同比增速较平稳，但进出口增速下滑，表明我国内需疲软。而最新公布的10月CPI持平于9月，PPI同比下降2.2%，表明通胀下行，甚至有通缩风险。经济整体下行压力仍大，市场对经济持续低迷预期进一步强化，对货币政策进一步放松的政策预期也进一步升温。九月以来，信用债收益率跟随利率债大幅下行，信用利差逐渐压缩。债券市场牛市基础未变，但短期可能存在获利回吐的阶段性回调压力，可控制阶段性风险。

综合分析，经济整体下行压力仍大，实体经济融资成本仍在高位，债券市场牛市基础未变。对于配置型资金而言，票息行情仍可维持。九月以来，信用债收益率跟随利率债大幅下行，信用利差逐渐压缩，短期可能存在获利回吐的阶段性回调压力，可控制阶段性风险。

三、QDII基金投资策略

上周全周美股三大指数涨幅收窄，但继续创新高，道指上涨60.81点，收于17634.74点，涨幅为0.35%;纳指上涨56.01点，收于4630.74点，涨幅为1.21%;标普500上涨7.90点，收于2039.82点，涨幅为0.39%。

经济数据方面，美国经济数据略显疲软。美国上周(11月8日当周)初请失业金人数小幅回升至29万人，高于此前预期的28万人，创下9月20日以来新高。续请失业金人数和首次申请失业金人数四周均值均小幅上升。美国商业统计局周三(11月12日)发布的数据显示，美国9月批发库存环比上升0.3%，预期上升0.2%，8月份由上升0.7%下修至上升0.6%。美国商务部发布的10月零售报告显示，10月零售额经季调环比增长0.3%，扭转了此前9月下滑的颓势。0.3%的涨幅超出经济学家增0.2%的预期。

上周，美国公布的经济数据整体略显疲软，初申人数上升，库存增幅高于预期，但零售数据好于预期。加之上周三首场暴风雪天气突袭美国，或对11月美国经济指标产生影响。但长期来看，美国经济并未有明细走弱，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。