今年的股市格外引投资者瞩目，前9个月的大涨大落，近期的宽幅震荡，股票型私募的业绩也是一波三折。但是，在股票型私募之外，一些其他类型的私募业绩也不容小觑。截止11月末，好买数据中心统计了逾1万支私募，今年以来收益排名前1%的私募中，管理期货型私募大面积出现，占据其中4成席位，位列第一，股票型私募以7支基金之差位列第二。收益排名前10%的私募中，管理期货型私募的数量也仅次于普通股票型私募。而截止11月，管理期货的平均收益为30.51%，也超越了股票型私募30.17%的平均收益，位列所有私募策略收益的前3甲。

笔者整理了所有私募的收益数据，并列出位于全私募收益排名前10%的部分管理期货型基金数据供投资者参考：

数据来源：好买基金研究中心。数据截至2015年12月16日

A股大涨大跌，管理期货一笑置之

A股的涨跌与管理期货基金的收益相关性并不高。因此，今年以来管理期货策略的基金平均回撤较小，平均收益十分稳健，保持稳步上升的趋势。相反，普通股票型私募则一波三折，平均收益率在6月前攀至高点，6月之后又开始大幅回落，近2月才有所回调。截止11月末，今年以来沪深300的涨幅为2.83%，而管理期货的平均收益为30.51%。近3月，沪深300的涨幅约为7.47%，而管理期货的涨幅则保持为3.76%。即使是股灾期间，今年6月至8月A股呈断崖式下跌，沪深300跌幅达-33.61%，而管理期货仍维持5.08%的涨幅。以致远CTA系列2号为例，股灾以来，沪深300跌幅逾一半，而致远CTA涨幅近40%。

管理期货，趋势为王

尽管管理期货策略与A股的相关度不高，但是趋势却是管理期货的生命线。很多管理期货基金都采用趋势跟踪策略，当其投资标的价格出现波动、趋势反转，就会影响到这一策略的收益。相反，只要这些标的价格保持趋势性行情，即使是下跌的趋势性行情，管理期货都可以通过做多或做空的方法获取收益。目前，由于中金所股指期货限制，许多管理期货基金转做商品期货，尽管基金投资范围收窄，业绩增长有所放缓，但收益风险相对更小，而商品市场近期也出现了趋势性下跌行情，利好管理期货。

11月，铜、镍、焦煤、铁矿石等品种单月跌幅超过10%，但是，管理期货的业绩与之相反，商品市场暴跌反而提振了管理期货基金，收益率明显回升，11月平均收益率4.62%。目前，国内经济增速下台阶，需求大幅萎缩，并且，股市表现不佳，股指期货操作受限，部分资金分流商品市场，多因素叠加都让商品市场承压，管理期货策略出现操作空间。同时，17日，美联储年底加息25个基点，并且根据美联储官员对利率的预测可以看出，2016年底的利率中值为1.375%，如果按照每次加息25个基点计算，预计2016年可能加息4次，美元可能持续升值。这对于管理期货策略是一个良好的机遇。从历史数据来看，美元和大宗商品之间一般都呈现出较明显的负相关性，如果美联储按上述预计步调加息，国际大宗商品期货价格长期可能仍旧处于下行趋势。未来，大宗商品仍旧熊途漫漫，投资者可以持续关注管理期货型私募。

管理期货策略，管理人很重要

对于管理期货基金的挑选，管理人是很重要的考察因素。

管理期货的决策方式很考验基金经理自身的经验，趋势判断正确与否，会对基金的净值造成很大影响。以白石为例，白石总经理王智宏曾任中国期货业协会首届理事、上海市期货同业公会副会长等职位，业内更有“橡胶天才”之称，有丰富的期货市场经验。今年以来白石加大了市场调研的力度，研究员经常会深入海内外的商品原料产地，获取一手供需信息。因此，白石复利一号今年以来收益达60.33%。

同时，如果管理人使用程序化交易，则需要有很好的金融工程、统计学、计算机等方面的技术优势。以千象团队为例，千象团队由华尔街精英和北大、交大等名校计算机、物理、数学系的优秀人才组成，创始人马科超曾就职于瑞银集团，陈斌曾在大型期货公司金融工程部、资管部担任策略研究负责人。千象本身拥有程序化实时交易系统及多组投资模型，能达到风险可控下的投资组合最优化，产品千象1期今年以来收益率达53%。

 一些知名私募也表示对管理期货策略看好。富善认为市场情绪在逐渐恢复，中金所修改股指期货操作规则的动作也侧面反映出监管机构放开金融管制的可能。同时，富善也指出，原油期货可能在近期登录国内期货交易所，届时会给商品期货注入新的活力，显著提高商品市场的流动性。目前时点，商品趋势渐显，且股市宽幅震荡，投资者可以适当关注与股市低相关性的管理期货策略。