摘要

上周，沪深两市涨跌互现。上证综指涨幅为5.18%；深证成指跌幅为1.70%；沪深300指数涨幅为5.68%；创业板指数跌幅为2.66%。大盘股强于小盘股。29个中信一级行业中有13个行业上涨。其中，建筑、银行和非银行金融表现居前；国防军工、综合和餐饮旅游表现居后。

上周，国内各类型基金多数下跌，其中指数型、债券型和货币型基金表现居前，涨幅分别为2.94%、0.17%和0.05%，股票型、QDII型和混合型基金跌幅居前，分别为4.26%、4.08%和2.78%。

股票型基金：近期政策面利好不断，救市手段也在不断升级，后续市场仍有逐步企稳可能。市场震荡企稳过程中，基金投资策略仍要以稳健为主，我们建议：1）一方面要维持相对较高的仓位，建议维持6成左右仓位。市场越跌，风险越小，在探明政策底之后，反而应该是大胆的时候了，减仓的操作应该告一段落；另一方面，调整基金组合结构，保证大小盘基金的均衡配置。

债券型基金：受国内股市近期调整以及海外希腊危机影响，经济下行压力短期很难消除，货币政策宽松方向仍未发生改变，预计宽松政策在未来会继续出台；总体上，受市场震荡影响，短期债券市场分歧会加大。但从长期来看，仍较看好债券行情。

QDII基金：希腊问题目前有望进一步缓和，美国经济和通胀前景具有高度不确定性，预计加息步伐将循序渐进，短期对美股走势影响有限。经过这次A股暴涨暴跌，更显出港股的配置作用，投资者适当布局港股QDII标的意义得到加强，建议投资者均衡配置2到4成港股标的，一方面优化资产配置，另一方面等待“时间换空间”的机遇。

市场回顾

一、基础市场

上周，沪深两市涨跌互现。上证综指收于3877.80点，涨190.89点，涨幅为5.18%；深证成指收于12038.15点，跌207.92点，跌幅为1.70%；沪深300指数收于4106.56点，涨220.64点，涨幅为5.68%；创业板指数收于2535.89点，跌69.39点，跌幅为2.66%。大盘股强于小盘股。中证100上涨10.27%，中证500下跌1.51%。上周，29个中信一级行业中有13个行业上涨。其中，建筑、银行和非银行金融表现居前，涨幅分别为16.51%、13.44%和9.02%；国防军工、综合和餐饮旅游表现居后，跌幅分别为8.06%、7.29%和4.47%。

上周，中信标普全债指数上涨0.12%，收于1527.78点。

上周，欧美主要市场涨跌不一。其中，道指上涨0.17%，标普500下跌0.01%；道琼斯欧洲50上涨1.67%。亚太主要市场普遍下跌。其中，日经225指数下跌3.70%，恒生指数下跌4.46%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2015-7-10. 

数据来源：好买基金研究中心

二、基金市场

上周，国内各类型基金多数下跌，其中指数型、债券型和货币型基金表现居前，涨幅分别为2.94%、0.17%和0.05%，股票型、QDII型和混合型基金跌幅居前，分别为4.26%、4.08%和2.78%。

数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2015年7月9日

上周，股票型基金中，富国高新技术产业、博时特许价值和南方成份精选表现居前，涨幅分别为14.96%，9.01%和8.80%；混合型基金中，博时价值增长2号、博时价值增长和新华鑫利表现居前，涨幅分别为8.19%、7.54%和6.96%；封闭式基金中鹏华中小企业纯债、华泰柏瑞信用增利和中银信用增利表现居前，涨幅分别为1.64%、1.64%和0.93%；QDII中，广发美国房地产美元、广发美国房地产人民币和诺安全球收益不动产表现居前，涨幅分别为1.19%、1.18%和1.13%。

数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2015年7月2日

上周，债券型基金中，南方广利回报AB、招商安瑞进取和银河通利表现居前，涨幅分别为3.32%、3.26%和3.16%；货币型基金中，万家日日薪A、安信现金管理货币A（详细，购买）和泰信天天收益现居前，涨幅分别为0.18%、0.13%和0.12%。

数据来源：好买基金研究中心

上周，好买牛基组合上周业绩为-6.08%，7月推荐以来收益为-21.06%。

数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2015-7-10. 

上周焦点

一、公安部工作组发现操纵证券期货交易等犯罪线索

新华网报道，7月12日上午获悉：7月10日上午，公安部副部长孟庆丰率跨部门工作组抵达上海。工作组现已发现个别贸易公司涉嫌操纵证券期货交易等犯罪的线索，正在依法开展调查。

公安部7月9日公告称，针对近期境内证券市场出现的异常波动，公安部高度重视，会同中国证监会进行分析研判，部署全国公安机关依法打击证券期货领域违法犯罪活动。

二、财政宽松政策加码2000亿定向贷款计划将出

经济观察报获悉，中国相关部门或将启动一项额度为2000亿元的贷款支持计划，支持对象是地方融资平台公司的存量在建项目，目的是防止一些大型基建投资因为“缺血”而停工，进而导致经济下滑加速。

三、350余家公司加入周一复牌大军

据Wind资讯统计，7月13日（下周一）将有358家公司开市复牌，仍有1024家公司停牌，占上市公司总数近40%。随着复牌大军归来，肯定会带来市场的重新洗牌，从而成为后市反弹的一大变数。

伴随着大量公司停牌，周四，正常交易的股票仅1339只，另有1442只股票处在停牌状态。周五有66家公司复牌，又有16只新停牌股，市场仍保持半交易半停牌的格局。

四、证监会：严禁账户持有人通过证券账户下设子账户等违规进行证券交易

7月12日晚间，证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，严禁账户持有人通过证券账户下设子账户、分账户、虚拟账户等方式违规进行证券交易。

好买观点

一、股票型基金投资策略

宏观面：6月CPI同比上涨1.4%，符合预期。今年上半年，CPI同比上涨1.3%，较去年同期水平2.3%低1个百分点，环比持平。6月份PPI环比下降0.4%，同比下降4.8%，降幅扩大，并连续40个月为负，继续创造历史记录。在盈利能力未有效改善、产能未有效去除、需求未有效企稳的背景下，工业通缩还将持续较长时间。近期大宗商品价格大幅调整反应了中国经济的疲弱，同时也将进一步压低PPI。三季度经济能否企稳仍存不确定性。股市的大幅波动也将对经济造成短期伤害。货币政策仍有放松空间。 

政策面：近期，为了稳定市场各类政策密集出台，周三，财政部、央行、国资委、证监会和保监会一起行动；周四公安部门也计入、央行对证金公司的流动性支持、国资委和证监会各种方式鼓励回购股份、银监会鼓励提供融资支持。救市政策不断升级，政府维稳股市、不让股市风险蔓延到实体经济的决心和力度还是很大的。 

资金面：资金面，周二开展了500亿元为期7天的逆回购，中标利率维持不变；周四继续开展了上述期限的逆回购，发行规模为350亿元，中标利率维持不变；同时周二和周四分别有500亿和350亿的7天期逆回购到期。至此，上周央行公开市场实现净投放为零。银行间资金面继续有所缓解，7天质押式回购的加权平均利率为2.5069%，较前一周末下降32.47个BP。 

情绪面：上周，偏股型基金仓位下降1.26%，当前仓位72.33%。其中，股票型基金下降1.45%，标准混合型基金下降1.00%，当前仓位分别为80.44%和60.94%。近期救市政策不断升级，市场信心逐步回升。在证金公司加大对中小股票购买后，市场短期信心逐渐恢复，活跃度上升。从个股换手率看，水平明显提升。7月9日，个股换手率中位数为5.95%，而7月2日与3日，中位数分别为4.51%，4.55%。可以看出7月9日换手率水平较前期水平明显提升，市场活跃度加强。 

近期政策面利好不断，救市手段也在不断升级，后续市场仍有逐步企稳可能。市场震荡企稳过程中，基金投资策略仍要以稳健为主，我们建议：1）一方面要维持相对较高的仓位，建议维持6成左右仓位。市场越跌，风险越小，在探明政策底之后，反而应该是大胆的时候了，减仓的操作应该告一段落；另一方面，调整基金组合结构，保证大小盘基金的均衡配置。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于160.0572，较前周上涨0.42%；中债国债总财富指数收于160.0568较前周上涨0.40%,中债金融债总财富指数收于161.373,较前周上涨0.46%；中债企业债总财富指数收于149.8755，较前周上涨0.71%；中债短融总财富指数收于148.2396，较前周上涨0.15%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.36%,上行58.15个基点，十年期国债收益率为3.49%，下行8.34个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行9.54个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行21.57个基点，10年期AAA级企业债收益率下行17.82个基点，分别为3.25%、3.81%和4.55%,一年期AA级企业债收益率下行5.54个基点，三年期AA级企业债收益率下行18.57个基点，10年期AA级企业债收益率下行18.82个基点，分别为4.23%、4.80%和6.10%。

资金面，周二开展了500亿元为期7天的逆回购，中标利率维持不变；周四继续开展了上述期限的逆回购，发行规模为350亿元，中标利率维持不变；同时周二和周四分别有500亿和350亿的7天期逆回购到期。至此，上周央行公开市场实现净投放为零。银行间资金面继续有所缓解，7天质押式回购的加权平均利率为2.5069%，较前一周末下降32.47个BP。

经济面，受猪肉价格以及鲜菜、鲜果价格大幅上涨的影响，6月CPI同比增加1.4%，环比持平。受大宗商品价格大幅下降的影响，PPI同比下降4.8%，低于前值-4.6%，显示工业生产企稳仍较弱。

总结一下，受国内股市近期调整以及海外希腊危机影响，经济下行压力短期很难消除，货币政策宽松方向仍未发生改变，预计宽松政策在未来会继续出台；总体上，受市场震荡影响，短期债券市场分歧会加大。但从长期来看，仍较看好债券行情。

三、QDII基金投资策略

上周美股涨跌不一，道琼斯工业指数上涨30.30点，收于17760.41点，涨幅为0.17%；纳指下跌11.51点，收于4997.70点，跌幅为0.23%；标普500下跌0.16点，收于2076.62点，跌幅为0.01%。截至7月10日，恒生指数全周下跌1162.83点，收报24901.28点，跌幅4.46%。上周国企指数下跌750.43点，收报11858.55点，跌幅5.95%。

美股方面，美国5月批发库存增长0.8%，其中汽车与机械等耐用品库存增长0.6%，非耐用品库存增长1.2%。5月批发销售增长0.3%，增幅远低于4月份的1.7%。按照5月份的销售速率计算，库存/销售比为1.29，与4月持平。美国近日数据不稳，受外围因素影响，美股反复回落，伴随着进入业绩披露期，目前预期二季度业绩同比下跌4.5%。希腊问题目前有望进一步缓和，美国经济和通胀前景具有高度不确定性，预计加息步伐将循序渐进，短期对美股走势影响有限。港股方面，近期A股的急挫也拖累了港股的表现，但伴随着救市政策的逐步落实，其效果也有目共睹。在A股的回稳的支持下，恒指收复不少失地。展望未来，港股大盘股估值合理，恒指市盈率约8-10倍，而且内地宽松货币政策不变，以及人民币国际化持续，均利好港股。另一方面，经过这次A股暴涨暴跌，更显出港股的配置作用，投资者适当布局港股QDII标的意义得到加强，建议投资者均衡配置2到4成港股标的，一方面优化资产配置，另一方面等待“时间换空间”的机遇。